本报记者 张杰 北京报道
在2月初重组*ST天马（002122.SZ）系失败后，微信旗下第三方服务提供商微盟趁着获得3.21亿美元的融资机遇，欲赴港完成上市心愿。
8月7日，微盟在香港提交IPO申请，尚未披露具体募资金额，德意志银行和海通国际为联席保荐人。招股书显示，微盟近3年营收实现116.4%的复合年增长率，2018年第一季度营收1.62亿元、净利达1110万元。
对微盟来说，随着近两年毛利率逐步下降，其销售及分销开支巨大的事实却不容忽视。对于微信的依赖程度越来越大，微盟如何自行运转无疑成为未来最大的挑战。
曾借壳未果再IPO
在持续收购和并购之后，微盟再一次将发展的思路聚焦到IPO上。
8月7日消息，微信生态服务商微盟向港交所递交招股书。招股书显示，微盟2015年、2016年、2017年营收分别为1.14亿元、1.89亿元、5.34亿元，年复合增长率为116.4%。
公开资料显示，微盟又称Weimob、Weimob微盟，成立于2013年4月，总部位于上海宝山，是一家从事智能商业生态的互联网多元化集团企业。早期主要业务是一个针对微信公众账号提供营销推广服务的第三方平台，目前业务扩展至软件开发、广告营销，电商、金融、投资和大数据等。
据记者了解，此次赴港上市主体为Weimob Inc，于2018年1月30日在开曼群岛注册成立，在境内有全资附属公司微盟发展。招股书显示，今年一季度，微盟已实现1.62亿元的营收。尽管营收达到亿元级别，但作为一家初创企业，微盟在2015年、2016年仍陷入亏损，分别亏损8910万元、8120万元，2017年扭亏为盈，盈利260万元。
目前，微盟拥有819个SaaS产品渠道合作伙伴及769个精准营销渠道合作伙伴，前者贡献的收益分别占2015年、2016年、2017年及2018年前三个月的86.6%、71.0%、 62.1%及61.5%；后者贡献的毛收入分别占2016年、2017年及2018年前三个月的64.1%、33.6%和32.0%。
其实，这并不是微盟第一次IPO，就在去年7月，微盟曾拟“卖身”天马股份（即*ST天马）曲线上市。资料显示，去年7月，天马股份宣布，将以11.9972亿元现金收购上海微盟科技股份有限公司（下称微盟科技）60.4223%股权。微盟科技的软件和广告业务正式纳入上市公司体系，成为上市公司天马股份控股子公司，萌店和金融业务继续在上市公司体系外独立运营。微盟科技60%股份交易对价为12亿元，显示其估值为20亿元。
根据当时报道，上述交易公布的同时，微盟创始人、CEO孙涛勇曾在一份内部邮件称：“30岁前不去敲敲钟，都觉得人生不完整，今年刚好是我的而立之年，这个牛逼该是兑现的时候了。”
然而这一切最终孙涛勇并没有真正实现。今年2月，*ST天马公告称，因双方在经营理念方面存在较大差异，经过各方协商后，协议各方决定终止本次收购事宜。
对于此次微盟赴港IPO，有业内人士对记者分析说，此举是为了完成此前没有借壳上市的心愿，而微盟在此时选择赴港IPO，也是出于顺利上市融资的考虑。
营销成本高企
在持股方面，微盟创始人孙涛勇、方桐舒、游凤椿为一致行动人，共同持有公司28.36%的股份，腾讯持股3.43%。
根据公开资料，成立5年时间，微盟前后获得6笔融资，总融资额已超30亿元。微盟的投资人中还出现了“国家队”的身影。今年4月20日，微盟宣布完成10.09亿元的D1轮融资，由上海自贸区基金、国和投资、一村资本、天堂硅谷领投。
而最新一次融资是微盟获Pre IPO融资3.21亿美元，创微信生态服务商融资纪录。招股书显示，战略投资者腾讯、国和投资以及众多海外资本出现在了微盟的股东名单中，包括GIC、Crescent、SIG等。截至上市前，腾讯持股比例为3.431％，GIC、Crescent分别持股8.333％，SIG持股2.167％。
虽然说微盟执意IPO，但微盟毛利率逐步下降、销售及分销开支巨大的事实却不容忽视。
根据资料显示，微盟主要在腾讯的微信上交付SaaS产品，腾讯也是微盟精准营销服务的主要发布商，同时也是公司云端技术设施的重要云服务提供商。微盟通过在微信、QQ、QQ空间、腾讯新闻等腾讯社交媒体平台销售微盟的产品及精准营销服务并获得绝大多数收益。
弗若斯特沙利文报告显示，按2017年收益及付费商户数量计，微盟已成为微信上最大的中小企业第三方服务提供商。目前微盟SaaS产品主要分为商业云、营销云及销售云三种云服务产品。截至2018年3月31日，微盟SaaS产品及精准营销拥有约260万注册商户。其中，微盟SaaS产品付费商户人数在2017年达到5.14万；使用精准营销的广告主数量在2017年增长到1.76万。
不过，即使2016年微盟推出的精准营销业务吸金能力比较稳定，但微盟的销售及分销开支十分庞大，2015年-2017年，其销售及分销开支分别为1.038亿元、2.024亿元和2.992亿元，营销及分销成本分别占其收入的91%、107%和56%。
而此次微盟上市之后，能否借助资本力量的加码，提高研发能力和改善技术基础设施等，从根本上消除毛利下滑、开支上升问题，对此本报记者将持续关注。
责任编辑：黄兴利
