本报记者 叶青 大连报道
3月31日上午9点，大连商品交易所2楼交易大厅座无虚席。随着一声锣响，国内首个商品期权——大商所豆粕期权正式上市交易。记者看到大屏幕上，多个豆粕期权合约的报价交易情况开始显示，数字增减变化，颜色红黄绿相间，令人目不暇接。豆粕期权作为我国首个商品期权，它的上市标志着我国衍生品市场翻开了新的篇章。豆粕期权上市对整个行业的定价模式、市场格局及产业竞争都将产生显著影响。
开盘一个半小时后，豆粕期权成交20856手，持仓16466手。成交量最大的合约M1709-C-3000，成交1868手，持仓1492手，最新价45.5元。
大连商品交易所总经理王凤海表示，2017年是期权元年，豆粕期权作为率先上市的商品期权，不仅标志着我国商品期权时代的到来，也意味着我国农产品风险管理进入了高级阶段。豆粕期权平稳上市将为农产品期权上市打好基础，做好示范。
期货商品将都有对应的期权
对于交易所来说，期权上市是我国商品期货市场历经20多年发展尤其是最近十多年平稳较快发展的重要成果。期权上市开辟了一个新工具、新市场，有助于完善期货市场价格发现功能。
王凤海透露，在豆粕期权成功上市、平稳运行的基础上，根据证监会统一安排，大商所将积极推出玉米及后续品种的期权交易，积极探索农产品期权为农业市场化改革服务的方法和路径。大商所还将普及推广期权工具的应用，加强市场培训和市场推介工作，确保豆粕期权能够尽快被运用到期现货市场的风险管理中。
与此同时，王凤海表示，豆粕、白糖作为首批品种，运行一定要平稳。交易所现在正在研究玉米期权合约，设计基本成熟；大豆期权这块也有一定的涉及。预计后期商品期货标的都会有对应的期权，新品种也有可能，推一个期货，直接和期权一起推出。商品期权在我国是一个全新的工具，需要市场各方精心呵护培育，使豆粕期权逐步成长、成熟，切实服务好实体经济的发展。
期权也称选择权，是指买方具有在约定的期限内，按照事先确定的价格，买入或卖出一定数量某种特定商品或金融工具的权利。期权是国际衍生品市场成熟的基础性风险管理工具，与期货、远期、互换等共同构成大宗商品市场完整的风险管理工具体系。
对于期权的定义，可以打个通俗的比方：假设某人想买一套房子，谈好了价格是10000元一平方米，并预付了3万元的定金，这就是期权的雏形。在这个交易过程中，交了定金的买房人有权利买，也有权利不买，不买的话定金给卖房人，但是如果买房人要买的话，卖房人必须卖。
当交易的标的物不是房子而是豆粕期货合约时，这种金融产品就叫豆粕期权。那么，大商所16个期货品种，为什么选豆粕期权作为首个期权品种？
大连商品交易所交易部副总监陈安平表示，在品种选择上，大商所以“服务实体经济优先、流动性波动率优先、国内外成熟品种优先、市场需求导向优先”作为期权品种选择的四大原则。为配合中央1号文件农业产业改革，推动我国农产品期货市场更好地服务实体经济，更好地服务“三农”，大商所首先选择上市农产品期货期权。
“我们对大连商品交易所上市的期货品种进行了严格的筛选分析，最终选择豆粕作为首个农产品期货期权品种。豆粕现货市场规模大，对整个饲料行业具有重要的影响力；豆粕期货也是中国期货市场非常活跃成熟的品种，在全球农产品期货交易量排名中，连续5年名列第一。此外，豆粕期货市场运行特点突出。豆粕期货市场成交活跃，价格波动幅度适中，适宜开展期权交易。第三，豆粕期货定价和套期保值功能发挥充分。豆粕期货已成为国内豆粕现货市场定价中心，以大商所豆粕期货为定价基准开展基差定价的销售模式广为运用，日压榨能力较高（1000吨以上）的油厂90%都参与了期货交易。”陈安平说。
金融衍生品进入期权时代
对于期货市场来说，期货、期权、互换，是国际成熟市场三大衍生工具。豆粕期权上市填补了我国商品期权的空白，完善了衍生品市场结构和体系，丰富了风险管理市场的工具和策略，使之更好地与国际接轨。同时，基金、银行、信托和期货公司等专业机构可以在此基础上设计出更加多样化、个性化的产品和风险管理工具，有助于推动期货公司创新发展，也有助于解决目前市场产品和服务同质化的难题，吸引个人投资者以资产管理等方式间接参与市场，从而改善国内衍生品市场的投资者结构。
“豆粕期权上市当日，上市价隐含波动率在10%-12%左右，属于偏低的标准，上市后价格普遍上涨，隐含波动率上升到14%-15%左右，整体来说还算比较平稳，M1707-P-2750合约盘中瞬间打到跌停又拉回来，拉出来一条长下影，理论上说近月的浅虚值期权应该不会出现这种情况，具体原因还得看后面交易所的解释。”新纪元期货分析师褚思伟在接受记者采访时表示。
面对豆粕期权的上市，有业内人士担心会对场外市场有影响。
对此，浙商期货总经理胡军表示，近几年，我们的子公司浙期实业一直在尝试场外期权业务，不过，在这个过程中，我们也面临一些问题，主要是场外期权的交易成本较高、流动性不足、交易形式单一、缺乏集中清算机制等，使得我们服务实体经济的业务模式难以大范围推广。场内期权市场推出对场外业务来说是一项重大利好，由于合约的标准化和规模化，具有较高的流动性，能够有效降低交易成本。
同时，场内期权市场由交易所统一结算，统一监管，拥有完善的风险规避制度，可以避免场外期权交易存在的履约风险。我们可以将场内期权的优势总结为四个“有助于”，即场内期权有助于降低期权交易成本，有助于提高期权交易效率，有助于降低期权交易风险，有助于推动产业升级。
相较场内期权，胡军表示，场外期权需求主要来自几方面，一是投资者个性化的需求。二是大单客户的需求，场外可以直接对接。三是没有期权专业知识的客户需求，比如农业保险＋期货。让每个农户开户买期权是不现实的，需要类似于保险这种更简单方便的场外方式对接。四是一些实体企业希望用现货与期权对接，而不是像场内这样通过期货进行过渡。
总之，场外期权市场是场内期权市场的有效补充，两个市场能够相互促进，协同发展，共同助推我国衍生品市场建设，服务实体经济。需要指出的是，无论是场内还是场外，期货公司及子公司会以自己的方式积极参与豆粕期权，在服务三农、服务实体企业的过程中，提供比以前更加丰富的产品，从而使期货服务实体经济能力进一步提升，为更深入更大规模开展保险+期货业务提供新的基础和条件。
编辑：刘春燕
