商灏
中国人民银行金融研究所前所长、中国养老金融50人论坛学术委员会主席、金融街88号论坛秘书长、大成基金副总经理兼首席经济学家姚余栋，7月5日在金融街88号论坛指数研讨会上说，指数基金，特别是Smart Bata策略的指数基金在中国资产管理行业具有远大前景，它可以为养老、普惠金融做出贡献。
他首先对比分析了当前中美两国指数基金的发展情况。美国指数基金市场份额经历了20年从3%增长到35%，这预示着指数基金未来的发展可能。从ETF美国最新发展看，被动型指数基金会逐渐被普遍接受。美国被动基金现在是持续净流入，将来可能会超过主动资金。这意味着未来中国指数基金和ETF都有较大空间。比较中美，中国主要在ETF上欠缺较多，其他方面布局则基本已定。
——从中美基金费用的比较看，总体上，中国全部费用在1%左右，ETF在千分之六到七左右。美国的费用实际在下降，中国的费用应该说也在下降。所以就指数基金而言，其费用确实比主动管理基金更低。
——从业绩比较看，在美国市场上，主动基金战胜市场的比例越来越少。在中国国内市场，主动基金战胜市场也越来越难了。在做这个零和游戏的时候，有一个博弈的问题。将来中国的机构投资人会越来越多。“大家想想央行，各部位出台的资管新规，会造成银行成立自己的资产总公司，所以银行做财富管理也可以做得很好。而且现在PE也发展不错。所以将来会有越来越多投资机构和投资者进入市场。因此要想纯粹获得α也是不容易的事情。大量的主动资金并未明显跑赢市场，这是美国市场的证明。”姚余栋说。
——从资产配置角度看，有什么优势呢？投资者通过资产配置可以得到一个较好的投资平衡。可资产配置拿什么配置？主要是用指数基金或者ETF。这有不同的配置方法，有因子配置，还有大成基金辛勤贡献给行业的大成四季，也是一个比较灵的配置方法。
姚余栋称，指数基金的优势就是成本低廉，交易便捷，组合透明，低风险，风格明晰，它是一个Smart Bata策略。在美国市场上Smart Bata的份额越来越大。
他还举例养老基金分析说，45岁的人到65岁退休还有20年，如果费用是1%，那就吃掉了20%。非得比20%还多才行，这实际上也是不那么容易的事情。所以底仓是指数基金很重要。由此我们看到将来在国内，特别是养老基金的出现，第三支柱的出现，会越来越多的要求底层资产要透明化，低成本，高效益。包括将来人工智能参与选股，这是我们说的在传统基础上优化Smart Bata，叫超额收益。
他表示，大成基金实际上很早就致力于Smart Bata的研究工作。“我们的Smart Bata单因子，还不是多重因子的指数，我们主要是通过红利来做的。我们看到的中证红利全收益确实可以打败沪深300，而且有一定超额收益。大成中证红利指数今年以来表现非常好，大成中证红利指数基金实际上是大成基金在整个Smart Bata领域的一个重要探索。”
姚余栋预测：中国国家养老第三支柱即将来临，它的长钱投资量很大。“底仓配什么呢？FOF肯定是选择之一。通过底仓，ETF以低成本，透明性，而且确实还有一些超额收益，可以作为未来养老基金长钱的一个重要配置资产，也是大成基金推出的Fond Of Index。”姚余栋强调，在这种情况下，他觉得指数基金，特别是Smart Bata策略基金在中国的资产管理行业具有远大的前景，可以为养老，为普惠金融做出贡献。
7月5日在北京通州举行的金融街88号论坛指数研讨会，由华夏经济学研究发展基金会、金融街88号论坛主办，大成基金管理有限公司承办。重点讨论了指数基金投资的现状和趋势，并在会议中举行了金融街88号论坛永久会址落户通州区签约揭牌仪式，和MSCI中国A股质优价值100指数发布仪式。
北京市通州区宋庄镇党委书记柳德利主持会议，北京市通州区代区长赵磊，中国保险行业协会秘书长商敬国，论坛轮值理事长、建信养老总裁冯丽英，论坛副理事长兼学术委员会秘书长、大成基金总经理罗登攀到会致辞祝贺，并对论坛的发展提出了要求和期望。
北京市通州区代区长赵磊称，金融街88号论坛落户的地址，是通州宋庄大地艺术中心，这是个类似于国外总统庄园的风景优美的地方，在这里举行“通州指数研讨会”，表明金融家们越来越艺术，艺术可与金融结合共同发展。他并称城市副中心需要凝聚八方力量。
当前，防范化解金融风险攻坚战正不断深入，各地金融监管部门积极加大与金融科技领域的合作。6月22日，北京市金融工作局、通州区政府与蚂蚁金服共同签署战略合作协议，确认引入蚂蚁金服安全风控等金融科技。
中国保险行业协会秘书长商敬国在致辞中表示，第三支柱养老金体系可持续发展强调更多的稳健和安全，而指数基金投资是实现这一目标的重要手段。所以指数基金的发展对第三支柱的长期持续发展具有重要的意义。他还希望保险业、银行业、基金业能在指数基金投资领域进行专业化的合作，实现养老基金的长期稳定增值，给客户带来利益。
随着中国养老金第三支柱的推进，被动投资将成为未来发展趋势。指数基金是重要的被动投资方式，但在中国发展较为缓慢，指数基金目前的管理规模仅为4900多亿，占公募基金整体规模比不到4%，后续发展空间巨大。与此同时，MSCI于6月1日正式将部分A股标的纳入MSCI指数体系，为中国指数基金发展进入快车道提供了契机。分析人士指出，此次金融街88号论坛指数研讨会在北京通州召开，多位业内专家交流了指数基金发展的国内外经验，对积极探寻指数基金发展的适当路径应具有重要意义。
金融街88号论坛属于华夏经济学研究发展基金会下设的公益事业平台，由中国保险资产管理业协会、金融街商会、北京金融促进中心、中小银行发展论坛、建信养老、大成基金、海航资本、光大证券、平安银行、民生证券、合众人寿保险、光大永明资产、长城人寿保险、百度金融、银河金汇、东方汇智、京东金融、中粮信托、广州证券、理财周刊、美世咨询等多家机构以及多位金融市场、资管行业专家学者和资深从业者共同发起设立。2018年论坛轮值理事长单位为建信养老，监事长单位为海航资本。
主办方称，该论坛定位为宏观分析、资产配置和实操经验的交流平台，旨在为国内外大资产管理行业发展提供一流水准、观点独到的宏观分析、资产配置和实操经验分享，以更好地服务实体经济及风险防控，积极为行业监管改革与金融稳定、防范与化解系统性和区域性金融风险建言献策。
据了解，2017年5月10日成立的该论坛，对外一直主张秉持公益之心，积极努力打造学习型组织，认真贯彻 “谦虚为怀，追求卓越”的论坛文化；倡导“贴近市场、聚焦共识、关注实操、马上就办”的理念；为金融市场提供更有价值的服务。（主编商灏 编辑严葭淇）
