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“商品旗手”高盛和“麦子店高盛”:谁将从油价预测中胜出

冉学东 2021-6-15 17:16:16

冉学东

6月13日,布伦特原油期货价格突破73美元,距离今年5月号称“商品旗手”的高盛的预测越来越近了,他们认为,即便伊核协议达成,今年夏天,油价也将突破80美元,与此同时,已经有机构喊出了年内突破100美元。

这轮油价上涨已经持续了三周,创2019年5月以来新高至73.09美元/桶,随着新冠疫苗接种率上升,各国政府逐步取消新冠疫情限制,全球需求前景改善。全球对油的需求正在快速恢复,这个恢复的速度可能是市场没有意识到的。

从目前油价的上涨趋势看,需求回升速度快于供应,我们需要更多供应来满足需求。

美国投资银行高盛集团称:预计布伦特原油价格今年夏季将升至每桶80美元。疫苗接种提振了全球经济活动,航空燃料需求将加速增长,原油需求将持续增长,8月原油需求将达到9000万桶/日,OPEC+组织原油生产跟不上不断增长的原油需求。事实上,疫情对美国石油生产的影响目前仍然尚在恢复中,要达到疫情以前的水平还需要较长的时间。

同时,OPEC+上周会议决定,同意继续放松对石油生产的限制,如期执行7月增产计划。继5、6月份原油日产量上调之后,将7月份原油日产量再增加84.1万桶。OPEC+联合技术委员会预计,今年9月至12月期间,原油库存每天至少减少200万桶。这些负面消息对于市场的影响很弱,说明市场的需求是多么旺盛。

目前,美国石油生产商目前使用的钻井平台仍只有冠状病毒大流行前的一半。与此同时,由于产能骤降,美国页岩油对油价的影响也大幅减弱。

今年以来原油价格飙升,目前已经较年初上涨40%,3月初布伦特原油最高价上摸71美元后,油价有过一段较大的调整,于是许多机构把70美元当作油价的天花板,原因在于伊核谈判的顺利推进,预计伊朗将很快恢复石油出口,这对油价的打压将是长期的。但是高盛仍然坚持今年夏天突破80美元的预测。

对于高盛的预测,素有“麦子店高盛”之称的中信的预测却是相反的。

6月初,中信期货发布报告宣称年内油价中枢处于60-70美元/桶,主要有三个逻辑:需求不够强、供给不够弱、美元也不会进一步走弱。他们认为:原油超级周期是水中望月。

中信认为,由于生活与工作的习惯被永久地改变,部分需求难以回到疫情前水平,例如出差需求的减少和居家办公的常态化。双碳战略显著降低原油需求,新能源对原油替代效应越来越明显。上一轮上涨的重要推手是中国和印度此次对原油需求肯定不会太旺盛,中国经济转型更注重“质”而非“量”,印度深陷疫情。

供给侧来看,OPEC一般在油价出现剧烈波动时通过减产以引导原油市场的再平衡,当前OPEC拥有700万桶/天的剩余产能,有充足的“增产保额”的空间。随着油价不断上涨,行业投资将愈发活跃。如果伊朗回归国际原油市场,当前短暂的“弱供给”状态就会改变。

另外,去年以来持续的弱美元状态不会持续,今年美元就会反弹,这也会抑制油价。

其实,高盛在预测油价方面是有相当功力的,其在2000年到2008年那轮石油超级周期中的预测是相当成功的,高盛公司在2008年5月预计未来两年内国际市场油价将升至每桶200美元,并将当年下半年的原油平均价格预期从每桶107美元调高至141美元。到了当年6月,油价就突破了140美元。此前该行就在这轮油价超级周期中率先预测油价上涨,并随着市场价格的上涨一再测准油价的高点。

当然此轮油价已经今非昔比,中国和印度这两个大国的石油需求正在转弱,不过转弱到什么程度,很难确知,美元的弱周期可能反转,欧美在疫情后需求恢复到什么程度也是一个未知数,更重要的,一旦伊核谈判成功,伊朗原油恢复出口对石油价格产生什么影响,被高盛解读为不确定,新能源尤其是新能源汽车方兴未艾,对原油的需求的打击是看得见的。

决定这轮油价的主要方面是,需求是否持续强劲到供给不能跟随,油价的上涨就是确定的。

高盛的预测中存在着一定的别出心裁,中信的思维则更为传统。

责任编辑:孟俊莲 主编:冉学东