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两连涨后下跌!中顺洁柔“兜底式增持”被“打脸”?

葛爱峰 郭浩仪 2021-5-13 14:39:03

本报记者 葛爱峰 见习记者 郭浩仪 深圳报道

5月9日晚,中顺洁柔(002511,SZ)发布公告,公司实控人邓颖忠向全体员工发出增持股票倡议,并作出兜底承诺。

随后,中顺洁柔股价应声上涨,却在连涨两日之后开始出现下跌。5月10日中顺洁柔大涨7.12%,11日再度上涨3.52%。但截至12日收盘,中顺洁柔股价报 33.11元,下跌1.13%。5月13日开盘也呈现低开走势。

“赢了算你的,亏了算我的”,彼时可见邓颖忠的底气和自信。2021年一季度,中顺洁柔实现营业收入21.02亿元,同比上涨25.81%;净利润2.71亿元,同比上涨47.81%。同时,近年来中顺洁柔的股价也在持续走高,从2014年至今涨幅高达10倍。

在历史高位吹响“兜底增持”号令,中顺洁柔究竟做何打算?对此,《华夏时报》记者向中顺洁柔官方邮箱及董秘办邮箱发出采访邮件问询,但截至发稿均未获回复。

中国金融智库首席金融学家宏皓向《华夏时报》记者表示,不同于其他兜底式增持,中顺洁柔的“兜底增持”更像是“买在高位”,有“庄托”诱多的味道。“兜底式增持能够在某种程度上维持公司股价,但其维护股价意图过强,可能存在大股东自身维持股权质押价格考虑,需谨慎甄别。”

对此,广东金唐律师事务所律师齐岩冰在接受采访时对《华夏时报》记者表示,国家虽然没有禁止公司高管推荐自己公司的股票,但邓颖忠采取的却是公开推荐,哪怕从表面看针对的只是公司及控股公司的员工,但却具有了向全社会推荐的事实性效力,很有可能涉嫌违背了证监会关于荐股人员及荐股行为的管理规定。

号召全体员工高位增持

中顺洁柔公告显示,公司董事、实际控制人邓颖忠先生提出倡议:“本人基于对公司未来持续发展前景的信心,对公司长期投资价值的认同,为维护市场稳定,增强投资信心,在此我倡议:在坚持自愿、合规的前提下,鼓励公司及下属控股公司全体员工积极买入公司股票。”

邓颖忠承诺:“凡在2021年5月10日至2021年5月31日期间净买入中顺洁柔股票(不低于1000股),且连续持有至2022年5月30日并在职的员工,若因在前述期间买入公司股票产生的亏损,由本人予以全额补偿;若产生收益,则全部归员工个人所有。”

除了兜底增持倡议,中顺洁柔还发布公告称,公司实际控制人邓颖忠、邓冠彪、邓冠杰出具《承诺函》,承诺至2022年5月30日止,不通过任何方式减持、质押本人直接、间接所持有的公司股份。

数据显示,截至2020年12月31日,中顺洁柔及下属控股公司共有员工6618人。若每人增持1000股,则增持股数可达661.8万股,市值约2亿元。

今年以来,中顺洁柔股价屡创历史新高,且涨幅较同期大幅跑赢,被称为“纸茅”。如今公司实际控制人选择高位倡议增持 “兜底式增持”,难免会引发市场的担忧。宏皓向本报记者坦言:“股价在高位,下跌后亏损补偿的金额也更大。邓颖忠这是牺牲员工,保全自己的创新。”

值得一点的是,中顺洁柔近期人事变动频繁。3月23日,刚上任两个月的邓冠彪辞去总裁职务。4月中旬,中顺洁柔发布公告称,邓颖忠申请辞去公司董事长职务,刘鹏被选为新任董事长。4月28日晚,公司聘任邓雯曦为公司副总裁;董事、联席总裁戴振吉辞职。

人事变动频繁并不是一个好信号。宏皓告诉本报记者,公司的人事变动在一定程度上会影响公司的业务,股价目前处在高位,未来的风险正在增加。

今年1月,中顺洁柔发布公告称,拟以1.8亿元-3.6亿元回购公司股份,回购价格不超过31.515元/股,预计回购股份约571万股-1142万股,占公司总股本的比例为0.44%-0.87%,回购股份将全部用于股权激励计划或员工持股计划。宏皓指出,股票回购及兜底式增持在短期内会对公司股价形成刺激,长期走势主要看公司基本面。

是“馅饼”还是“陷阱”?

