水皮
A股的定价权在谁手里？
提出这样的问题并非空穴来风，无中生有，而是有感而发却又百思不得解。
起因是证监会主席易会满一周前在中国经济发展高层论坛上的讲话，其中涉及到的“有趣现象”。
什么有趣现象？
“比如，部分学者、分析师关注外部因素远远超过国内因素；对美债收益率的关注超过LPR、Shibor和中国国债收益率；对境外通胀预期的关注超过国内CPI。对于这种现象我不作评价，但对照新发展格局，建议大家作些思考”。
易主席是个性非常温厚的人，话讲到这地步，虽然声称不作评论，其实观点已经非常鲜明。这种现象其实并非有趣，而是无聊，是一种不正常的现象，往轻了说是一种自我的迷失，往重了讲是丢失了根本，一句话，找不着北，结果就是以其昏昏，使人昏昏。事实上，即便以美债收益率和国外通胀预期作为分析逻辑，得出的结论也是和美国股市不断创新高的实际背道而驰，也是站不住脚的。可笑的是，这种舆论却在国内大行其道，误国误民，至今没见哪位大V出来作点表面文章，回应一下反思的建议。
话语权的背后是定价权的争夺。
股市的投资者可以分为两种人群，一种量大而广但是实力有限，也就是散户；一种精兵强将但是控制局面，也就是机构。一般情况下，市场呈现的是羊群效应，散户跟着机构走，机构不会反过来跟着散户走。之所以说一般，是因为凡事皆有例外，比如最近的美国散户暴动，借助互联网带头大哥的作用，愣是把浑水这样的机构打的满地找牙再不敢做空。
具体到机构，也不是铁板一块，有长期持股的，也有短线炒作的；有公募的，也有私募的；有来自社保基金的养老金，也有来自商业保险的投资款；而在对外加快开放的格局下，以北上资金为代表的外资正在成为和境内基金分庭抗礼的有生力量。目前外资持股市值3万亿人民币，基金持股市值5万亿人民币，两者相加，占全部A股市值的10%要强，在可以预见的未来，仅外资的增量就可能达到这个比例，甚至翻倍。不管是通过MSCI或者富时指数基金进入A股的配置型外资，还是通过QFII直接下场操盘的炒作型外资，他们的投资理念不可避免地会影响到A股市场的炒作方向，而估值也不避免地会和美国股市相向而行，或许，这就是易主席提醒关注的时代背景。
没有信仰就是没有灵魂，没有灵魂就没有追求，没有追求必然人云亦云，随波逐流，抱团取暖，抱团股的出现就是这种“找不着北”的产物；中国正在进入资本时代，股权投资正当其时，存款搬家大势所趋，基金爆款层出不穷，但是方向又在哪里？不知道！上证指数2007年就已经到过6124点，同期美国道琼斯指数的高点是14198点，14年过去了，道琼斯屡创新高，现在已经是33250点左右，而上证指数依然在3500点附近不能自拔，为什么？不知道！牛短熊长是中国股市的痼疾。以八年为一个周期，三年牛市之后就是五年的熊市，2020年A股终于在美股活久见的熔断之中顽强抗跌，但是却出现七月份史上最短的“牛市”情景，即便在“两瓶酒”带动指数冲击3730点之际依然有三分之一强的个股股价跌破2440点，出现的是所谓核心资产市盈率平均50-80倍，而战略资产市盈率却平均5-8倍的撕裂情景，价值投资体现在哪里？不知道！
思想上的混乱带来的是操作上的紊乱。交通银行2020年利润每股高达0.99元，净资产高达9.87元，每股派息3.17元，股息率高达7%左右，但是社保基金却在5.20元左右宣布减持19.7亿股。尽管减持价并没有低于增持的成本价，但是毕竟是在净资产打对折附近的减持，国有资产如此贱卖给市场释放的会是什么积极信号？莫名其妙的是年报显示，年底社保基金又在4.6元左右原封不动地买回了19.7亿股，里外里多挣10个亿，这种操作是长期持股的机构应有的作为吗？如果国有机构都如此看待手中持股的金融资产的估值，那么让广大散户又情何以堪？我们在生活中都知道国有资产要保值增值，为什么在股市里面对于国有控股的上市公司，尤其是经营面良好的金融企业长期“破净”折价交易却视为理所当然呢？金融是经济的血液，是国家竞争力的重要体现，谁能告诉我们，中国四大国有商业的市盈率只能在5-8倍间，而美国的银行股市盈率可以在10-20倍间？为什么国内的基金不断减持地板价上的金融股，而诸如邮储银行的价值投资要由美国的投行喜马拉雅来发掘？A股的定价权究竟在谁的手里，国内的机构，国外的机构，北上资金，抑或游资垫钱？几乎所有的金融资产都是国有资产，他们的市值长期低于正常的价值并不正常，是崽卖爷田不心痛还是根本就没有人看护，这个问题已经不能回避。因为如果国有资产的定价权都没有人在乎的话，那么又会有谁在乎中国资本市场的定价权呢？中国股市是个散户市，投资者多达1.8亿人，但是真正该教育的恰恰是那些机构——财大气粗不可一世的机构，作为市场最大的受益者，机构尤其是公募机构，有责任有义务有能力引导价值投资，提倡理性投资，推动中国资本市场长期、稳定、向上生长。
3500点是目前A股的价值中枢，但是不应该永远如此，否则，对广大投资者而言，伤害当在其次，侮辱却是极强，不知易主席以为然否？！
责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳
