本报记者 胡金华 上海报道
2023年保险资金的“成绩单”，来的要比往年更早一些。不过险资的投资表现，受利率大环境下降以及资本市场波动两大因素影响，“欠收”了可不止一点点。
日前，国家金融监管总局披露2023年四季度保险业资金运用情况表，并公布了保险资金2023年整体投资业绩。数据显示，截至2023年末，保险资金运用余额为28.16万亿元，同比增长11.05%；2023年，保险资金的年化财务收益率为2.23%，年化综合收益率为3.22%。
“2023年保险资金的财务投资收益率、综合投资收益率两个指标均处于十多年来的低位。2.23%的财务投资收益率创下了2008年以来的最低水平，也是2008年之后首次降至3%以下；3.22%的综合投资收益率，则是2011年以来的次低，仅好于2022年的1.83%。去年银行定存利率不断下行，作为险资配置的大头，自然收益率下滑；另外资本市场委托基金加股票投资的收益也不尽理想，其中也有两大因素所致：其一是板块热点切换太快，对于险资调仓难度加大；其二是去年末的A股下跌导致收益下降。”上海一家保险资管投资部人士曲军（化名）接受《华夏时报》记者采访时坦言。
不过，该人士也透露，随着年后的多项监管政策发布，以及整个A股估值已进入底部区间，未来上行的动能不断积累，低股价+高分红的股票将成为险资重点关注方向。
险资资产配置比例公布
随着险资2023年投资业绩单的发布，28万亿元规模的保险资金资产配置随之浮出水面。
数据显示，在27.2万亿元保险资金运用余额中，债券投资占据了绝对大头，国内产寿险公司约有12.2万亿元资金配置于各类债券，占比达到45%左右；而2.5万亿元资金则配置于银行存款，占比接近10%；在权益类中，股票配置占比约2万亿元，证券投资基金为1.52万亿元，两者合计3.5万亿元左右，占比在14%左右。
“对于保险资金2023年全年投资收益率的表现，业界已有一定预期，资本市场大幅波动是影响业绩的主因。从2023年全年看，一季度表现最好，其中1—2月股票市场回暖，3月以后风格快速轮动，热点主题如生成式人工智能、中特估、北交所概念等轮番切换，让注重长期价值投资的保险机构面临不小考验。此后，二、三、四季度保险资金的投资收益逐级而下，只是全年最后两个交易日的大涨，让机构获得了一丝喘息。”对此， 上海一家银行系保险资管机构负责人陈琪告诉本报记者。
具体到险企身上，2023年，除未披露净利润的信泰人寿、横琴人寿外，60家非上市人身险公司2023年共计亏损142.36亿元。其中，中邮人寿、建信人寿、渤海人寿、东吴人寿、北大方正人寿及合众人寿6家公司亏损金额均超10亿元，分别为114.68亿元、42.99亿元、31.01亿元、17.85亿元、14.29亿元及11.92亿元；此外，已披露偿付能力报告的75家非上市财险公司中，共有50家公司实现盈利，25家公司亏损。其中，盈利最高的国寿财险、鼎和财险、英大泰和财险三家公司贡献净利润37.12亿元，占财险市场非上市机构净利总和的79.32%。
对比整体呈现亏损的人身险业，75家非上市财险公司共计盈利46.8亿元。但实现盈利的50家公司中，仍有32家公司净利润不足1亿元、5家公司净利水平在1亿—2亿元间、5家公司在2亿—3亿元间；净利突破5亿元的公司仅有4家。其中，国寿财险以13.86亿元的净利水平位列行业第一，其保险业务收入与总资产同样领先行业，分别为1063.72亿元与1434.81亿元。
“和2022年相比，2023年保险资金的年化财务收益率同比下降1.53个百分点，年化综合收益率同比上升1.39个百分点。财务投资收益率即上市险企披露的总投资收益率，相关收益影响当期利润，综合投资收益为包括浮盈浮亏后的收益。保险资金的主要投向是债券类资产，由于2023年债市走牛，债券价格上涨，带来浮盈，因此使得综合投资收益率高于财务投资收益率，也说明行业存在一定投资浮盈。”星图金融研究院研究员黄大智分析表示。
低股价+高分红股票将受关注
在业界看来，经历了一波资本市场的深度下探之后，2024年的权益投资相比去年可能要从容得多，潜在的投资收益也会“水涨船高”。
“在我们看来，今年的股票配置重点关注低股价+高分红的板块，如果从低股价去挖掘投资标的，可能市场上很多股票都已经具备了投资价值，但是出于审慎投资的原则，低股价可能还不够，因为有些低股价的板块比如房地产，其中的不少标的很多年都不分红，那么在下跌风险因子减少的情况下，还需要配比今年以及未来都有明确分红的板块标的，这些会置入我们的投资栏中。”曲军告诉记者。
值得一提的是，险资入市的增长空间还有很大。自从此前监管层着力推动长期资金入市，将全行业投资比例上升到总资产的30%以及符合条件的险企，更是可以将权益投资比例提升到45%，但是从已披露的数据来看，整体险资在权益投资的比例还是维持在不到15%的水平。
“权益市场是大类资产配置的关键组成部分，未来高股息资产将持续成为保险资金权益配置的重要投向。在银行存款利率下行、债券收益率下行等因素的影响下，为了缓解行业面临的利差损风险，加大权益资产投资，或将成为险资增厚投资收益的重要选择。此外，监管层也以调整险资投资沪深300、科创板股票的风险因子，加大长周期考核等方式鼓励险资进入权益市场。长期来看，险资权益投资力度有望加大。”黄大智表示。
此前国民养老投资总监孙晅就表示，权益市场在提升险资中长期投资收益方面具有不可替代性，其为大类资产配置的关键组成部分。整体而言随着A股上市公司盈利水平继续修复，重要股指正在度过低迷期，2024年寻求中长期稳健回报的长期资金入市配置的需求明确。
对此，国泰君安非银分析师刘欣琦对本报记者指出：“在具体的关注方向上，为缓解新会计准则下资本市场波动对利润表的影响，保险公司普遍调整股票资产的配置策略，增加配置高股息资产并计入以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（FVOCI），以获取分红为主要目标。预计高股息资产将持续成为保险资金权益配置的重要投向。”
责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳
