本报记者 胡金华 上海报道
2023年对于全球PE/VC们而言，可能忙碌多而收获少；2024年伊始，这些创投机构们已经开始忙碌起来了，一面寻找融资，一面寻找退出渠道。
《华夏时报》记者采访获悉，从去年第四季度开始项目退出难正影响着全球VC/PE机构们寻求新的募资渠道。咨询公司Bain&Co最新发布数据显示，受IPO市场尚未回暖等因素影响，去年第四季度私募股权退出交易数量接近十年以来的最低水平，VC/PE机构的未退出投资金额达到创纪录的2.8万亿美元；而在国内，新鲜出炉的数据也印证着同样的情况。Wind数据显示，2023年A股市场总计313家公司IPO募集资金3565.39亿元，同比减少115家与2023.47亿元。
“项目退出难已影响到新的PE基金募资。通常情况下，客户在投资新一期PE基金前，都会收到此前投资基金所返还的部分本金利润。但由于去年以来IPO市场不景气令他们受到的本金利润大幅缩水，很大程度影响他们今年的追加投资意愿。由于去年他们所投项目IPO退出的数量较少，今年部分高净值投资者不打算继续投资新一期PE基金产品。”1月5日，长三角地区一家知名VC机构负责人夏斌（化名）告诉《华夏时报》记者。
海内外市场同“冷暖”
在多位受访的业内资深人士看来，2023年的全球创投市场，可谓是海内外“同冷暖”。前述报告数据显示，截至去年12月15日，海外PE可用于收购和投资的现金规模达到创纪录的2.59万亿美元，其中约25%现金由行业头部25家PE集团持有，包括Apollo Global、Blackstone、KKR、CVC Capital和Advent International等，而去年未退出的资金则高达2.8万亿美元。
同样，国内的PE/VC机构们也不容乐观。
1月5日，清科研究中心发布的统计数据显示，2023年全球经济面临较大下行压力，资本市场信心不足，中企境内外上市数量及首发融资额均同比下降，年内中企境内外上市399家，同比下降21.5%，首发融资额约合人民币3958.07亿元，同比下降40.0%，下半年降幅尤为明显。分市场来看，2023年A股共有313家企业上市，同比下降26.2%，自2018年试点注册制以来首次下滑；境外市场方面，港股有66家中企IPO，同比下降10.8%；美股上市中企共20家，是2022年的两倍，显示中企赴美上市已破冰回暖。
“整个2023年，受IPO市场不景气、美联储大幅加息等因素影响，原先热衷开展股权投资的海外投资者纷纷压缩股权投资金额，通过将资金存入美国银行业或投资货币基金，就能获得逾5%的无风险年化收益，没必要冒着美股IPO不景气等挑战开展高风险的股权投资。”1月4日，海外知名创投机构KPCB合伙人约翰·多尔（John Doerr）受访时称。
而美国另外一家风投机构NEA（恩颐投资）相关负责人也告诉本报记者，导致海外创投市场募资难的另一个原因，是美股IPO市场持续不景气。以往美国VC机构在发起新基建募资前，需向LP返还大部分投资本金利润，才能吸引他们继续追加投资。但去年以来美股IPO市场不景气令众多美国创投机构遭遇项目退出难，无法向LP返还可观的本金利润，很难吸引后者追加投资。
“面对美国本土募资难，不少美国创投机构纷纷将募资目光瞄准海外——纷纷前往新加坡、中国香港、迪拜等城市，寻求亚洲富豪与高净值投资者的募资。”该负责人称。
海外市场如此，国内市场也不例外。尽管在注册制下A股IPO作为风投资金退出的主渠道，但是随着IPO速度减缓这些投资基金也在排队等待退出。
“若基金的IPO退出项目数量持续走低，未来他们面向高净值投资者的募资难度将成倍增加。目前，他们注意到越来越多高净值投资者在做出PE基金投资决策前，都会重点考察这家PE机构过去两年的项目IPO退出数量与退出回报率，若这两项数据无法令他们满意，他们就会迅速婉拒投资邀请。”夏斌表示。
记者了解到，面对项目退出难，越来越多创投机构正尝试采取多元化的解决方案，包括投资企业管理层回购、行业并购退出与出售给S基金，但在宏观经济波动加大与国际地缘政治风险升级的情况下，这些资本运作要成功落地同样绝非易事。
看好今年形势
“我经常在早班或者最晚班的飞机上，碰到PE/VC，咱们这行业就像一个战士。”对于这两年创投圈的生态，清科投资倪正东如是描述。
联想投资贺志强在第25届中国股权投资年度论坛上表示，大家恐惧的时候要贪婪，在贪婪的时候要恐惧，在非常挑战的时候希望的曙光已经在升起，2023年我非常期待企业家的信心恢复。
“我们已经成立17年了，一贯的风格是沉着应战、顺势而为，特别红火的时期不会很亢奋；有风浪的时候也不会特别焦虑，踏踏实实地干机会还有很多。” 启明投资邝子平同样表示。
而在君联资本李家庆看来，做这个行业大家还是要用长期的心态做事情，我们要把时间拉得长一点，现在是一个很好的孕育期，未来三到五年会有一波爆发的浪潮。
“目前仍能吸引到国内高净值投资者青睐的，主要是行业头部VC机构，不少高净值投资者愿意为创投机构的行业地位买单，这次参会的一些头部机构负责人的观点传达出来的对今年的行情属于谨慎乐观。投资的前期是募资，国内高净值投资者在做出PE基金投资决策前，都会重点考察这家PE机构过去两年的项目IPO退出数量与退出回报率。若这两项数据不佳，多数高净值投资者都会选择避而远之。在我看来，今年的A股市场退出渠道还会缩窄，普华永道预计IPO数量为200—240家，全年融资额将达到1600亿—1900亿元人民币，比2023年规模小。”1月5日，一位参加上述投资论坛的上海PE机构负责人梁文杰告诉本报记者。
值得注意的是，随着美联储降息周期即将来临，越来越多创投机构预计今年海外IPO市场有望明显回暖。也有市场人士预计，目前不少创投机构都在摩拳擦掌，推动投资企业做好美股IPO准备，只要美联储降息预期升温令美股IPO窗口期再度打开，就会迅速运作投资企业争相IPO，力争创造更多项目退出案例，向高净值投资者返还更多本金利润以吸引他们追加投资新一期PE基金。
“不少国内创投机构将港股市场视为投资企业上市的首选，港交所为吸引高科技公司上市所增设的上市规则《第18C章》，将会吸引不少高科技公司前往香港IPO融资。”梁文杰称。
而普华永道也预计，今年约有80家企业将在香港上市，全年融资总额将超过1000亿港元，香港IPO市场有望在2024年重新跻身全球前三大融资市场之列。
责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳
