编者按
国家主席习近平11月5日在上海宣布将在上交所设立科创板并试点注册制，
如同一声春雷，科创企业、科研机构、创业投资等一片欢腾。风在起时，四海潮生，万众瞩目。
科创板的重大意义，或在于培养孕育中国伟大的科技公司，如同美国纳斯达克之于苹果、微软、谷歌等。
如何吸收借鉴发达国家经验，构建一个健康、可持续发展的科创板，
是监管层和科技业者、投资界共同关注的焦点问题。
为此，《华夏时报》派出多路记者，采访大量人士，征求意见，搜集反馈，或为有关方面提供决策参考。
本报记者 叶青 北京报道
忽如一夜春风来。设立科创板并试点注册制，令资本市场以及全国与科创相关的企业、科研机构、投资机构等一片欢腾。
科创板的重大意义或在于，培养孕育中国伟大的科技公司，如同美国纳斯达克之于苹果、微软、谷歌等，“中国版纳斯达克”呼之欲出。
如何吸收借鉴美国等发达国家资本市场和沪深主板、中小板、创业板发展经验，构建一个健康、可持续发展的科创板，是监管层和科技业者、投资界共同关注的焦点问题。为此，《华夏时报》派出多路记者，采访大量相关人士，征求意见，搜集反馈。
曾担任CCTV2《创业英雄汇》栏目创业导师的创势资本董事长汤旭东的话代表了受访者的欣喜之情：“设立科创板是中国资本市场一个里程碑式的事件，给有梦想的创业者、科研企业、长期专注于创业投资的资本带来无限希望，它激发出的向上的力量，将推动一大批科技企业成长、壮大。”
那么，什么样的企业能登陆科创板？门槛有多高？资本市场的风口有多强劲？
“一石三鸟”
中国的资本市场至今走过了28年，现在A股上市公司超过3500家。
对于即将登陆科创板的企业，市场人士预计，科创板将和现有的主板、中小板、创业板有机结合，推动原创技术和科技创新类企业的发展。
自设立科创板并试点注册制被提出来后，近期各界都在围绕科创板做准备。11月29日，上海市金融工作委员会称，设立科创板并试点注册制的工作已全面启动。上海市金融工作局将联合各相关单位主动参与，积极培育科创板上市资源。
作为中央的重大部署，科创板设立得到了各地政府的高度重视，相关部门正紧锣密鼓地调研、布局和规划。其中，摸排、征集辖区内科创板后备企业，成了各地的统一行动。据参与征集科创型企业的知情人士透露，目前长三角大部分科创型企业已收到当地经信委的征询函，接下来会根据企业情况进行梳理筛选。预计，在今年年底前会公开发布。
与此同时，政府机构的战略思路以及投资机构的生态也出现新的变化。国家统计局近日发布《战略性新兴产业分类（2018）》，战略性新兴产业包括九大领域，分别是新一代信息技术产业、高端装备制造产业、新材料产业、生物产业、新能源汽车产业、新能源产业、节能环保产业、数字创意产业、相关服务业。
据了解，与“2012版本”进行比较，“2018版本”新增了，如网络设备制造、人工智能软件开发、现代金融服务等。上海某创投人士表示，国家统计局发布的这份名单中所涉及的九大领域的行业，可以为上交所计划推出的科创板提供参考。
香港交易所集团行政总裁李小加近日表示，科创板可以有“一石三鸟”的效果：在一个新增的板块上尝试注册制改革，减少对存量IPO的影响，容易获得市场认可与接受；对科创企业先行尝试，可直接落实决策层对创新企业发展的政策支持；明确向市场提示注册制及创新企业发行的双重风险，力争对个人投资者进行良好的预期管理。
三类企业或率先登陆
那么，到底是什么企业才能登陆科创板，应满足哪些标准？
北京创势资本管理有限公司董事长汤旭东对《华夏时报》记者表示，从各地政府调研的企业名单发现，预计三类创新型企业有望第一批登陆科创板：一是掌握核心技术并有望实现进口替代，以产业自主来从根本上解决产业安全、增强产业核心竞争力的优质企业；二是研发投入大且初期融资难、中短期内利润指标表现欠佳但未来具有极大成长潜力的科技企业；三是海外上市和国内新三板上市的领军企业，有望通过回归或转板方式获得新的市场空间。
针对科创板具体的筛选标准，上海某券商内部人士表示，目前对各地所推荐企业须符合以下标准，对企业规模的要求起码满足连续两年盈利，净利润累计不少于400万元；最近一年盈利，营业收入不少于2000万元；市值不少于3亿元，最近一年营业收入不少于2000万元；市值不少于6亿元，总资产不少于6000万元，净资产不少于4000万元等共五项要求中的一项才能进入上报推荐流程。
