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站岗三年这只股票市值跌了50亿,“爱种田”的百亿私募淡水泉执意转战科技股

宋婕 陈锋 2020-9-30 18:38:41

本报记者 宋婕 陈锋 北京报道

百亿私募淡水泉足够低调,但持仓从不漂移,钟爱小盘子、细分行业龙头股,长期持股陪伴成长,穿越市场牛熊。

9月29日,东软教育(09616.HK)正式在港交所挂牌上市,也刺激股价低迷很久的老大哥东软集团(600718.SH)微有上涨。三年来,淡水泉一直位于东软集团的前十大股东之列,虽然公司市值一路下跌,始终不离不弃。淡水泉这笔投资会不会自砸招牌很难说,但简直就是其持仓风格的生动说明。

不仅是“旧爱”东软,向来被戏称为“爱种田”的淡水泉,悄然间已经布局起了服务企业端的科技公司:去年选择的启明星辰(002439.SZ)如今已成资本市场的宠儿,风头正盛;如今的“新欢”显然是9个月调研了10次的德赛西威(002920.SZ),不知是否已经埋伏其中?

在东软站岗

淡水泉的两只基金产品是在2017年三季度进入东软集团的,其中一只的1050万股在次年一季度卖出,另外一只仍然在其中站岗至今。三年来公司的前十大流通股股东换了近一半,淡水泉不动如山,一直稳定持有1249万股。

淡水泉作风低调,历来是逆向投资的典范,擅长在埋伏多年后获取高收益。因其持股的稳定性,尤其是被其多只基金同时买入的股票,具有极佳的跟踪投资价值。

总体来看,淡水泉买入东软集团股票之后,股价进入了平稳下行阶段,市值三年跌去了50亿元。粗略估算其在半年之内买入卖出1050万股股份的一波操作,亏损了2000多万元。仍然坚守的那只产品,目前账面上的亏损也在5000万元左右。

近几年来,东软集团陷入了收入下滑的窘境,2019年至今公司营收虽较往期有起色,却接连出现亏损。

东软教育已上市,东软医疗也在今年6月末在科创板提交了招股说明书。此外,东软集团分拆出了熙康、东软望海、东软睿驰、融盛财险等多个子公司,投入很大且尚未实现盈利,这也是影响母公司利润的原因。

此前东软集团方面告诉《华夏时报》记者,东软让子公司单独上市是为了更高效的运营,同时也是为了融资。东软可以从中获得股权收益,但何时止损取决于各项业务的发展情况。不知埋伏其中三年的淡水泉作何感想?

尽管亏损,淡水泉仍然没有放弃东软集团,原因或许可以从其掌门人赵军的话中窥得一二。

他在6月时称,过去一段时期,个人消费端商业和投资模式已取得广泛共识,而市场尚没有充分认可产业集中度不断提高趋势、政府推动转型为企业盈利带来的潜力。多种力量的叠加使中国产生企业端服务巨头的可能性大增,投资者情绪处于低位提供了更好布局时点。

东软做的就是B端的生意。据其财报披露,为三级医院、医疗机构和诊所提供软件与服务,为环保管理部门、学校、电信运营商提供平台支持。但这笔投资会不会砸了淡水泉和赵军的金字招牌还是个未知数。

被舍弃的华宇软件

截至今年6月底,淡水泉还持有另一家to B的公司启明星辰(002439.SZ)900万股股份。

比东软集团晚了近2年,淡水泉是在2019年二季度耗资2亿多元进入启明星辰的,依然保持着其稳定的风格,持仓至今。不同于对东软的投资前途未卜,这笔投资很快就得到了市场的证实,至今浮盈6000多万元,获得了30%左右的收益。

不得不说这笔投资眼光独到,启明星辰之后不断被买买买,截至二季度末,北上资金、QFII、公募、社保各类机构持续用真金白银加仓。此外,源乐晟、敦和资产以及葛卫东的混沌投资也扎堆对其调研表示青睐。

淡水泉在进入东软集团和启明星辰时,两家公司的市值都不足200亿元,非常符合赵军选择小市值、成长性、细分行业“冷门龙头”的一贯逻辑,以及拥有To B端的业务布局。

但同样符合这些特征的华宇软件(300271.SZ)却在二季度被不动如山的淡水泉抛弃了。

华宇软件定位于法律科技业务,属于“司法+执法”细分领域,旗下客户包括法院、检察院、公安部门、纪检监察、司法行政部门等,提供上百种自主产权产品。

然而,淡水泉在仅位列公司前十大流通股东之列三个季度之后,就果断离开。退场之前,淡水泉在3月底对华宇进行了一次调研,不知有无关联。事实上,这笔投资收益还不错,淡水泉从中赚了将近2000万元。这与其投资理念看起来并不符合,但三季度华宇软件的股价跌了15%左右,以目前来看离开没毛病。

看了又看的德赛西威

在对所持标的做小幅调整的同时,淡水泉也在不断物色新的目标。截至9月20日,淡水泉年内调研193次,是最勤奋的百亿私募。调研选择的依然是小盘子,主要集中在创业板与中小板;从行业分布来看,科技股占了不小的比重。其中德赛西威(002920.SZ)以被调研10次居于榜首,几乎每个月都要去一次,每次都是公司不同的人去参加,可以说是看了又看,从不同的角度去看。

德赛西威是国内座舱电子龙头,为车企提供智能驾驶舱、智能驾驶以及车联网技术提供创新、智能、具有竞争力的产品解决方案和服务。

今年3月份,淡水泉称,过去一两年以来大家在追逐成长,市场体现出了成长效应;在投资标的选择上,他们要求必须具备成长属性,因此周期成长是淡水泉最看好的机会。赵军表示,过去因被贴上周期标签的部分科技制造业行业龙头,虽没有被以周期成长股来定价,但看好其未来表现。

与上述几家公司一样,德赛西威的市值不及400亿元,后续仍有可想像的成长空间。

德赛西威半年报披露营收同比上涨14%,净利润比去年同期增加125%,相比往年两项数据均实现了正向增长。其股价今年以来涨幅已经达到了122.53%,市场表现不负众望。

德赛西威每个季度的前十大流通股股东变动很大,大概有一半左右的调整,且以基金为主。中报显示,淡水泉尚未进入该名单中。和淡水泉一起参与调研的还有海宁拾贝投资、金泊投资、煜德投资等知名私募。

编辑:严晖  主编:夏申茶