本报记者 葛爱峰 实习生 王鑫 郑州报道
近日，走在IPO路上的国内无碳复印纸显色剂生产龙头新乡市瑞丰新材料股份有限公司（下称“瑞丰新材”）获得中国石化集团资本有限公司（下称“中石化”）增资，交易完成后中石化将持有瑞丰新材20%的股权。
瑞丰新材的IPO备受市场关注，随着招股说明书的披露，其存在原材料供应风险、润滑油市场国际竞争加剧、子公司全部亏损等隐忧的不断暴露或为其IPO之路增添阻力。
存原材料供应风险
瑞丰新材注册成立于1996年，注册资本9000万元，主要从事油品添加剂、无碳纸显色剂等精细化工系列产品的研发、生产和销售。公司控股股东及实际控制人郭春萱直接持有5583.31万股股份，持股比例为62.04%。9月30日，中石化宣布向瑞丰新材进行增资，双方已完成增资协议的签署，并已于9月29日进行正式交割，交易完成后中国石化资本将持有瑞丰新材20%的股权。
招股说明书披露，瑞丰新材拟于深交所创业板发行股票不超过3000万股，募集资金3.42亿元，将投向年产6万吨润滑油添加剂单剂产品和1.28万吨复合剂产品项目，建设周期为两年。
随着招股说明书中更多细节的展现，瑞丰新材的问题与风险也暴露更多。
《华夏时报》记者发现，瑞丰新材原材料成本占主营业务成本比例较高，或使其面临较大的原材料供应风险。相关数据显示，2016年-2018年瑞丰新材原材料成本占主营业务成本比例分别为89.30%、89.19%和90.19%，占比较高。
瑞丰新材对此表示，若上述原材料价格出现持续大幅波动，且公司在产品销售定价、库存成本控制等方面未能有效应对时，公司经营业绩将存在下滑或大幅波动的风险。
资深投资人彭泓源对《华夏时报》记者表示，在原材料采购过程中，企业与供应商之间的关系往往是临时性或者是短时性的合作，而且竞争多于合作，在运作上有很大不确定性，若不能保证原材料质量和数量的供应，会使企业在采购过程中面临着原材料质量和数量上的风险。
“瑞丰新材原材料供应风险较大无疑会给其经营带来较大的影响，不利于其上市进程。”经济学家宋清辉向本报记者表示。
子公司全部亏损
此外，瑞丰新材在润滑油市场面临国际竞争加剧也同样需要关注。在市场占有率方面，瑞丰新材的润滑油添加剂市场占有率并不高，相关数据显示，2018年瑞丰新材润滑油添加剂，占国内市场份额的2.69%，占国际市场份额的0.75%。
在日益激烈海外市场竞争中，瑞丰新材产品出口金额占营业收入比重也在逐年下降。2016年-2018年，公司产品出口收入分别为0.95亿元、1.30亿元和1.36亿元，占当期主营业务收入比重分别为30.10%、28.07%和25.97%。
对此，瑞丰新材回应称，在润滑油添加剂领域，由于国际大厂商介入时间较早且由于润滑油相关产品主要与发动机相关，而发动机主要又由国外品牌占据主导地位，因此国际润滑油添加剂市场主要被路博润、润英联、雪佛龙奥伦耐、雅富顿等几家国际知名添加剂厂商所占据。虽然公司经过十几年的不断研发和拓展，目前产品质量稳定，性价比较高，但是公司目前经营规模及涉足行业的历史与国际几大厂商相比仍处于相对劣势。
值得注意的是，瑞丰新材旗下子公司业绩均不容乐观。截至招股说明书签署日，瑞丰新材旗下共有3家全资子公司，分别为沧州润孚添加剂有限公司、沈阳豪润达添加剂有限公司和萱润（上海）化工科技有限公司。2018年度，瑞丰新材三家子公司全部亏损，其中沧州润孚亏损213.07万元，沈阳豪润达亏损2.08万元，上海萱润亏损72万元。
对于瑞丰新材子公司亏损的主要原因，公司未给与具体回复。
“瑞丰新材旗下子公司业绩全部亏损的情况令人担忧，很可能会成为其IPO进程中的一大‘拦路虎’。”业内人士向《华夏时报》记者表示。
编辑：严晖 主编：陈锋
