本报记者 李未来 北京报道
临近业绩披露的最后期限，4月28日，格林美（002340.SZ）公布了2021年年报和2022年第一季度报告。
业绩看上去很美好，2021年格林美实现营业收入193.01亿元，同比增长54.83%，净利润为9.23亿元，同比增长123.82%。增长的势头延续到2022年第一季度，其营业收入同比增长86.78%，净利润同比增长20.23%。
光鲜的业绩背后，格林美的经营现金流却并不太好，2021年其经营现金流量净额为7.42亿元，同比减少13.15%，2022年第一季度其经营现金流量净额大幅降低至-21.54亿元。
4月29日，格林美证券部门一名工作人员告诉《华夏时报》记者：“因为我们有个项目在不断地投资，就是印尼那个（镍矿）项目，投了很多钱，对现金流占用比较大。”
报废汽车业务不赚钱
锂电正极的赛道上，大致可分为两条技术路线：一是磷酸铁锂，二是三元锂。磷酸铁锂材料成本低，热稳定性和安全性能都更好，而三元锂最大的优势是能量密度更高，以其做正极材料的锂电池续航能力强。
目前这两种路线齐头并进，路线之争难解难分，格林美则是押上了三元锂材料。所谓三元锂，一般指的是镍钴锰酸锂，化学分子式是Li(NiCoMn)O₂。
格林美的主营产品是动力用电池的三元前驱体和三元正极材料，2021年以来新能源汽车和锂电池板块火热，产业链各个环节产品价格均大幅上涨，并且供销两旺，格林美赶上这一轮市场红利，业绩快速增长。
2021年格林美实现营业收入193.01亿元，同比增长54.83%，净利润为9.23亿元，同比增长123.82%。2022年第一季度，格林美实现营业收入69.67亿元，同比增长86.78%，净利润为3.32亿元，同比增长20.23%。
但其净资产收益率一直维持在较低水平，2021年格林美加权平均净资产收益率为6.72%，是近三年来最高的一次，2022年第一季度降低至2.3%。
格林美证券部门一名工作人员告诉记者：“我们的报废汽车和电子废物回收业务对财务状况会有所拖累，这项业务不赚钱，基本是亏损的。所以导致净资产收益率整体比较低。”
据了解，镍、钴、锰是三元锂的重要原材料，格林美主要通过废物回收和购买矿资源来获取这些原材料。
年报显示，2021年格林美报废汽车综合利用营业收入约6.9亿元，毛利率仅6.98%，总体来看，其废物回收业务毛利率均不高，如钴回收业务毛利率为16.18%，钨资源回收业务毛利率为14.12%。毛利率最高的是三元前驱体业务，为20.52%。综合毛利率为17.22%。
对于为何不剥离亏损的业务板块，格林美证券部门工作人员反问记者：卖给谁？谁会要？
印尼镍矿拖累现金流
如果说废物回收业务拉低了格林美整体毛利率和净资产收益率水平，那么购买矿资源则大量“吃掉”格林美的现金流。
2021年格林美经营现金流量净额为7.42亿元，同比减少13.15%，投资活动现金流量净额为-29.73亿元，同比减少108.29%。2022年第一季度其经营现金流量净额为-21.54亿元，同比骤降7219.52%，投资活动现金流量净额为-8.99亿元。对此，格林美证券部门工作人员把原因归结于印尼红土镍矿，称该项目投入很多资金，对现金流占用比较大。
格林美在印尼的镍矿投资由来已久，2018年其与青山实业、CATL控股的邦普循环、IMIP、日本阪和兴业签署了《关于建设印尼红土镍矿生产电池级镍化学品（硫酸镍晶体）（5万吨镍/年）项目的合资协议》，2019年该项目正式奠基，2020年12月与2021年3月，格林美分别签署增加印尼镍矿项目实施主体青美邦股权至72%的备忘录和正式股权转让协议，实质性掌握了对印尼镍资源合资项目的控股权。
2021年以来，格林美不惜花费巨大人力、财力建设印尼镍矿资源项目。其年报中称，“2021年3月，公司千名人员建设队伍逆疫而行，出海建设印尼镍资源项目”，“2022年3月，公司500名工程技术人员再次请战出海驰援印尼镍资源项目”。
目前该项目仍在建设中，计划在 2022 年上半年投入运行。
巨大投入下，格林美资金和债务状况不容乐观。截至2021年年底，其货币资金为36.83亿元，而短期借款却高达55.95亿元，另有一年内到期的非流动负债13.9亿元。一季度形势更加严峻，截至2022年3月底，其货币资金为35.44亿元，而短期借款高达65.48亿元，另有一年内到期的非流动负债17.03亿元。
而“吃掉”格林美一季度现金流的不光是镍矿投资，还有镍材料采购。今年3月“妖镍”盛行，镍价飙升，而镍是格林美重要的原材料之一，因此在采购方面花费巨额资金。第一季度格林美购买商品、接受劳务支付的现金高达78.99亿元，同比增长150.29%。
格林美在对一季度经营现金流量净额大幅减少的解释中也提到，与公司电池材料业务规模相匹配的镍钴原料预付款大幅增加75.52%，导致公司经营活动产生的现金流量减少。
责任编辑：张蓓 主编：张豫宁
