石省昌/文
3月27日，由华夏时报主办，北京银行私人银行协办的“华夏机构投资者年会”暨“第十四届金蝉奖颁奖盛典”在北京隆重召开。
其中，以“把握2021，在波动中重估核心资产”的基金圆桌对话环节，嘉宾的精彩发言引发了强烈关注。
主持人水皮杂谈工作室市场总监石省昌指出，牛年新年以后，核心板块包括医药、消费、科技板块的回撤都相当大，股市的波动也非常大，这让许多投资者开始“谈基色变”。
核心资产回撤，如何应对？
上投摩根副总经理郭鹏认为，最近一段时间很多基金出现回调，主要因为核心资产估值的调整，其实核心资产估值的调整在过去几年也时有发生。在去年的疫情阶段，还有2018年，还有2015-2018年都有发生过。当这些核心资产调整了之后，最后还会回到一个基本面，基本面好的公司，最后受到的影响长期来看是非常小。对基金是抱有信心的，不需要在市场回调的时候去杀跌。
“对于基金的波动，我们应该放更长的眼光去看，特别是对于基金的考核、评价，我们需要用一个更长的视角去看。今年春节后有的基金调了20%，就说这个基金不好，有的基金可能春节以后下跌比较小，就觉得这个基金更好。但是我们可能往往忽视了从长期来看，回调高的基金过去两年三年都赚了百分之一两百。今年回调比较多的是三年、五年、七年都是表现非常出色的基金，我们应该给他们一个更长期的评价。”郭鹏表示。
招商基金量化投资部副总监侯昊管理规模有750多亿，其中招商中证白酒指数基金近一年的涨幅是118%。
侯昊指出，节前也预料到了白酒会有一些波动，核心资产必然在上涨的过程中有一些回调，2018年也出现过这种情况。要以两个维度去看待这两个事情，第一个维度是否调整了一些情况，第二个相对中小盘的股价是不是有性价比。可现在白酒的业绩增速或者基本面的情况都是非常好的，或者相对于其他的资产来说会有一定的想像空间。
工银瑞信新能源汽车主题混合型证券投资基金经理闫思倩也认为，应该拉更长的维度来看核心资产的表现。尤其新能源汽车去年太热的，美股的特斯拉上到了万亿美金的市值，包括国内的A股动力电池也是全球龙头，也是涨到了万亿市值，去年销量也特别好，最近也回调。
闫思倩指出，看一支持有的股票，把它当作核心资产也好，看一个行业趋势也好，确实要放在更长的维度去看。新能源汽车未来5-10年的大趋势没有变化，去年新能源汽车渗透率只有7个点，美股包括国内的造车新势力，蔚来、小鹏都表现非常好。对于普通老百姓来讲，也只是知道了新能源汽车这个产品，现在渗透率非常低，长期的大趋势，还是非常有信心的。
“持有的标的和资产，它的基本面尤其是短期和长期没有变化，最近两会上看到五菱宏光那款小车卖得特别好，特斯拉如果现在下定金的话，明年才能拿到车。行业的短期、长期的基本面其实没有太大的变化。所以对于二级市场来说只是估值的波动，去年大幅上涨之后，短期泡沫的消化是一件很好的事情。”闫思倩说。
2021年市场再平衡！
石省昌说，虽然说最近有一些板块在回撤，但是有的基金还是表现非常好的，诺安基金总量组组长曲泉儒管理的诺安新动力灵活配置混合基金排名就非常好，在同类4400支产品当中排名是30几名。
曲泉儒指出，确实2021年以来市场变化比较大，如果去年的关键词是“分化“，那么2021年投资二级市场的关键词就是“再平衡”。2020年中国疫情控制得当，和全球疫情比较严重的分化，看到了实体经济调整和资本市场相对繁荣的分化，看到了资本市场上二八分化，甚至是一九分化。
曲泉儒认为，进入2021年来，市场的主旋律可能倾向于再平衡，是什么的再平衡呢？今年整个wind全A的盈利是在10%以上，这个水平是在过去几年都是处在一个比较好的区间里。所以从这个角度来讲，今年市场还是充满了结构性的机会，结构性机会的驱动力可能就是再平衡的过程。
“再稍微拉长一点视角去看的话，市场每2-3年中国经济就会有一个主导的力量，2014、2015年主导力量在于金融创新、金融杠杆，2016-2017是金融改革，2018、2019资本市场有一些波动。2020年以来疫情、流动性可能是关键词，今年市场已经从流动性驱动转向盈利驱动，所以今年会密切关注整个市场的盈利的增速的变化。”曲泉儒说。
星石投资助理总经理、高级策略师袁广平认为，春节以来市场回撤10%左右，但是有三千多支股票是上涨的，这跟春节之前的市场完全有了鲜明的对比，其实这个再平衡已经发生了。核心标的或者之前抱团的估值风险已经得到了一定程度的释放，也没有得到证伪，市场对头部公司还是有一定的偏好，很难去瓦解。
“但是另外一方面，在全球大的复苏共振的背景之下，今年的中国经济盈利是非常好的。在这样大的背景之下，过去两年大家太关注抱团股，甚至有很多中盘股、中小盘股也在释放。今年业绩高盈利可能不再像过去两年那么稀缺了，中小盘股业绩也在释放，两个力量对比之下，整个行情会逐步地再平衡。从抱团股内部会分化，会逐步转移到其他类型的公司。”袁广平说。
重估核心资产
石省昌指出，白酒板块在多年前是外资先炒起来的，外资在近两个星期也有流入，上周五白酒板块有所反弹。
郭鹏指出，上投摩根的股东是摩根资产管理，几年前摩根资产管理在内部全球的投资经理、投资专家在一起投票，全球最值得投资、价码的地方是哪里？排名第一的就是中国。
“中国是一个大到不能忽视的一个市场，而且全球主要的经济体里面，中国长期的增长率是最高的，所以他们对中国的投资是非常地长期的配置，而且买了以后，通常就会持有非常长的时间。关于投资标的，外资往往会买各个地方的龙头，其实在很多市场都是这样，包括在日本、韩国，其实外资进去买的都是每个市场的龙头。当然在中国他们最喜欢的也是大型的龙头，特别是A股有但海外市场没有的品种。”郭鹏说。
侯昊认为，白酒品牌化高端化的趋势是不可逆的，在高增长的前提下，估值是可以用时间去消化掉的。不管对高端白酒，还是次高端白酒，这些公司的增速和市值的空间都非常有信心。
闫思倩认为，中国的汽车市场本来就是全球最大的，全球就有接近2万亿美金的整车市场，还有1万亿美金的出行服务市场，像滴滴、Uber这种。现在增长最快的就是我们，随着智能驾驶的到来，汽车电子发展得特别快，将来汽车电子也有望发展到万亿美金的市场。
“新能源产业链其实特别长，从车的零部件到车的包括新的软件芯片、充电桩、电极电控、电池材料等，特斯拉在国产化之后，国产化率已经达到80%以上，所以产业链非常大。”闫思倩直言。
编辑：蒲巧云
