本报记者 石省昌 陈锋 北京报道
银行理财子公司落地速度远超市场预期。据数据显示，截至6月14日，31家银行发公告称拟成立理财子公司，9家银行理财子公司获批筹建，建信理财、工银理财和交银理财3家银行理财子公司宣布开业。
1300亿银行资金杀入理财领域，极大搅动当前资管市场，未来银行理财子公司，如何把握好投资者与产品风险承受能力的匹配度？随着银行理财子公司陆续开业，权益投资领域的布局备受关注，公募基金、私募基金、银行理财子公司，谁是未来权益市场的主流？
3家银行理财子公司“杀入”市场鏖战开启
5月27日，建设银行宣布建信理财在深圳设立，注册资本为150亿元，一天之后，5月28日，工商银行的理财子公司工银理财宣布在北京成立，注册资本高达160亿元。6月13日，银行理财子公司再下一城，交通银行的理财子公司交银理财宣布在上海成立，注册资本金为80亿元。
至此，北上深三城均迎来银行理财子公司落户。但具体来看该三家的业务及架构，却不尽相同。
最早成立的建信理财，产品涉及特点颇具地域特色。在其发布会上，建信理财发布建信理财粤港澳大湾区资本市场指数，称该指数紧紧围绕《粤港澳大湾区发展规划纲要》，采用“1+5”体系框架，以“粤港澳大湾区高质量发展指数”为主线，贯穿粤港澳大湾区价值蓝筹、红利低波、科技创新、先进制造、消费升级5条子指数线，可满足不同风险偏好投资客户的需求。此外，建信理财还将发行“乾元”建信理财粤港澳大湾区指数灵活配置、“乾元-睿鑫”科技创新类、“乾元-安鑫”固定收益类、“乾元-嘉鑫”固收增强类等多款覆盖权益、固定收益市场的系列理财产品，精准对接粤港澳大湾区发展规划。
随后，“宇宙第一大行”工商银行则全面开花，推出六款资管新规下的产品，分别为：固定收益类产品“鑫得利-智合”、“鑫得利-全球轮动”、“鑫稳利-宏观策略”；权益类产品“科创主题私募股权产品”；混合类产品“全鑫权益两全其美”和“全鑫权益量化策略”，产品线涉及固收、权益、跨境等多市场复合投资领域，其中，固定收益类和混合类产品的起投点均是1元，但产品投资期限有所拉长；权益类产品以科创企业股权为投资标的，100万元起购，全国200份。同时，工银理财还同多家金融同业签署战略合作协议，意图优势互补。
交行目前尚未召开发布会，但在开业当天对其模式有所说明。通过“委托”模式，交行对存量理财业务进行处理。副行长吕家进称，在过渡期结束之前，交行将保留资管中心，统筹管理全行理财业务，同时将理财业务日常运营管理职能委托给理财子公司，承担监督理财子公司尽责履职的职能。
在组织框架上，工银理财下设产品营销、投资研究、风险管理、运营支持、综合管理五大板块。其中，投资研究板块开设了自营业务部。
5月22日，银保监会公告称，银行理财子公司开业将进一步丰富机构投资者队伍，通过研发符合市场需求的理财产品，增加金融产品供给，为实体经济和金融市场提供更多新增资金，更好地满足金融消费者多样化金融需求。此外，其他批准设立的理财子公司也在抓紧推进正式开业的各项准备工作。
天然优势挤压公募基金？
面对银行理财子公司来势汹汹，不少公募公司忧心忡忡。业内人士指出，其一，银行理财子公司天然背靠银行，在争夺母行资源上具备天然优势；其二，银行理财子公司同公募基本处于同一赛道，业务重叠可能性较高。具体表现在：不设置理财产品销售起点；允许银行之外的机构代销，不强制首次购买免签；允许发行分级理财产品；允许公募理财直投股票。
基于理财子公司强大的母行背景，长久的固收能力的积累，再加上强大的募资渠道，未来会是公募基金强大的竞争对手。但天相投顾基金评价中心负责人贾志告诉《华夏时报》记者，眼下银行理财子公司的短板在于权益类投资能力，在于投研团队的扩充和磨合，也要在激励机制上有所突破。短期内，银行理财子公司与公募基金合作大于竞争。