那么,中顺洁柔真的稳赚不亏吗?

5月12日的下跌,搅动了不少股民的心,市场一时间充满了质疑声。有股民评价:“这走势完全看不懂了。”当天收盘后,中顺洁柔发布公告称,公司副总裁邓雯曦、监事李佑全以自有资金通过集中竞价的方式增持公司股票合计约2.41万股,占公司总股本的0.0018%。关于高管增持股票的举动,在宏皓看来,“作秀”成分居多。

实际上,中顺洁柔的自信不无道理。作为A股唯一一家生活类用纸的上市公司,其业绩和股价的表现可谓亮眼。

且从行业角度来看,今年一季度纸企业绩普遍超预期。根据研报显示,去年12月以来,纸浆价格开始快速上涨。3月以来,金红叶纸业、维达纸业、中顺洁柔等多家行业龙头先后发布涨价通知。

虽然上游浆价上涨,但生活用纸需求的增加,以及“禁废令”“限塑令”等政策的推动,自有浆线成了“香饽饽”,龙头纸企在木浆市场价格上涨趋势下成本优势明显。5月7日,中顺洁柔总裁刘鹏公开表示,公司在纸浆价格低点储备的原材料,可以平滑原材料价格波动带来的影响,有效应对原材料价格上涨导致的成本压力。

显然,在供需格局和浆价的加持下,龙头纸企仍能保有较高的业绩确定性。其中,原材料储备充足、利润弹性大的中顺洁柔表现突出。年报显示,2020年度中顺洁柔生活用纸业务线实现营收75亿元,占比95.86%,毛利率高达42.10%,位居国内生活用纸行业第一。

但是,随着头部品牌影响力的凸显,行业集中度也会持续提升,细分产品之间的研发和较量、优势资源的争夺及扩大市场份额的诉求也将进一步加剧纸企之间的竞争。

从目前来看,生活用纸行业还存在产能过剩的局面。根据造纸工业协会的数据,我国木浆供给量从2012年的2286万吨增加到2019年的3988万吨,消费量从2012年的2291万吨增加到2019年的3581万吨,近4年均出现供大于求的现象。加上行业门槛低,各种杂牌、无牌产品纸企纷纷涌入市场抢占份额。在此情况下,若企业要实现持续增长,那真得拿出点真本事。

另外,原材料价格大幅波动也会对纸企造成较大的盈利压力。宏皓向本报记者表示,从供给端看,上游纸浆供应紧张导致纸厂生产受限。如果纸浆价格大幅上涨,中顺洁柔的生产成本和运营成本也会相应增加。“作为快消品的生活用纸,消费者是最能感知价格的变化,若是为了市场开打价格战,生活用纸占比超95%的中顺洁柔则将面临不小的考验。”

对于此次中顺洁柔的“兜底式增持”,齐岩冰告诉本报记者,虽然受疫情“宅经济”影响中顺洁柔股价一度稳中有升,其2020年财报显示应收和净利润均有增长,但因经营结构单一,应收账款和存货等资产压力也在水涨船高。但能否保持持续发展和长期投资价值,并不能完全保证,这就存在了一定的误导性的嫌疑。

齐岩冰坦言:“按照最高法院、最高检察院相关规定,如果未经批准或不符合法定程序而通过公开宣传的方式募集资金、对集资行为进行保底性承诺,并且明知单位内部人员向不特定对象吸收资金而予以放任,或以吸收资金为目的,将社会人员吸收为单位内部人员,或虽名为‘单位内部人员’,但公司管理体系复杂涉及人数庞大难以全部认定为内部员工的,都可能涉嫌非法集资行为,其中投资保底的承诺,恰恰是最核心的部分。”

责任编辑:徐芸茜 主编:公培佳