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林华医疗IPO之惑:轻研发重销售,经销商频频卷入商业贿赂案

王瑜 于娜 2020-7-3 16:35:26

本报记者于娜 见习记者王瑜 北京报道

通往资本市场之路,并非全是坦途。

近日,中国证监会再次披露苏州林华医疗器械股份有限公司(以下简称林华医疗)招股书,林华医疗计划冲刺A股IPO。林华医疗于2016年在新三板挂牌,去年12月申请在上海证券交易所上市,拟发行股数不超过4004万股,拟募集金额为6.01亿元,主要用于投资留置针自动化生产技改项目、营销服务网络建设等项目。

4月30日,证监会要求林华医疗就“发行人销售费用远高于同行业公司的原因及合理性;发行人是否存在商业贿赂”等问题进行补充说明。

产品单一、重销售轻研发、经销商卷入商业贿赂案等,这些问题让林华医疗此次IPO之路充满争议。

销售人员薪资过百万

林华医疗主要从事临床血管给药工具研发、生产和销售,主要产品包括Ⅲ类医疗耗材静脉留置针系列、输液港,以及医用敷料、注射器等。

近三年林华医疗营收持续上涨,但其对单一产品的依赖并未改善。

从2017年到2019年,公司营收分别为6.0亿元、6.9亿元、7.9亿元,其中主营业务留置针类营收分别为 5.2亿元、5.8 亿元及 6.8亿元,占总营收比例分别为85.85%、84.48%和 85.48%。

而留置针类产品技术壁垒并不高,随着行业发展,这一领域的竞争也将愈加激烈。

林华医疗在招股书中提到,如果竞争对手推出更具临床使用优势或价格优势的同类甚至是升级换代产品,将对公司现有产品的经营造成巨大压力。

而林华医疗对产品研发投入并不积极。

2019年研发费用仅为0.20亿元,研发费用占营业收入的比例2.54%,同比下降0.13%。同年销售费用为2.41亿元,占营业收入比例为30.53%,同比增长0.97%。

记者梳理资料发现,其销售费用主要由职工薪酬和业务宣传两部分构成,占总销售费用的 80%以上。同业可比企业如三鑫医疗、康德莱在2017年至2019年期间,职工薪酬占营业收入的比例未突破4%,林华医疗已达到20%。其中2019 年林华医疗高层销售人员平均薪资达到141万元,远远高于行业平均水平。

对此林华医疗解释为:为拓展市场,2019 年制定了更高的奖励系数,并且组建了 400 人左右规模的专业化营销团队,帮助经销商为终端提供专业化服务。

轻研发重销售的业务模式,让林华医疗长期处于争议之中。

多次卷入商业贿赂案

林华医疗在招股书中也提到,其面临的经营风险之一是过度依赖经销商。

公开资料显示,该公司目前拥有一级经销商约1020家,二级经销商约741家,覆盖约 3389家终端医院。2017-2019 年度,公司经销商收入占主营业务收入的比例分别90.61%、89.50%和91.80%。

过度依赖经销商,使林华医疗面临双重风险:一是政策风险,当“两票制”全面展开时,其经营模式可能因为不符合政策要求造成经营风险;二是合规风险,庞大的经销商团队可能会出现不正当商业行为,从而影响公司品牌形象甚至被监管部门列入不良记录名单。

证监会在林华医疗招股书的反馈意见中要求说明“发行人是否存在商业贿赂的情形”。

林华医疗否认自身存在商业贿赂,但是其经销商却多次陷入商业贿赂案中。

2016年6月21日,中国裁判文书网发布“扶某某受贿罪一审刑事判决书”。判决书中显示,“被告人扶某某收受黄某某回扣款后,从黄某某处采购2000支林华牌留置针,并帮助黄某某在桂东县人民医院办理了入库手续。”

2019年12月26日,中国裁判文书网公布“道布代受贿罪一审刑事判决书”显示,原巴州人民医院装备科副主任道布代,在2009年至2016年间,利用职务便利为江苏盛韧源医疗器械有限公司经销商李某在办理医用耗材出入库手续及继续取得林华留置针在巴州医院授权代理等方面提供帮助,先后收受李某所送现金29万元。

今年4月30日,中国裁判文书网公布“新余市创晟商贸有限公司、吴维民单位行贿一审刑事判决书”。2015到2017年间,创晟商贸和实控人吴维民为谋取不正当利益,向新余市人民医院院长邹某行贿共计人民币230万元。判决书显示,林华医疗等十家医疗器械机构先后授权创晟商贸在新余市人民医院销售该公司的医疗器械。

和君咨询医药医疗事业部副主任史万奎告诉《华夏时报》记者,是否对IPO有不利影响,取决于经销商和该公司的关系;该公司在以上案件中的参与程度和责任以及该公司如何平息公众质疑。另有IPO保荐机构人士告诉记者,这也取决于证监会的评判尺度,而目前证监会在IPO审核时尤其关注医疗行业的商业贿赂情况。

记者就经销商商业贿赂问题联系林华医疗,截止发稿未收到回复。

见习编辑:方凤娇 主编:陈岩鹏