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3月份逾百只基金暂停申赎,债市恐有违约风险,美股暴跌“始作俑者”是量化交易盘

刘超凤 陈锋 2020-3-25 15:09:55

本报记者 刘超凤 陈锋 上海报道

公募基金的申购赎回目前颇受关注。3月24日,华夏MSCI A股ETF由于开市前因异常情况未能公布申购赎回清单,暂停申赎业务,期间投资者仍可进行该基金的二级市场交易。

截至3月25日,今年3月份已经有逾百只基金暂停申购,主要包括中长期债基、QDII等。暂停申购原因基本为“保证基金的平稳运作,保护基金份额持有人利益”。

华东某公募人士对《华夏时报》记者表示,对于一些主动型管理基金,基金规模可能临近基金经理的管理边界了,因此要适当控制规模,暂停申购。

除了基金经理的能力边界外,大额资金申购还可能摊薄原有份额持有人的收益。对于QDII基金暂停申购,沪上某公募人士对《华夏时报》记者表示:“海外市场暴跌,投资人抄底的意愿强烈。QDII同样跌幅明显,现在反弹,如果突然有大量增量资金入场,就会摊薄原来份额持有人的收益。为了保持原有份额持有人的收益,机构就会选择暂停申购,这也是机构负责任的表现。”

而对于ETF暂停申赎,上述沪上公募人士表示:“我觉得可能是为了控制赎回。当出现流动性危机时,持有人挤兑赎回,那基金经理就不得不去卖出标的,这就加剧了市场的波动性,这显然是监管层不想看到的。而前段时间美股的暴跌,就是因为大量的量化交易盘在其中。”

债券宜配短端品种

进入3月来,大批债券基金宣布暂停申购或暂停大额申购,尤以中长期债基占多数。中长期债基方面,基金暂停申购天数从2天至367天不等。鹏华永盛定期开放债券3月13日暂停申购,次年3月15日放开申购,暂停申购期限达369天。而暂停申购364天的基金也不在少数,包括诺安泰鑫一年定期开放债券A/C、民生加银平稳增利A/C类、博时安心收益定期开放债券A类等。此外,交银境尚收益债券A、平安惠澜纯债A、工银信用纯债债券A类设置了一万元的单日申购上限。

得益于债券市场收益率的持续走低,2019年的短债基金整体表现尚可,全年平均收益率为4.6%。虽然短债基金2019年业绩较好,但有的短债基金今年3月也暂停申购,单日申购上限从2万元到3000万元不等。

而对于多数债基暂停申购的原因,北京一家公募机构的人士对《华夏时报》记者表示:“短债基金表现较好,近期适合短久期策略;而中长久期的债券基金收益很难做上去。如果规模做大,也只能配置一些收益率较低、资质较差的资产,甚至可能导致基金净值下跌。”

对于今年短债基金的预期收益情况,万家基金现金管理部副总监侯慧娣对《华夏时报》记者表示,今年一季度债券市场继续走出一波行情,10年国债同样突破2016年的低点达到2.52%,短债基金依然具备较强赚钱效应。

据了解,短债基金是最接近货币基金的资产类别,收益低,回撤低。短债基金追求比货币基金高0.5-1个百分点/年的收益。

而上述沪上公募人士并不看好今年的债券市场,认为违约率会非常高。一位擅长固收的公募人士认为今年要适度投资股票:“由于债券市场经过持续的上涨,目前10年期的国债的利率水平已经下降到2.6%-2.7%的历史偏低水平。在这样的一个利率水平下面,如果说只是单纯的投资债券,获得超额回报是有较大难度的。为了进一步的增厚收益,我们需要适度的进行股票投资。”

鹏扬基金总经理杨爱斌也表示,债券投资方面,我们采取中性操作策略,大部分配置短端品种。在股票投资方面,主要持有低估值、高分红、低波动类股票,并将适度逐步增加消费类等股票。而对投资者而言,建议短期内采取中性操作策略,中期仍建议超配股票资产。

ETF暂停申赎或因流动性风险

虽然海内外市场大幅调整,但ETF仍然凸显了强大的吸金能力。截至3月24日,华夏5G ETF的成交额再度超过30亿元,是当日股票型ETF中成交额最高的一只,成交额排名第二、三位的则是华泰柏瑞沪深300ETF和华夏上证50ETF,成交额分别为29.93亿元和26.55亿元。

iFund数据显示,截至3月25日,纳入统计的11只QDII-ETF中,布局德国市场的华安德国30(DAX)ETF本月以来份额增长约12亿份,3月25日的总份额达到16.06亿份,较2月底增幅达到295%。

对于ETF暂停申购赎回的情况,上述沪上公募人士表示:“我觉得可能是为了控制赎回。ETF的关键就是流动性,没人玩就没有意义了。”

前段时间美股的暴跌,就是因为大量的量化交易盘在其中。“只要触发了卖出指令,基金为了保证自己的流动性,就会执行。这种卖出指令有虹吸效应,引发市场的剧烈波动。美股最初一波恐慌性下跌后,就触发了机器的卖出指令,不停地杀跌,所有人都要去保证流动性而执行卖出指令,结果导致市场波动特别大,特朗普上台的股市涨幅基本上被抹杀了。”上述沪上公募人士对《华夏时报》记者表示。

据了解,ETF基本上是满仓的,不可能有很大的现金头寸,如果遭遇批量赎回后,场内跟踪标的股价和基金净值都会下跌。“半导体ETF和5G ETF年初的涨幅最近基本上都跌没了。大量的场外赎回使得场内的跟踪标的股价出现下跌,使得场内交易的份额的净值价格也会下跌,就形成了恶性循环,这时候机构就很担心它的流动性。”上述沪上公募人士告诉《华夏时报》记者。

编辑:严晖  主编:陈锋