本报记者 夏高琴 张智 南京报道
上市第五年，黄羽鸡养殖龙头立华股份（300761.SZ）市场占有率从2019年的不到7%上升至10.91%，然而其业绩却并未实现同向增长。
日前，立华股份披露了今年上半年业绩报告，上半年公司实现营业收入69.59亿元，同比增长20.86%；但归母净利润却出现了大幅下滑，降幅高达281.36%。
对于上半年净利润同比大幅下滑，公司解释称：“上半年黄羽鸡和生猪市场行情低迷，加上饲料价格高企，公司商品鸡养殖业务亏损。”
事实上，纵观近年来立华股份的业绩情况，营业收入虽然每年在稳步增长，但却出现增收不增利的情形。
对此，立华股份证券部门相关工作人员在回复《华夏时报》记者采访时，将其主要原因归咎于养殖业的周期性影响：“近年来，随着养殖业规模化集约化程度的提升，行业竞争加剧，加上诸如非瘟等行业事件的影响，周期循环也在呈现一些新的特征，例如周期的拉长。”
值得关注的是，今年以来多家机构对立华股份给出“买入”评级，机构普遍认为养殖景气回升，黄羽鸡盈利能力将得以修复。
增收不增利
成立于1997年，立华股份公司的主要业务为黄羽肉鸡的养殖、屠宰和销售，以及商品肉猪及肉鹅的养殖和销售，近年来立华股份一直处于增收不增利状态。
具体来看，自2018年立华股份归母净利润突破10亿大关后，2019年继续高增长，归母净利润达到19.64亿元。此后公司业绩便开始下滑，2020年立华股份在营业收入接近2019年数据的情况下，归母净利润同比下降超86%，仅完成2.54亿元净利润。2021年立华股份上市后首次亏损，虽然营业总收入突破百亿大关，但111.3亿元的总营收，归母净利润却亏损了3.956亿元。2022年，立华股份转亏为盈，总营收增长至144.5亿元，归母净利润为8.908亿元。
对于近几年立华股份出现的增收不增利情况，记者致电、致函立华股份，公司的回应将主要原因归咎于养殖业的强周期性。据了解，养殖业产品价格呈现出较强的周期性波动特征，体现为“供给不足—市场价格上涨—养殖规模扩大—供给过剩—市场价格下跌—养殖规模缩减—供给不足”的循环。公司回复称：“近年来，随着养殖业规模化集约化程度的提升，行业竞争加剧，加上诸如非瘟等行业事件的影响，周期循环也在呈现一些新的特征，例如周期的拉长。”
值得一提的是，为抵御强周期性带来的风险，立华股份也开展了套期保值业务。2023年上半年，其通过豆粕、生猪等期货合约参与套期保值，期初投资金额有4760.83万元，上半年购入50189.04万元，售出52162.17万元，报告期实际收益264.99万元。
不过今年上半年，立华股份在总营收同比增长的情形下，亏损仍进一步扩大。
2023年半年度报告显示，上半年立华股份实现营业收入69.59亿元，同比增长20.86%；归属于上市公司股东的净利润-5.92亿元，上年同期为-1.55亿元，同比下滑281.36%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-6.21亿元，上年同期为-1.63亿元，同比下滑280.67%；经营活动产生的现金流量净额为7428.67万元，上年同期为-179.38万元。
报告期内立华股份黄羽鸡业务销售收入占营业收入的比例约88.10%。具体来看，其鸡收入为61.31亿元，同比增长14.26%。期间立华股份销售肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品）2.13亿只，同比增长13.09%，市占率继续扩大。除了黄羽鸡外，上半年立华股份还销售了生猪36.6万头，肉鹅85.06万只。
成本增速大于营收
对于上半年亏损，立华股份称主要系上半年黄羽鸡和生猪市场行情低迷，加上饲料价格高企，公司商品鸡养殖业务亏损，但随着饲料成本回落，二季度亏损大幅收窄。
具体来看，上半年立华股份销售商品鸡的价格为13.18元/公斤，同比下降2.24%。其肉鸡业务的营业成本达61.15亿元，同比增长22.22%；毛利率为0.26%，比上年同期减少6.5%。而上半年立华股份肉猪销售均价为14.86元/公斤，同比上升1.97%，猪收入同比增长110.84%至7.05亿元，但营业成本却同比增长197.25%，达8.38亿元；毛利率为-18.92%，比上年同期减少34.57%。
此外，公司上涨的销售费用和管理费用也在吞噬利润空间，上半年公司的销售费用和管理费用分别为1.01亿元、3.23亿元，同比增长13%、32%。不断攀升的成本与价格没有起色的产品，让立华股份业绩疲软。
不过，多家机构仍旧给出了“买入”评级，并普遍认为立华股份行业景气度回升，盈利能力将得到修复。
西南证券研究发展中心分析师徐卿看来，立华股份主要产品黄羽鸡父母代存栏当前处于低位，且雏鸡销售价格偏低。从需求端来看，黄羽鸡作为我国本土品种，需求具有一定的刚性，在疫情得到有效控制后，黄羽鸡供需缺口将为其价格上涨提供支撑，且在经历长时间产能调整以及周期底部后，高景气度具有一定的可持续性。而生猪业务截至报告期末，公司能繁母猪存栏约5万头，后备母猪存栏近3万头，为后续出栏增长奠定。随着产能利用率的提升，生产效率的进一步提高，公司养猪成本有望继续回落，整体公司业绩有望增长。
国信证券分析师也给出了一致分析：“黄鸡近期产能持续回落，后续伴随着生猪和白鸡景气回升，我们认为黄鸡价格再起的确定性较高，立华股份作为黄鸡龙头之一有望受益板块盈利回升。”
一位从事养殖业的人士告诉本报记者：“未来养殖市场目前来看还不太明朗。不过养殖业面临一些挑战，如养殖成本上升、市场竞争激烈等，但随着消费需求的增长以及养殖成本的把控，养殖市场是有望回暖的。”
而对下半年的业绩，立华股份告诉《华夏时报》记者：“随着进入三季度消费旺季，生猪和黄鸡的价格都有所回升，作为养殖业上市企业，公司成立二十多年来历经了一轮轮的行业周期，对行业的未来充满信心。”
责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳
