本报记者 李佳佳 李未来 北京报道
近期，电气巨头保变电气（600550.SH）发布了一则重要消息，公司控股股东中国兵器装备集团有限公司（下称“兵器装备集团”）正在与中国电气装备集团有限公司（下称“中国电气装备集团”）开展输变电装备业务整合事宜。
消息发布后，公司股价开启狂奔模式，在9月2日、9月3日、9月4日、9月9日，9月11日皆出现涨停。短短8个交易日，就从9月1日收盘价4.44元/股，涨至9月11日收盘价7.04元，涨幅高达58.56%。
公司股价大涨是否与上述整合事项有关？公司证券部工作人员对《华夏时报》记者表示，有一定的因素。
一知名券商投顾人士告诉《华夏时报》记者，这确实是利好，因为可以把主营业务提炼出来，强强合并。他表示，在国企合并过程中，往往呈现出这样一种态势，即相同业务、相同股东或者同一个区域进行合并的概率最大。这是因为在同一业务范畴内，各方能够实现相互融合，而同一股东的情况下，又有着相同利益。
控股股东或“生变”
根据公司9月1日公告披露，8月31日，保变电气接到兵器装备集团的通知，为优化国有资本布局，推进专业化整合，提升输变电装备产业核心竞争力和持续发展能力，兵器装备集团正在与中国电气装备集团开展输变电装备业务整合事宜。
保变电气方面表示，本次整合或将导致公司控股股东发生变更，但不会导致实际控制人发生变更，仍为国务院国有资产监督管理委员会。另外，整合不会对公司正常生产经营活动构成重大影响。
《华夏时报》记者在与公司证券部工作人员交流时获悉，上述整合应该只涉及上市公司层面，不是兵器装备集团整体并到中国电气装备集团。
官网信息显示，中国兵器装备集团有限公司是中央直接管理的国有重要骨干企业，不仅是国防科技工业的核心力量，还是国防建设和国民经济建设的战略性企业。集团公司拥有60多家重点企业和研发机构，培育出“长安”“建设”“保变电气”等一批具有广泛社会影响的知名品牌。
据了解，兵器装备集团是保变电气的控股股东，对其直接持股53.98%，并通过其子公司间接持股3.4%。
反观中国电气装备集团，公司是由中国西电集团有限公司与国家电网公司所属许继集团有限公司、平高集团有限公司、山东电工电气集团有限公司等重组整合而成，为国务院国资委监管的国有重要骨干企业。
当前，中国电气装备集团旗下已拥有中国西电（601179.SH）、许继电气（000400.SZ）、平高电气（600312.SH）、宝光股份（600379.SH）、西高院（688334.SH）、宏盛华源（601096.SH）等6家上市公司。若成功划转，则意味着保变电气或将成为该集团旗下第7家上市公司。记者发现，上述6家公司中，有些公司在业务上与保变电气类型十分相似。
上述券商投顾人员对《华夏时报》记者表示，这样的兼并重组主要是对于降低成本，提高效率作用多一些。就近期来看，不管是券商合并，亦或是中国重工与中国船舶这类大型央国企合并，其中存在许多共性。在国企合并过程中，往往呈现出这样一种态势，即相同业务、相同股东或者同一个区域进行合并的概率最大。这是因为在同一业务范畴内，各方能够实现相互融合，而同一股东的情况下，又有着相同利益。
资产负债率高达90.79%
据了解，保变电气全称为“保定天威保变电气股份有限公司”，公司上市于2001年2月，输变电业务是公司的传统优势业务。
目前，公司主导产品为110kV-1000kV超高压、大容量变压器，公司在高电压、大容量变压器以及特高压交、直流变压器制造领域具有较强竞争力。产业布局上，公司形成了以保定制造中心为核心，秦皇岛出海口基地、合肥工厂为支撑的国内变压器产业群。
8月13日，公司半年报显示，2024年上半年，保变电气实现营业收入18.62亿元，同比增长45.82%；归母净利润为2278.57万元，同比扭亏为盈。对于营收的增长，保变电气称，主要是公司产品订单在报告期陆续实现销售所致。
值得一提的是，从保变电气财报数据来看，公司暗藏不少隐忧。首先，公司的毛利率和净利率虽有一定提升，但总体来看，公司产品的净利率依旧很低，上半年仅有1.8%。
其次，公司货币资金大额减少，存货和应收账款增加显著。截至2024年6月末，公司货币资金为5.61亿元，存货为16.8亿元，应收账款为19.47亿元。而在去年同期，公司货币资金为9.02亿元，存货为10.77亿元，应收账款为17.63亿元。
此外，保变电气的负债居高不下。上半年，公司短期借款达14.08亿元，长期借款为8.85亿元，流动负债合计52.3亿元，负债合计61.47亿元，所有者权益仅为6.23亿元，负债和所有者权益总计67.7亿元，资产负债率达到了90.79%。
整合后会不会改善公司负债情况？公司证券部工作人员表示，和负债没有关系，可能股东的股份会发生变化。
上述券商投顾人员告诉《华夏时报》记者，这类资产拿过来后，可以起到“1+1>2”的效果，对打通产业链有一定帮助。
责任编辑：李未来 主编：张豫宁
