本报记者 孙斌 于建平 北京报道
2019年1月11日，外媒一则“吉利因戴姆勒股票暴跌出售一半戴姆勒股份”的消息引起舆论广泛关注，随后吉利控股集团回应“不会减持戴姆勒股份”，相关报道并不属实。
细心的市场人士追根溯源，1月3日，摩根士丹利发表研究报告，将吉利汽车（00175）投资评级从“与大市同步”下调至“减持”，巧合的是，1月10日的公开信息显示，1月4日摩根士丹利突然多了近5.4%的戴姆勒投票权。而作为吉利重要的委托方之一，此前摩根士丹利是在二级市场收购戴姆股票的重要操盘手之一。
《华夏时报》从知情人士处了解，无论是吉利否认的减持戴姆勒股份、或是市场面所理解的机构表决权，事实上是因为吉利对领式期权交易（Collar Trade）的应用所致，吉利汽车出于某种原因，将戴姆勒股份、表决权分拆了，进行了金融衍生交易。当戴姆勒股价跌到某一位置时，如果帐上没有足够的资金，可能会引发自动交易。
对于吉利而言，它已经收购了接近10%的戴姆勒股权，换而言之它是现货的多头方，因此当现货与期权数量匹配的时候，现货多头+买入认沽期权+卖出认购期权的组合就是一份较为完整的Collar，进一步当认沽期权权利金支出和认购期权的权利金收入差不多时，这份Collar就可以看成是Zero Collar了。
值得注意的是，这一交易其实离我们并不遥远。刚刚过去的12月底，石油三巨头之一“中石化”炒原油巨亏，就是拜“领式交易”所赐。领式交易（Collar Trade）的实质，即在保有标的资产的情况下，买入保护性期权、卖出备兑期权，是一种海外市场上常见的对冲策略。
去年2月24日，戴姆勒集团公告称，吉利以约90亿美元的价格收购了戴姆勒股份公司9.69%的股份，一跃成为奔驰母公司戴姆勒的最大股东。当时针对收购一事，吉利方面回应：吉利在第一时间，即2018年2月23日，就其持有戴姆勒9.69%的股份事项通知了市场，且通知的内容准确无误。吉利还称，“吉利和投资银行当时并不存在任何通告法律义务。”
资料显示，入股戴姆勒之前，吉利在香港设立了一家名为Tenaciou3 Prospect Investment Ltd的公司，该公司与美银美林集团和摩根士丹利达成投资咨询协议。此后，Tenaciou3通过抵押贷款从兴业银行香港分行借入的16.7亿欧元（20.4亿美元）及自有资金在二级市场上逐步购入戴姆勒集团股票，同时美银美林集团和摩根士丹利也为Tenaciou3代持戴姆勒股权。
去年12月15日，德国联邦金融监管局已经结束对吉利集团购买奔驰母公司戴姆勒（Daimler AG）股份一事的调查，吉利控股集团将不会受到任何罚款，也无需再接受关于此事的其他调查。
2018年2月底，戴姆勒股价徘徊于70美元上下，目前的市场行情是56.7美元，对当下的吉利来说，戴姆勒的投票权很重要，这是吉利打开和戴姆勒合作大门的“钥匙”。吉利汽车势必会保护投票权的安全。
比如，股票下跌引发自动出售风险时，如何将投票权优先出售给合作方，事后通过优先回购权再回购，而出售多少投票权，才能保证安全持有戴姆勒9.69%股票？这显然需要精心计算。
于是，1月4日市场面证实了近5.4%的戴姆勒投票权飞到了摩根士丹利帐上。而当下媒体讨论的焦点，与其围绕吉利汽车是否减持了戴姆勒这个否定的假设喋喋不休，倒不如作一个大胆猜测，戴姆勒剩余四个百分点以上的投票权会飞向谁家？是兴业银行，还是美银美林集团，抑或是摩根士丹利？
（编辑：于建平 主编：赵云）
