孔保罗 旅澳学者
目前中国已进入一个资金相对过剩的时期。这里所谓的相对资金过剩，也就是巨大的信贷流动资金处于流动困境，无法合理、安全地流动。
众所周知，中国金融资产近年来发展极其迅猛，估计目前总量已近70万亿人民币左右，大约占世界金融总量的5%到6%，而在12年前，还仅占1%左右；同时美元储备的增长也非常迅猛，目前已达到2万亿美元，成为世界第一。任何人都不能否认，这是令人骄傲的成就。不过同时也产生了一个非常严峻的问题：资金相对过剩。2008年9月中国总理温家宝对美国金融界坦承：中国储蓄达45万亿元人民币，其中20万亿是居民储蓄，相当于中国政府3年的财政收入。而目前这一数字已经接近50万亿，是2008年中国GDP的1.5倍以上，也是目前中国所持有的美国国债的10倍左右。
由于这50万亿人民币都没有出路，2万亿美元的外汇储备自然就更处于“不知该买什么好了”的田地了。在这样的情况下，购买美国债券当然就成了最好的选择。尤其重要的是，中国的相对资金过剩的过程实际上尚未终结，还在继续以每月近万亿左右的数量急剧膨胀。我们估计，如果中国社会经济结构没有巨大的变革，在未来几年内，这种过剩的资金会继续猛增，会达到60万亿人民币，甚至更多；同时中国的美元储备也还会继续猛增（所以即使中国经济学家强烈反对，中国政府还是不得不继续大规模增持美国国债）。
经过近三十年的迅猛发展，中国社会的百废俱兴可以说基本上已经告一段落，绝大多数地区实际上已经“百废已兴”，不再需要早些年所亟须的招商引资，而仅需要一些非常尖端科技的招商，尤其是东部沿海地区。而需要进一步招商引资的西部地区，人口、市场、基础设施等等很多条件实际上并不具备（也很难在短期内解决），因此在中国就出现了投资方向越来越狭隘问题，而且这一问题日益严重。在这一情况下对于资金的大量需求自然也就告一段落。所以至少从五年以前开始，中国金融的基本问题已经不再是缺乏资金，而是缺少投资方向了。可是另一方面，由于前些年的投入是建立在百端待举基础上的，因此绝大多数都获得了丰厚的利润，这些利润不断积累，又没有合适的投资方向，于是就出现了“巨额资金相对过剩”。
不能不承认，中国的这种巨额的资金相对过剩不仅是巨大的浪费，而且给中国经济带来了严峻的风险和负担——中国购买美国国债，实际上是资金相对过剩的必然结果，而不是由于美国规划不当以及不负责任的行为所造成的，也不是美国的所作所为使中国陷于被迫不得不一直购买美国国债造成的（实际上美国根本没有如此巨大的能力）。要持减美国国债，唯有激活新一轮的经济增长，使社会经济发展再出现一次新的百端待举，从而造成新的巨大的资金需求，来解决中国经济目前出现的相对资金过剩问题。这一问题不能彻底解决，中国的外汇储备就必定还会“不知该买什么才好”，就还得继续增持美国国债。
不过实际上购买美国国债还不是大问题——50万亿人民币不能安全流动对中国社会经济发展的伤害，远远大于购买美国国债。这才是问题的核心和关键。这一问题不解决，对中国社会经济带来的危险远远大于购买美国国债。
毫无疑问，如果这50万亿人民币和2万亿美元的外汇储备都可以合理地流动起来，其效果将是中国当前4万亿资金投入拉动内需的十几倍，中国经济的发展将会更为惊人地高速发展。
必须指出，中国目前投资方向日益狭隘和资金过剩，都是相对的——在广袤的区域和广泛的领域，中国的实际情况仍旧是“百端待举”，还是存在着巨大的投资需求。例如在经济相对发达的东部地区，教育、医疗等民生基础建设都需要巨大的资金，在西部经济相对落后地区，更是如此，需要投资的方向还是大量的。而且由于这些问题不能解决，给中国社会带来了巨大的问题。因此中国实际上还是存在一个更深层次的百端待举——存在着良好的投资机会。
所以，中国目前的巨额资金过剩是相对的——在众多的领域，中国实际上缺少海量的资金。例如教育、医疗、就业、农村建设等等。因此，50万亿人民币和2万亿美元的资金并非没有出路，而且还恰恰为解决这些问题奠定了必不可少的资金基础。
毫无疑问，只要解决了资金相对过剩问题，中国社会经济就会进入一个超高速（至少两位数）、安全、稳定发展的新时期，中国GDP总量很可能在极短的时间超过美国，成为世界第一；美国金融危机对中国的影响就会轻而易举地彻底化解，购买美国国债更不会是一个问题。而相对资金过剩问题不解决，则经济的高速发展就不可能长期继续，甚至很难在短时期内真正摆脱美国金融危机的影响。
