视频 要闻 宏观 金融 证券 产业 地产 能源 健康 慈善 汽车 评论

卫龙招股书“失效”!这次“暴利”辣条被辣到了

黄兴利 姜艳鑫 2021-11-12 17:29:03

本报记者 黄兴利 见习记者 姜艳鑫 北京报道

休闲食品企业卫龙在5月12日发布的上市申请,曾经赚足了市场关注,就在市场等待这位“辣条第一股”何时坐实名头之时,六个月过去后的11月12日,卫龙上市申请在港交所披露易上被列为“失效”。

在此前一日,有市场消息称卫龙会在11月11日寻求通过港交所聆讯。但截至记者发稿,卫龙并未在港交所披露最新消息。不过,行业人士认为,上市申请文件失效在港股较为常见,并不代表上市失败,企业此后仍可通过更新招股资料重新申请。对于卫龙来说,在等待上市的日子里,休闲零食赛道的同行们在资本市场正经历“疲软时光”,在5月初刚拿到巨额融资的它是否还要继续冲刺资本市场?都在等待答案。

零食赛道进入低迷期?

在今年5月12日,卫龙就已向港交所提交的上市申请,但直到申请失效,卫龙上市之路都没有最新进展。关于卫龙上市是否有最新的进展,《华夏时报》记者以邮件的形式联系了卫龙,但截至发稿前,并未收到回复。

事实上,在卫龙提交招股书后的半年中,休闲食品行业发展并非十分顺利。

一方面,在辣条这个领域,除卫龙外,三只松鼠、良品铺子、盐津铺子等企业也有所涉猎。而在卫龙提交IOP申请的期间,休闲食品赛道的大部分企业在经营业绩方面均是表现平平,部分企业甚至出现亏损。

这半年内,休闲食品企业在经营方面不及同期,比如,业绩体量最大的三只松鼠在二、三季度营收大幅缩水,两个季度营收增长幅度不及同期百分之一;盐津铺子在二、三季度连续只增收不增利。

另一方面,在二级市场,休闲食品企业的股价也疲软依旧,今年二、三季度,三只松鼠、良品铺子股价均有不同程度的下跌。从5月初至今,三只松鼠下滑约28%、良品铺子下滑约18.07%。

值得关注的是,在零食赛道上,除了二级市场股价跌跌不休外,资本减持动作也频频发生。今年2月,良品铺子宣布高瓴的减持计划,截止到8月26日,高瓴累计减持1078万股,随后在9月30日,良品铺子再次发布公告称,在今年10月29日至2022年4月7日期间,高瓴方面将计划减持合计不超2406万股。

除此之外,三只松鼠也持续遭遇IDG资本减持。媒体统计显示,经过去年7月8日至2021年1月28日一次1249.79万股减持,及今年2月2日9月2日约1341.54万股减持,IDG资本套现约达12亿。

休闲食品市场整体环境一般的情况下,卫龙上市计划是否会受到行业影响?

香颂资本执行董事沈萌则认为:“卫龙IPO没有完成,一方面可能是自身判断当前的资本市场环境不符合其预期,另一方面可能是其财务状况存在较大问题,无法通过聆讯。至于和板块的关系,消费大周期,投资者并不是只看短期表现,而是根据整体与长期的发展进行价值估算。”

易观新消费行业中心高级分析师王方对本报记者表示:“港股上市拖延有很多原因,比如申请IPO企业数量增多、监管趋严等多方面原因。”

“暴利”辣条的火热

在业内人士看来,卫龙上市之路不顺利,或与自身有关。

在经营产品方面,卫龙与其他休闲食品企业还有所不同,相比之下卫龙的经营产品范围更加单一,这也代表营收来源单一,当消费者喜好发生变化时,相比多产品企业抵抗风险能力较弱。

根据招股书披露,卫龙主要以经营调味面制品、豆制品、及蔬菜制品为主。其中以卫龙系列辣条,亲嘴烧、魔芋爽较受欢迎。不过,虽然卫龙产品属性较为单一,但不可否认的是,经过20年的发展,卫龙在行业内已有一定地位。

同时,现在辣条市场的发挥空间也是十分具有想象力。

根据弗若斯特沙利文的数据,2020年以辣条为主的中国调味面制品市场零售额为412亿元,2020年卫龙的零售额价值在中国辣味休闲食品市场排名第一,占市场份额的5.7%。