“科创板可能是中国资本市场的转折点，设立科创板具有里程碑的意义，一方面，未来可以建立一个大的蓄水池，使得整个市场比较繁荣；通过科创板可以提升中国资本市场的活力，其意义非常重大；另一方面，市场交易形式会有变化，有可能打造中国版的纳斯达克，未来投资的结构和制度的改变都会慢慢显现，这对于推动二级市场制度改革具有重大意义。”武汉中证通投资顾问公司首席分析师丁炳良接受《华夏时报》记者采访时表示。
针对注册制度，恒大研究院院长任泽平表示，我国资本市场各参与主体关注、讨论注册制改革已有多年。目前来看，从业人士至少已对两点看法达成基本共识：注册制并非不进行审核，而是应当在审核主体、审核重点方面与现行的发行核准制形成区别；注册制审核的核心是信息披露，注册制下，企业披露的内容也须更加细致完善、有针对性。
“中国版纳斯达克”猜想
过去，中国的科技创新类新经济企业“被迫”选择海外的资本市场，国内没有一个板块与之匹配，中概股回归也没有完全对应的承接。洪泰基金创始人盛希泰表示，今年，港交所进行上市制度改革后，包括小米、美团在内的大批新经济公司赴港上市。
盛希泰表示，这几年从事创业投资之后，发现这一批独角兽是过去10年培养起来的，错过了他们意味着要再等10年。预计，科创板将成为真正意义的“创业板”，成为连接创业企业、创业投资与资本市场的新桥梁。
“一个没有流动性的市场，即使以再低的门槛进入后，这类企业也融不到资，对于企业来说，挂牌不能顺利融资，创投企业不能安全地退出，那么资本市场的核心功能就没了。”新三板投资者李先生接受记者采访时表示。
上交所披露的数据显示，2017年末个人投资者在二级市场交易量占比高达82%，专业机构投资者的交易占比为14.9%，散户特征明显。
“希望投资者准入门槛不宜过高，个人投资者门槛设置在50万-100万元较为适宜，甚至降低到20万也可以。”汤旭东接受《华夏时报》记者采访时表示，对于广大中小投资者也可以通过公募基金等方式参与科创板投资，分享创新企业的发展成果。
亮马基金创始合伙人杨永民表示，从之前的战略新兴板到新三板，再到如今的科创板，都期待对标纳斯达克；而纳斯达克之所以充满活力的核心原因就是让上帝的归上帝，恺撒的归恺撒。美国纳斯达克的监管思路其实很简单，信披透明，惩罚分明，充分市场化。只有这样才能做到良性循环，而不是劣币驱逐良币。
惩罚分明的新市场
“以‘净利润’作为上市的主要指标是不合理的。”盛希泰表示，2000万、3000万的净利润对一些企业来说，会计手法就可以调节出来；然而，相对于那些处于发展初期、需要持续投入的企业暂时无法盈利，但不影响它可能在某些领域就是龙头，在广阔的市场空间中占有率已经第一，这样的企业为何不让它上市继续壮大呢？
我国的证券监管存在一个误区，即发现上市公司财务造假之后，严厉处罚中介机构，对发行人和创始人的惩罚力度太低。如果企业恶意造假，有时最厉害的注册会计师也难以发现，侦查渠道和方法比较有限，最后企业骗过了会计师、律师、投行等中介机构。
盛希泰强烈呼吁，从法治的角度加大对企业财务造假的惩罚力度，并且严惩从市场融资的上市公司和创始人，必须罚得倾家荡产，这也是确保注册制落地的前提；其次，才是处罚中介机构。
银河证券首席经济学家刘锋表示，必须真正建构起注册制实施过程中的充分信息披露机制。我们可以借鉴国外成熟市场的经验，科创板应当把充分信息披露作为首要条件，而不再以盈利作为要求。
例如，可以借鉴美国市场的双重信息审查质询，以及应询的反馈机制，通过上市企业充分及时的信息披露，及其对监管机构及交易所的应询过程，把该披露的风险点都披露出来，令投资者有充分机会了解详细真实的企业信息，从而自主识别、把握风险。
与此同时，从刑事责任来看，美国法律对证券违法案件的处罚极为严厉。以内幕交易罪为例，2002年《萨班斯法案》规定，任何人通过内幕交易或价格操纵在证券市场获取利益，构成证券欺诈罪，最多可监禁25年或处以500万美元的罚款。
杨永民表示，对于科创板，在监管方面只需要做到惩罚分明，让骗子无生存空间或者不敢“行骗”，聪明的投资者就能够跟好公司一起赚钱，市场交易自然就活跃；没有垃圾公司，只有价值与价格不匹配的公司，监管的责任就是通过信息披露监管，让好公司被发现，坏公司不敢忽悠。
另外，多元民事赔偿机制、保护投资者权益是注册制的保障。盛希泰提醒称，在新的历史节点，科创板如果能够发挥最大作用，将会是承载历史使命的；如果不从根儿上解决问题，科创板也许会辜负创业者和投资者的期望，重蹈新三板的覆辙。
编辑：秦岭 主编：公培佳
