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铜价创9年新高,“超级周期”到来?投行预计今年供应缺口50万吨

叶青 2021-2-22 16:32:51


本报记者 叶青 北京报道

近日有色板块异常活跃。2月22日,沪铜期货近月合约今早强势涨停,报67190元/吨,近8个交易日累涨约18%;LME铜突破9000美元,双双创2011年来新高。业内人士表示,在新能源革命背景下,铜需求空间将被打开。同时,铜矿供应进入低速增长时期,加工费走低抑制产能释放,全球精铜供需缺口将逐步扩大,铜价中枢有望进一步抬升。

与此同时,“铜博士”更是宏观经济的风向标之一,铜价持续上涨也表明市场对全球经济复苏预期增强,市场风险偏好有望提升。2月22日,A股有色板块盘中走势强劲,截至发稿,铜陵有色、罗平锌电、云南铜业、锡业股份、中国黄金、兴业矿业、宁波富邦、北方稀土、江西铜业等近20股涨停。

境外流动性泛滥

“自去年新冠疫情以来,全球主要国家均采取了史上最大规模的量化宽松政策,客观上为商品资产重新定价提供了必然条件。其次,随着全球范围新冠疫苗在人类的普及,以及过去一年中人类对该疾病的认知逐渐加强,尤其是中国在疫情防范方面的成功经验,让人们对战胜和控制疫情有了更为充分的信息。”大成有色ETF(159980)基金经理李绍对《华夏时报》记者表示。

与此同时,李绍表示,随着美国新领导人的上台,全球经济扰动因素可能会渐趋减少,世界贸易格局常态化将进一步加速。“就长期看,在通胀预期较强的背景下,有色金属兼具金融属性与商品属性的天然特质,以及新能源、新工艺革新下对金属需求产生的变量,将对各有色金属价格产生较强的基本面支撑。我们预计铜价格大概率会挑战2008年的高点。”

据记者了解,2月以来,美国1.9万亿美元纾困法案推出预期以及疫情出现好转迹象等利多因素,使得资本市场和大宗商品价格出现一轮大幅上涨行情。当地时间1月14日,美国当选总统拜登公布了价值1.9万亿美元的经济刺激计划。2月5日,美国民主党在国会参众两院通过预算调节程序,绕开共和党直接以51票在参议院通过财政救助。

春节期间,美国财政部长耶伦强调,七国集团需要“大动作”地推出财政刺激计划,以支持经济复苏。2月26日,众议院将就1.9万亿美元财政刺激进行投票,大概率获得通过。英大期货分析师李全冲表示,美国货币超发,意在刺激经济复苏,实体经济复苏是最主要目标,大宗商品更具投资价值。另外,美国货币超发引发市场对通胀加速回升的预期,美债、美股、原油等大幅攀升。经济复苏以及通胀回升有利于大宗商品价格上行,期货市场投资价格洼地显现。

长久以来,铜作为重要的工业品,既具有商品属性,又具有金融属性。在流动性宽松以及通胀预期刺激下,国内假期间伦铜呈现8连阳行情,节后两个交易日再度大幅攀升,连创新高,触及8995美元/吨,为2011年10月以来的最高点。沪铜主力合约节后高开高走,一度至66470元/吨,亦为2011年10月以来的最高点。铜价接连创下新高,除了资金驱动,还受到基本面的支撑。

上海有色网大数据研究总监叶建华表示,铜价在春节后大幅上涨的核心逻辑是全球流动性宽松,金属价格出现普涨,且海外疫情得到进一步控制。今年春节假期放假时间较短的行业集中在漆包线、铜管、铜板带和铜棒等领域。节前一周,市场没有出现往年的累库势头。而据百川盈孚调研,以当前库存来看,社会显性库存处于绝对低位。

投行预计供需缺口将逐步扩大

李全冲指出,南美主产区铜精矿发运受阻。去年12月中旬开始,由于当地居民封锁一条道路进行抗议活动,秘鲁LasBambas铜矿运输受阻。今年1月,秘鲁政府为应对第二波疫情,再次采取封锁措施,铜矿发运进一步遇阻。

此外,今年1月,智利海啸导致北部港口运输受限,当月铜及铜精矿出口大量推迟。南美主产区铜精矿发运受影响,导致我国进口铜精矿现货TC自年初开始连续走低,2月19日处于38.5美元/吨的低位水平。后续随着干扰因素的解除,进口量将增加,但中短期,铜精矿仍供不应求。

与此同时,从消费端上看,今年淡季消费表现强于预期,电子、空调、汽车等终端消费领域表现抢眼。新能源汽车、5G等终端需求激增,家电出口需求强劲,从而拉动铜板带箔、铜管、漆包线等铜材加工企业订单,部分企业已排产至一季度末。

根据SMM的调研,部分铜板带箔企业、铜管企业仅在正月初一前后安排部分工人休息,节后的复工节奏势必快于往年。房地产、电力行业表现稍差,铜杆以及线缆企业春节放假时间较长。但是,今年房地产竣工面积同比预计小幅增加,管道线路铺设需求仍向好,从而拉动铜消费。

2月19日,高盛发布研报显示,将12个月期铜目标价调高至10500美元/吨,比去年12月初设定的目标价大幅上调近1000美元/吨,表明还有约1800美元/吨的涨幅空间。高盛大宗商品研究主管JeffCurrie认为,铜与原油已经处于商品“超级周期”,因为需求出现“结构性上移”。他希望做多原油并坚持拿稳,因为还有很大的上行空间。

花旗也持有同样看法,预计铜的需求复苏将好于预期,强劲的需求或令2021年铜市将有约50万吨的供应缺口,未来几年的库存都会很低。与此同时,由于市场供应出现短缺,铜价有望反弹至10000美元/吨。未来几年铜库存将保持低位。铜的超级周期前景“是真实的”,铜的价差可能是爆炸性的。

李绍对《华夏时报》记者表示,大成有色ETF(159980)跟踪的是上海期货交易所有色金属期货价格指数(IMCI),选取铜、铝、锌、铅、锡、镍六个期货品种(截至2021年2月19日最新占比分别为43.26%、13.31%、12.34%、6.39%、8.27%、16.43%)加权构建价格指数,完全复制IMCI指数的持仓及表现,但对投资者而言,投资于该ETF不等于直接投资于对应的有色金属期货合约。

李绍称,因为期货交易的保证金制度存在杠杆,而有色期货ETF通过投资安排消除了杠杆:基金持有的商品期货合约价值合计占基金资产净值的90%-110%,支付少量保证金后,其余80%以上的基金资产均投资于货币市场工具以增厚收益。这种运作模式仅聚焦于有色金属价格本身的变动,消除了期货投资的杠杆,也隔离了期货杠杆的潜在风险。与投资股票相比,不用担心相关企业的亏损、财务造假或管理人原因而产生的“触雷”风险,资产收益体现更为直接。

肇万资产总经理崔磊也表示,2021年以来,海外资本市场已经走出疫情修复行情,周期行业、中小市值公司持续表现出超额收益。在此背景下,当前A股市场投资者抱团的防御类资产存在一定的估值消化压力,市场在个股结构性层面上将处于相对均衡状态,行业趋势、公司基本面较强的个股,可能结束防御模式,持续获得估值修复。