辣条不止有庞大的市场,本身也是门“暴利”生意。

根据招股披露,2018年—2020年,卫龙实现营收分别为27.52亿元、33.85亿元和41.2亿元,年复合增长率为22.4%;根据弗若斯特沙利文的报告,这一增速远超中国休闲食品行业同期4.1%的年复合增长率。而卫龙2020年41.2亿元的营收已经超过盐津铺子与来伊份。

辣条的“暴利”远不止于此,2018年-2020年,卫龙毛利率分别为34.7%、37.1%和38.0%;卫龙的净利润率分别为17.3%、19.4%和19.9%。根据弗若斯特沙利文报告,2020年卫龙净利润率远高于2020年中国休闲食品行业约10%的平均净利润率。

对于消费品赛道来说,销售渠道的多样化也是至关重要。在销售渠道方面卫龙出现过度依赖线下、依赖经销商的情况。据招股书显示,2018年-2020年,卫龙来自线下经销商的收入占总收入的91.6%,92.6%,90.7%。线上经销商的销售占比分别为4.5%、4.2%及5.6%。

而过度依赖线下的渠道,线上的经营也未得到发展。数据显示,2018年—2020年卫龙线上渠道(包括在线直销及在线经销模式)产生的收入分别为2.32亿元、2.51亿元及3.82亿元,分别占总收入的8.4%、7.4%及9.3%。

不止产品与渠道不够完善,辣条生意也受制于“人”。根据弗若斯特沙利文的数据,卫龙95%的消费者是在35岁以下,55%的消费者是25岁以下的年轻人。多项数据显示,年轻人购物习惯更偏重线上。目前对于卫龙来说加快走向线上已经是当务之急。

“虽然卫龙营收情况向好,但产品结构单一、‘垃圾食品’标签紧贴、新国标对辣条‘少油少盐少糖’要求等都是卫龙内部急需突破的问题;而在外部,还有诸多品牌抢食辣条份额,如三只松鼠、良品铺子等都推出自己的辣条产品,并取得了不错的销量。内外夹击下,卫龙IPO可以帮助加速转型或变革速度,所以此次IPO对其也很重要。”王方认为。

会不会成为奈雪的茶

今年赴港上市的消费股中,还有“奶茶第一股”奈雪的茶,上市之时也是备受市场期待,目前奈雪的茶上市已5个月有余,股价却一直处于破发。

业内人士认为,港股相较于A股整体更为“冷静”,此次卫龙赴港上市路曲折,是否与此有关呢?

艾媒咨询分析师张毅认为:“总体来说港股比较务实,对于企业的经营状况,经营安全比较看中,但总体来说港股对企业总体来说并没有偏向性。”

“企业的经营风险基本上分两个,一经营风险或者是财务风险,这方面卫龙是可以的,二就是社会风险,卫龙的社会风险因为产品属性,应该说是非常之大的。”张毅指出。

那么若卫龙成功在港股上市,对于后续是否会出现破发的情况,沈萌分析认为:“奈雪的茶破发原因在于其估值严重超出市场认为合理的区间,而且也没有表现出超过市场预期的效果。卫龙如果估值也严重偏离合理区间,那么同样会重蹈覆辙。”

此前有媒体报道,经过融资后,卫龙此次赴港上市估值已达700亿元。这一估值甚至超过洽洽、三只松鼠、良品铺子、盐津铺子当前市值总和。

招股书披露,卫龙在今年5月的一次融资中,引进了中信产业基金,高领,腾讯云峰基金,红杉资本等八位外部股东,合计持有卫龙5.85%股份,融资金额合计5.49亿美元。超过多家休闲食品公司上市之前的融资金额。

公开信息显示,IPO前的这轮融资也是卫龙成立以来的第一轮公开融资,从卫龙营收、净利润等各方方面来看,卫龙或许并不缺钱。

对于此次融资是否意味着资本市场对卫龙持看好态度,沈萌认为:“私募融资和资本市场是两个概念,私募阶段估值再高、到公开资本市场也一样可能自由落体下跌,因为私募阶段只是少数投资者与企业之间的一致,而公开市场是许多投资者对企业的判断。”

“一级市场和二级市场对待企业的态度会有一定的不同,一级市场评估更看重ROE,在这方面卫龙非常的优秀,所以卫龙此前融资金额高,估值也高。但一级市场的看好不能完全代表二级资本市场的态度,卫龙上市后股价走势还待观察。”王方也对记者分析认为。

责任编辑:黄兴利 主编:寒丰