目前市场上较为认同的是，银行系的基金公司会遭遇更大冲击。上海某大型基金公司资深人士告诉《华夏时报》记者，银行系的基金公司，比其他基金公司要跟银行走得近，但一旦银行自己设立理财子公司之后，它们就变成了“远亲”，其规模和资源优势可能会减弱。
令市场更为担忧的是，实际上有关于人才储备问题。上述资深人士坦言，作为理财公司，最重要的是主动管理能力。银行理财子公司培养自己的投资经理有一定难度，业务能力也不在这里，培养起来需要时间，可能会来挖基金公司的墙角。
但对于做主动管理的基金公司而言，都有自己的一套培养体系，短时间内压力不大，但长期来看，银行先天的资源优势，会在后续形成挤压。
但也有人认为可能市场也会过度“解读”银行理财子公司带来的影响。
资深资管人士李贺认为，其一，公募基金有自己的投资偏好和风格，银行资管也有天然偏好以及天然禀赋，比如说银行更注重传统固定收益，信用研究，包括债券投资方面，这就决定了客户类型，以及其传统的投资风格和投资策略，长项偏重于中低风险的固定收益。这些和公募基金来说，形成了一个梯度和市场差异。
其二，对整个公募基金来讲，传统银行由于刚性兑付的特点，吸引了很多客户资金。成立子公司后，在整个资管框架下，未来募资时，无刚性兑付的交易结构，更多资金会更平均地流向其他包括公募基金的资管机构，对整个其他机构和整个行业来说，可能资金更充裕。
其三，对银行理财子公司来讲，它的灵活度更大，投资限制更少，投资范围更宽，包括对权益、资产投资，可能会有更多设计，更多不同的策略和不同风险梯度的产品，这也可以丰富产品结构和客户结构。
谁家孩子谁抱走 监管不应有盲区
随着银行理财子公司陆续筹备和开业，监管成为新的焦点。银行理财子公司的设计上和基金公司极为相似。但从资管新规来看，不涉及监管体制的调整，只是在分业监管的框架下实现同类同业监管指标的统一。从出身来看，银行理财子公司脱胎于银行系统，但从其业务范畴来看，却又难免与公募基金有所重叠。
北京某中型基金公司高管告诉《华夏时报》记者，按照“实质重于形式”原则强化功能监管。实践中，不同行业金融机构开展资管业务，按照机构类型适用不同的监管规则和标准，为监管套利创造了空间，因而需要按照业务功能对资管产品进行分类，对同类产品适用统一的监管标准。
但另一方面，银行理财子公司的业务类型是投资类，至少应该参照证监会的相关制度管理，即使不归证监会管，银保监会出台的制度上也应该保持一致。
某知名法学教授向《华夏时报》记者指出，理财子公司本质上类似美国法律下的法人投资顾问，信托公司在大部分商事信托下的业务也扮演的是投资顾问的角色，但中国没有统一的《投资顾问法》，而且实践中对于“投资顾问”一词的使用稍显混乱，导致各家金融子行业都可以从事投资顾问业务，且各自分别归口原来的监管部门管。
她认为，从业务范围看，银行理财子公司确实与公募基金竞争，但也在与其他金融机构（如信托、券商等）从事的投资顾问业务竞争。
中国人民大学法学教授刘俊海告诉《华夏时报》记者，从主体监管来看，谁家的孩子谁抱走，银行理财子公司归属银保监会监管无可厚非。但如果处于资本市场的监管边界时，证监会就有监管职责，除了证监会的行政监管，还涉及到中国证券投资基金业协会的自律监管。
“从原则上讲，归属银保监会监管，但银行理财子公司涉及到证券法、证券投资基金法，以及在其他属于资本市场监管领域范围时，证监会的行政监管以及证券行业的行业协会自律，监管触角也需跟上，这样才能避免监管漏洞和真空地带，才能预防不正当的监管和套利现象。”刘俊海如是说。
编辑：严晖 主编：陈锋
