本报记者 宋婕 陈锋 北京报道
2020年是中国资本市场成立30周年，创业板注册制改革如期而至，改革后股票日涨跌幅限制由10%放宽至20%。刚刚过去的一个月，创业板的涨跌幅调整令深沪主板及中小板的交易量受到巨大影响，外界关注的创业板“虹吸效应”给市场带来冲击和思考。
9月27日， 由《华夏时报》主办的“局部20%涨跌幅对全市场的影响、改革建议及投资策略应对”投资沙龙召开，券商、基金、投资者代表，以及专家学者，从多角度、全方位进行交流，剖析市场影响，展望发展趋势，提出应对策略，为制度改革建言献策。
云一资产董事长张子华作为买方机构在会上分享了他的观点。他认为，创业板注册制自8月实行后，诸多机构看空，产生了悲观的情绪，这仅是时间节点问题。
2019年证监会有三个工作目标，推出科创板、新三板精选层和创业板注册制改革。监管层的想法是在大盘尚在底部时把这三件事情全做完，但因为遭遇疫情，整体进度推后了。市场行情不会等，在疫情和3月美股暴跌之后，A股先走出了医药、5G、芯片和消费的几轮行情，终于在7月初券商集体暴涨中达到高潮。
创业板注册制推出的时间节点在8月，当时创业板已经从年初涨到今年最高的2896点，涨幅超过60%，指数成份股基本实现了涨幅翻倍。在此背景下，变更交易制度，造成市场出现炒低价股、资金虹吸和板块快速轮动都是正常现象，本质上也是轮动进入后期的标志，这是市场的规律。
从更高的视角来看待注册制改革和交易制度改革，这都是中国资本市场与国际接轨的准备工作。要接轨就首先要在交易制度上接轨，玩法要相同，这就要求交易制度层面上的改革要加快，所以20%涨跌幅改革应该尽快推向全部标的，T+0制度和做空制度也要完善，在市场腰部位置完成改革远远强于在市场高位进行改革。
张子华还称，在国际资本市场上，价值投资只是众多投资策略中的一小类，其更常被人提起得益于巴菲特的成名和宣传。欧美市场上讲得更多的是大类资产配置和宏观对冲的策略，这些在国内对一般投资人介绍的非常少。未来A股与国际接轨之后，资产配置的地位会凸显，需要股票、期货、期权等跨品类、跨工具的共同配置，而不是只集中在买股票。因此，张子华建议A股的投资人保持持续学习的精神，对于未来的资本市场投资，要放到更高的资产配置角度来制定策略，不能仅仅集中在股票方面。
海岛资产董事长张锐同样是来自买方机构，在会上也分享了他作为一个机构投资者在创业板注册制放开20%涨跌幅后的投资操作。
他称，首先要降低持仓的创业板个股仓位，在放开20%的涨跌幅后，波动率会非常大，也将会频繁买进或卖出，以减小对基金净值的影响。在他看来，放开涨跌幅后，一些小股和业绩不好的个股会被逐渐边缘化，甚至通过退市制度退出市场，所以机构会更加聚焦头部个股及指数成份股。
张锐还特别提到，将增加香港或境外市场等更加成熟二级市场的仓位。他称，注册制改革没有问题，只是从资金角度来说，可在改革初期风险较大时准备好对冲措施。此外，接下来他们还将进行一些技术操作上的调整，增加量化交易的资金比重。
目前股市里散户占比很高，作为一位私募从业人士，张锐希望可以推出更多专业化的衍生产品，让散户有更多、更专业的选择。同时希望管理层能够在合法合规的情况下，向持牌正规私募机构提供更多宣传、推广的渠道。否则会给不合规的行为留下大量空间兴风作浪，干扰市场。
编辑：严晖 主编：夏申茶
