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央行连续三日逆回购投放3100亿元 纠正市场悲观预期

刘佳 2020-12-23 14:54:40

本报记者 刘佳 北京报道

12月23日央行公告称,为维护年末流动性平稳,今日央行以利率招标方式开展了1100亿元逆回购操作,其中7天期逆回购中标量100亿元,14天期逆回购中标量1000亿元,中标利率分别为2.2%和2.35%,均与上次持平。

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数据显示,23日有100亿元逆回购到期,央行当日公开市场实现净投放1000亿元。

与此同时,除了投放金额增加之外,央行在时隔3个月后重启14天期逆回购,与7天逆回购一起呵护跨年流动性平稳过渡。

值得注意的是,央行本周分别于12月21日、22日、23日开展了1100亿元、1300亿元、1100亿元逆回购操作,分别实现净投放900亿元、1200亿元、1000亿元,三日累计净投放3100亿元。据此计算,12月以来已开展逆回购18次。

7+14逆回购组合

本周央行均采用了“7+14”的逆回购组合,同时这也是时隔三个月后,央行再次重启14天逆回购操作。

7天逆回购操作利率从3月30日起,就一直维持在2.2%不变;14天逆回购操作利率从6月18日起,一直维持在2.35%不变。

同时LPR连续8个月不变。12月1年期LPR报3.85%,上次为3.85%;5年期以上品种报4.65%,上次为4.65%。

一般12月中下旬都是财政投放大月,进入年末无论是LPR“八连稳”,还是时隔近三个月重启14天逆回购,均彰显出呵护跨年流动性之意图。

中国民生银行首席研究员温彬认为,近期央行的货币政策操作主要是通过逆回购和MLF的组合,来保持市场流动性的合理充裕以及利率水平和基本面相适应。今年特别是进入到12月份,央行MLF超量续作目的就是为金融体系提供长期资金。因为涉及到跨年,短期资金需求比较旺盛,所以更多的是用逆回购操作,“7+14”逆回购组合正好满足元旦假期的资金需要。

从短期资金来看,12月22日上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜下行47.4个基点,报1.015%;7天Shibor上行1.1个基点,报2.061%。

从长期资金来看,12月22日10年期国债收益率为3.2953%,相比于之前11月3.3%以上的收益率水平有所回落。

光大证券首席银行业分析师王一峰表示,今年下半年以来,随着结构性存款“压量控价”,核心存款承接力度不足,银行明显加大同业存单的发行力度,造成整个银行负债体系稳定性下降,表现为“不缺短钱,缺长钱”。

“另外,11月份信用违约事件发生后,市场风险偏好下降,大行对广义基金资金融出的态度偏审慎。在上述因素的综合影响下,资金面脆弱性有所增强。按照过往经验,央行一般选择在春节前夕开展14天逆回购,甚至会推出一系列针对春节的新型货币政策工具,如TLF。本次选择年底开展14天期逆回购,与当前流动性环境密切相关。” 王一峰补充道。

未来资金面怎么看?

四季度以来,市场对资金面以及货币政策继续收紧的可能性表现出持续的关注和担忧。

随着央行相对宽松的操作,12月以来,尤其是在11月月底和12月月中比较超预期的两次MLF操作后,资金面暖意渐显,资金利率中枢显著下移。

中信证券研究所副所长明明认为,近期两次央行的MLF操作,其目的还是在于纠正市场偏向悲观的预期,引导市场利率来到央行合意的水平。“市场利率目前已经出现了较为积极的反应,股份行同业存单利率已然出现见顶回落趋势,下行到1年期MLF利率附近,说明央行的操作产生了效果。”

债市方面,春节前资金面大概率维持宽松,债市仍有机会。“一方面,中央经济工作会议强调风险,货币政策应该着眼长远,而非主动增加波动性。近期的MLF操作预示着货币政策未来将更加灵活,银行负债端压力有望进一步缓解。另一方面,年底到春节货币条件往往要宽松一些,考虑到市场上部分投资者对资金面的担忧可能并未完全消散,我们认为短期内利率债在当前的点位仍然有一定的机会。”明明说。

那么市场利率与政策利率如何对应?明明指出,DR007、R007对应7天逆回购利率,国债收益率、1年期同业存单利率对应1年期MLF利率。

明明进一步表示,历年的年底到春节期间,考虑到机构跨年资金安排以及居民、企业春节的现金需求等因素,央行往往会将市场流动性维持在比较宽松的状态,再加上存在的一些结构性的矛盾,接下来一段时间的资金面大概率会维持宽松。考虑到市场上部分投资者对资金面的担忧可能并未完全消散,我们认为短期内利率债在当前的点位仍然有一定的机会。

山西证券研报认为,短期对货币政策的收紧还不至于太过担忧。第一,中央经济工作会议提出的“不急转弯”决定了货币政策收紧的时点不会太早。第二,按照以往惯例央行在岁尾年初往往会适时投放,流动性通常并不缺乏。“当然央行在跨年到春节这一阶段的投放或许有维稳的意图,按照这个规律,从目前到二月份,资金面都不会过于紧张。”

责任编辑:孟俊莲 主编:冉学东