本报记者 王兆寰 北京报道
临近“五一”小长假的A股好不热闹。旅游股分化明显，券商股则迎来了久违的涨停潮。
截至4月26日收盘，证券板块上涨6.46%，国盛金控、浙商证券、太平洋、方正证券、首创证券、中国银河、中金公司等封涨停板，西部证券、信达证券、华鑫股份等涨超8%。据iFinD统计数据显示，证券板块获主力净流入56.3亿元，位居行业第一。
2024年4月25日晚，国联证券（601456.SH）发布关于筹划重大资产重组事项的停牌公告，称公司拟发行股份收购民生证券控制权。这预示着，自国联证券控股股东国联集团于2023年3月15日，通过竞拍方式取得民生证券34.71亿股后，两家证券公司重组整合进入实质阶段。
在专业人士看来，近期以新“国九条”为代表的多个政策前后呼应并交叉验证，无不揭示出非银金融行业的供给侧改革或将拉开序幕。国联证券的A股停牌成为重要的催化剂。考虑到当前券商板块整体底部企稳，市场整体有回暖趋势，板块短期的补涨修复行情已至。
停牌开启并购
2024年4月25日晚，国联证券发布关于筹划重大资产重组事项的停牌公告，正在筹划通过发行A股股份的方式收购民生证券控制权并募集配套资金。公司A股股票自26日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。
同时，国联证券公告称，终止了此前向特定对象发行股票事项并撤回申请文件。
国联证券表示，公司目前正与标的公司各股东接洽。初步确定的发行股份购买资产交易对方包括无锡市国联发展（集团）有限公司、上海沣泉峪企业管理有限公司等45家交易方。
2024年4月25日，公司与前述45名交易对方签署了关于本次交易的《合作意向协议》，合作方式为公司拟以发行股份购买资产的方式收购无锡市国联发展（集团）有限公司等交易对方合计持有的标的公司约108.695亿股股份，占其总股本的95.48%。本次重组上市公司具体收购的标的资产范围尚在协商讨论中，最终以各方签署的正式协议为准。
国联证券公告指出，本次交易尚处于筹划阶段，截至目前，民生证券的估值及拟参与本次交易的交易对方尚未最终确定。停牌期间，公司将积极推进各项工作，并根据事项进展情况，严格按照有关法律法规的规定和要求履行信息披露义务。待上述事项确定后，公司将及时发布相关公告并申请公司股票复牌。
建设“一流”投资银行
国联证券与民生证券的并购，在2024年被市场认为是开启券商行业并购之旅的标杆性事件。值得注意的是，此次国联证券停牌的官宣也是新“国九条”发布不久，国务院发布报告表示集中力量打造金融业“国家队”后的第一时刻。
4月25日晚间，据中国人大网消息，《国务院关于金融企业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告》对外发布。报告指出，集中力量打造金融业“国家队”。推动头部证券公司做强做优，支持上海、深圳证券交易所建设世界一流交易所。
4月12日，新“国九条”正式出台，证监会发布了《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》（以下简称《意见》）等配套政策文件，形成“1+N”政策体系，释放强本强基、严监严管强烈信号，指引证券行业通过“并购重组、组织创新”，“差异化发展、特色化经营”等措施，回归本源、做优做强，实现高质量发展，加快推进建设一流投资银行和投资机构。
可以看到，2023年10月，中央金融工作会议首次提出“培育一流投资银行和投资机构”；11月3日，证监会表示将支持头部券商通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行，发挥服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石的重要作用。
“国联证券与民生证券正式开启整合进程，既是落实新‘国九条’和《意见》等各项政策要求的重要措施，也是自身坚守业务本源，做优做强，打造一家业务特色鲜明、市场排名前列、具有较强竞争力的大型证券公司，更好服务经济社会高质量发展的战略举措。”一位上市券商非银行业首席分析师在接受《华夏时报》记者采访时直言。在他看来，两家公司成功完成整合，将成为中央金融工作会议首提“打造一流投资银行”后，证券公司通过并购重组提升核心竞争力的业内标杆性案例。
2023年12月15日，国联集团获批成为民生证券第一大股东时，表示将稳妥有序推进民生证券与国联证券的整合，始终坚持市场化机制和发展方向，充分发挥国有股东资源优势、民生证券业务特色优势和人才资源优势，实现“1+1>2”目标，不断提升综合金融服务能力。
根据公开数据简单测算，国联证券和民生证券完成整合后，投行、固收、研究、资产管理等主要业务将跻身行业第一梯队，将成为准头部券商。未来，随着投资投行、财富管理等业务天花板的进一步打开，公司有望冲击行业前10名区间，挤进头部券商序列，实现更高质量发展。
引爆券商涨停潮
4月26日，随着国联证券A股停牌，券商板块也迎来了久违的涨停潮。截至收盘，国盛金控、浙商证券、太平洋、方正证券、首创证券、中国银河、中金公司等封涨停板，西部证券、信达证券、华鑫股份等涨幅超过8%。
华创证券分析师徐康认为，此次国联证券停牌是证券行业金融供给侧改革的重要催化。除国联证券并购外，目前正在推进券商股权收购的主体包括：浙商证券收购国都证券股权，方正证券与平安证券合并，华创证券收购太平洋10.92%股权等，持续看好金融行业金融供给侧改革。
国海证券分析师孙嘉赓认为，相比于银行业大型金融企业，国有大型非银企业与世界一流非银企业存在一定差距，更需要做大做强。特别值得关注的是，与第三次“国九条”不同的是国务院的报告仅提及头部券商做强做优，更加凸显出行业马太效应有望增强加速，重点利好头部券商同时也暗含了头部阵营加速并购整合的可能性。
在孙嘉赓看来，虽然我国证券行业经历了长达三十多年的发展，也诞生一批相对优秀的头部券商，但是“中国一流”与“世界一流”仍存在一定差距，且行业可能难以长期维持高速的增长态势，这也意味着仅靠内生增长难以完成三步走战略，外延式并购将不可或缺甚至将主导行业未来的发展趋势。
考虑到当前我国证券行业综合性券商众多且同质化严重，甚至同一实控主体（如中投系、上海国资系）下存在多家券商的情况并不罕见，这也导致过度的竞争难以避免，行业过度分散化的供给侧格局也有碍于第三次“国九条”提出的资本市场“三步走”战略的实现。
在孙嘉赓看来，多个政策前后呼应并交叉验证，无不揭示出非银金融行业的供给侧改革或将拉开序幕。考虑到当前板块整体底部企稳，市场整体有回暖趋势，板块短期的补涨修复行情已至。
责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶
