本报记者 李未来 北京报道
4月30日起，A股市场再无大连友谊，而是变成了ST友谊，因为其净利润连续两年亏损，深交所对其股票实行“退市风险警示”。
对于大连友谊来说，他们或许早有准备，因为从2015年起，大连友谊的经营都是亏损的，只不过偶尔处置一些资产来弥补亏损。比如2016年出售子公司股权，2017年出售持有的交通银行股票，从而不至于连续5年都亏损。
那么，大连友谊为何至如此地步？其面临的困难有哪些？解决这些困难需要怎么做？《华夏时报》记者对此进行了深入剖析。
短债压力大
目前摆在大连友谊面前最迫切的，是债务问题。
根据大连友谊的一季报，截止3月底其短期借款约2.1亿元，一年内到期的非流动负债约4.76亿元，这6.86亿元的债务是一年内必须要偿还的。而同期大连友谊的货币资金只有5290.42万元，必须要有足够的现金流动才能偿还眼前的这些债务。
那大连友谊的现金流情况怎么样？可以用2019年的情况来做个类比。2019年大连友谊经营性现金流入约8.63亿元，流出约8.71亿元，基本是入不敷出的情况；投资活动现金流入约4.6亿元，流出很少，有约4.56亿元的净额；筹资现金流入约9.9亿元，流出约16.23亿元，偿还了约6.33亿元的债务。
看上去投资活动产生的现金流是有希望偿债的，但这具有十足的偶然性。2019年大连友谊投资活动之所以能有4.6亿元的现金流入，主要是因为它收回了此前本打算收购武汉信用小额贷款股份有限公司而预付的资金，此外还收到了相应的补偿款，加起来大约有3.3亿元。
这笔交易本来在2017年就启动了，彼时大连友谊拟以57,566万元的价格购买武汉有色金属投资有限公司持有的武汉信用小额贷款股份有限公司30%的股份，预付了2.94亿元的款项。2019年大连友谊经过评估发现该公司业绩无法达到预测的水平，且存在大额偏差，所以终止了该笔交易，不仅收回预付款，还得到了补偿。
于是在2019年的财务报表上就多出了3.3亿元的投资性活动现金流入。显然，这种现金流是难以持续的。
地产业务抬高利息成本
如果大连友谊能在2020年把经营做好，也能缓解偿债压力。不过从其经营现状来看，恐怕并不容易。
2019年大连友谊经营活动现金流净额约-792.83万元，属于入不敷出状态。大连友谊的主营业务是房地产和零售，房地产以商业地产开发为主，所售产品为写字楼、公寓、商铺等，分布在大连、沈阳、邯郸等二三线城市，大连友谊方面坦诚，“存量去化承受了巨大的压力。”年报显示，截止2019年底，大连友谊预收房款仅3989.35万元。
而大连友谊的零售业，主要集中在大连，面临较强烈的区域内同业竞争，同时还要面临电商的冲击，这几年收入并不太好，基本处于逐年下滑的态势。
大连友谊方面告诉《华夏时报》记者，“我们现在主要是零售和地产两个主业，地产方面主要就是要加快商业地产的存量去化，我们现在的利息成本主要就是在商业地产这一部分，所以加快去化的话可以降低财务费用，拖累我们业绩的最主要也是财务费用。”
记者梳理大连友谊近5年财报发现，虽然净利润连续两年亏损，扣非后净利润连续5年亏损，但大连友谊的经营其实并没有那么糟糕。
2015-2019年，大连友谊扣除非经常性损益后的净利润分别为-3.1亿元、-2.49亿元、-0.28亿元、-4.03亿元、-3.52亿元，而其经营性现金流净额分别为6560.41万元、2.1亿元、5840.57万元、5743.07万元、-792.83万元，可见除了2019年有少量亏空外，其余年份一直还是有结余的。
经营现金流量并不算太差，投资活动偶尔还有可观的现金流入，看上去大连友谊并不像是一个扣非后净利润连续5年亏损的企业，问题出在这巨额财务费用上。
大股东帮还债？
通过筹资来还债，似乎并不是大连友谊的算盘。
自2017年以来，大连友谊都是偿债多于借债，尤其是2019年，大连友谊筹资活动现金流出约16.23亿元，而流入约9.9亿元，偿还了近6亿元的债务。2018年大连友谊净还债5.18亿元，2019年净还债3.71亿元。
尽管如此，大连友谊的财务费用依然逐年攀升，2017-2019年其财务费用分别为1.7亿元、2.39亿元、2.78亿元。
而事实上，大连友谊的负债规模并没有增加，负债结构却有所失衡。
根据大连友谊最新的资产负债表日财务报告，截至3月底，其负债率高达86.6%，负债合计约39.01亿元，其中流动负债就有35.1亿元，非流动负债只有3.91亿元。
资产结构方面也是流动资产占绝大部分，截止3月底大连友谊流动资产约35.08亿元，非流动资产约9.93亿元，流动资产中存货就占了九成以上。
一名长期从事会计工作的人士向记者分析称，“大连友谊的流动比率勉强还能达到100%，表面上看流动资产勉强能偿还流动负债，但速动比率（去掉存货）太低了，未来可能会遇到资金周转的问题。”
这几年，大连友谊做的最重要一件事就是卖资产还债。
如2016年出售了三批子公司股权，包括大连中免友谊外供免税品有限公司、辽阳友谊商城有限公司、苏州新友置地有限公司等等，收到约4.68亿元的现金净额。2017年以3647.33万元的价格出售分公司友谊宾馆、新友谊商店经营用房，还以951.56万元的价格出售了3家子公司股权。2018年以1379.8万元的价格出售邯郸兴发房地产开发有限公司100%股权。
然而，出售资产是有代价的，换来的是总资产和所有者权益的缩水。2016年底，大连友谊的所有者权益尚有13.91亿元，而到了2019年底只剩下6.1亿元。
2020年，大连友谊还会不会卖资产还债？大连友谊方面表示目前还没有相关计划，不过对于迫切的还债压力，其并不用担心。“资金方面股东会支持我们，比如控股股东武信投资应该会给我们投入资金，同时去年武信投资集团给了我们30亿元的授信额度。” 大连友谊方面对《华夏时报》记者说。
责任编辑：张蓓 主编：张豫宁
