本报记者 吴丽华 北京报道
“还是超出预期”，这是中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇看到国家统计局11日公布的CPI数据后的第一反应。
事实上，这也是众多接受《华夏时报》记者采访的人士的第一反应，虽然各个机构已经预见了新的CPI数据会加速下滑，但2.4％的增幅还是大大超出了他们的预期，此前市场预测的CPI区间是2.5％－3.0％。
持续7个月回落，11月加速回落，使得对潜在的通缩风险的担心突然彰显，几乎所有的经济学家都异口同声地提示：警惕通缩风险。
因此，市场降息预期更加强烈。“CPI的加速下滑进一步加大了降息的可能性，而且一次性27个基点以上的大幅降息可能性很大。”郭田勇说。
同时，各大机构纷纷预测未来12个月央行将大幅降息，美林称中国央行在2009年年中前将至少再降息108个基点，幅度大于其此前预期的54个基点。申银万国分析师李慧勇也指出，防止通货紧缩需要更加扩张性的货币政策，预计未来12个月降息108个基点。
通缩来袭？
大幅降息的预期，来自强烈的通缩风险，从统计局公布的数据分析，通缩确实正在逼近。11月CPI同比上升2.4%，增速低于10月的4.0%，这已是CPI连续第七个月回落。
此前，多家机构预测11月CPI涨幅可能将回落至3%以内，并且普遍预计CPI将在2.8%的水平，虽然已经预见到CPI的下滑趋势，但对于同比2.4％的增速，各大机构还是纷纷表示，这一数据是超预期下滑。
事实上，从环比数据看，8月份开始，我国CPI便出现了负增长，9月份持平，10月份再度负增长。
CPI加速下滑的背后是通缩风险的加剧，一般认为，CPI涨幅低于3%，并且在3%以下连续下跌两季，即可认为出现通货紧缩。此次，CPI创下22个月以来的新低，并且首次跌至3%以下，通缩压力不言而喻。
通缩之所以令人担忧，是因为其可能带来经济衰退。通货紧缩的概念，是指物价、工资、利率、粮食、能源等价格指标持续下跌，市场供过于求。而这将引起严重的周期性衰退，这种影响将通过信心的恶化和降价预期不断增强。
由于降价预期的不断加剧，消费者减少消费、企业减少投资甚至不投资，后果将加剧经济的衰退，失业率上升，资源严重浪费。
由于目前可能引起衰退的通缩风险正在逼近，市场上各个机构纷纷调整了对CPI未来走势的预测。
海通证券报告测算，今年12月份CPI涨幅预计为1.5%，全年CPI涨幅5.9%，2009年1月份、2月份CPI同比涨幅预计为1.1%和－0.5%。
事实上，多家机构都预测CPI的负数时代将很快到来，通缩将在明年一二季度来临。李慧勇还认为，假如以物价负增长作为通货紧缩的标志，通货紧缩出现的时间可能将提前来临，而防止通缩需要更加扩张的货币政策。
半年降息108个基点
通缩风险逼近，降息通道变得更加通畅。更多的分析人士开始持与李慧勇相同的观点：实施更加宽松的货币政策，以刺激经济增长。
CPI的大幅下滑为降息提供了更大的操作空间，央行适度宽松的货币政策执行起来将更具灵活性。实际上，将11月2.4％的CPI增速与当前2.52%的基准利率相比较，中国终于在23个月之后实现了12个基点的正利率，自2006年12月开始的负利率时代已经结束。在利率为正的情况下，央行实施适度宽松货币政策的空间无疑被放大了。
在这种情况下，诸多分析人士表示，降息通道已经非常明显。
兴业银行宏观经济分析师鲁政委认为，为应对物价大幅下滑，政策急需继续放松。他预计，央行最快本周就要再降息27到54个基点，下调准备金率50到100个基点。预计到明年末，存款基准利率可能下调至1.17%到1.44%，存款准备金率下调至10%到12%。
摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆则认为，2009年上半年CPI同比将为－0.9%，为了防止通缩预期固化，他预计明年基准利率将大幅削减162个基点，而利率削减可能在上半年就全部完成。光大证券银行业分析师金麟表示，货币政策的进一步放松非常急迫，明年上半年就会降息3次。
更为激进的分析人士指出，如果经济持续下滑，CPI持续负增长，不排除未来存款基准利率可能降至零水平。
不过，降息能否很快奏效，也是一个问题。银河证券首席经济学家左小蕾表示，降息营造了一个宽松的货币政策环境，在通缩压力加大的背景下，降息可能并不能起到预期的效果。
她认为，只有在国家的刺激计划启动，改变了企业对经济衰退的预期之后，降息才能够起到刺激经济的作用，“现在起主导作用的还是4万亿为主导的财政政策”。
