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2020年的A股是否进入真牛市?

陈九霖 2020-7-9 12:57:24

陈九霖

这几天,上证指数爬上3000点后,于7月7日,一鼓作气地站上了3345.34点,一度触及3407.08点,在7月8日,终于稳在3403.44点,虽有短暂调整,但上涨势头一天比一天猛;经过北向资金流入200亿的大扫货后,7月3日,券商股又迎来了集体的涨停潮;两市的成交额,也从7月2日突破万亿后,持续地放大。不单单是券商,保险、煤炭、汽车、银行等股票,也都出现了大幅地拉升。

那么,牛市是不是真的来了呢?

很多人认为,尽管还有波动,但是,3000点可以稳稳站住;也有很多人保持着怀疑态度。毕竟在今年年初上证指数也曾爬上3000点,当时,很多人也以为稳了。谁能想到,新冠疫情凶猛来袭后,上证指数在3000点以下徘徊了将近半年,在下半年的第一天才重回3000点之上。再以2015年的那次牛市和股灾来说,在经过了漫长的筑底阶段后,2015年年初,A股开始躁动起来,一轮大牛市蓄势待发,甚至到了2015年4月,人民网还专门刊文,称“4000点才是A股牛市的开端”。在新老媒体不间断地360度造势下,上证指数如期突破了5000点大关,气势如虹地向6000点攀爬。

可是,不久之后,A股就掉头转下,很多人还没反应过来,还没来得及减仓,就把之前的盈利都跌了回去。当时,有的人看股市涨得快,还真以为是自己炒股技术高超,甚至辞掉了工作专职炒股。还有很多人以前并没有碰过股票,听说牛市来了就一股脑把钱扔进股市里,不断地进行追涨杀跌,以致在牛市突然结束的时候,被套在里面,要么折了不少本钱,要么一直高位站岗。更有一些人因上了杠杆而直接倾家荡产。

于是,有人给A股的特征下了一个结论:牛短熊长,牛市启动得有多快,未来消失得就有多快。而对于散户而言,减仓的时机很难掌握。2015年经济发展速度尚可,牛市尚且如此,今年经济遇到了如此困难,难道会造出牛市,或者牛市会比2015年长?何况,今年的股市还未必能达到2015年的高度!

为此,我们有必要分析一下形成当下股市情形的背景和主因:

1,外部的支持

大部分人最关心的问题,几乎都是短期的,比如:牛市能走多远?什么时候会结束?其实,没有一个人能够给出准确的答案。但是,可以给出一个基本的判断是,权益资本的走牛,从本质上还是属于流动性驱动,只要流动性大环境没有出现任何逆转,整个市场的上行趋势就并不会立马结束。

最近,投资者入场意愿强烈、国内机构加仓、外资流入、散户资金纷纷入场、新建基金建仓等,都是A股市场增量资金的来源,构成强大的外部力量支撑。

至于流动性的逆转,可能会有多种触发因素,例如:监管环境的变化,会最直接地、最物理地切断很多入市的资金。2015年,清理场外配资,上万亿杠杆资金一下子逆转,从而引发了连锁反应,间接地结束了当年的牛市。但是,这样也防止了更大的危机发生。

还有货币政策的变化。随着各国央行大规模地释放流动性,股票想轻易走熊是不可能的。以美国为例,虽然目前美联储已经降低了其每天购买公司债的数量,但是,股市依然支撑。这是因为货币收紧,并不能代表熊市马上出现,一般都会带有滞后性。货币收紧的初期,利率还在低位。在经济还比较好的情况下,在权益市场上,还会有价值牛。但随着利率的不断上涨,股市就不行了。同样的情况也适合中国,总体上,我国还在释放流动性,并非收紧货币政策。

2,内部的转型

在经历了2015年股灾后,我国经历过了长达5年的规范过程,配资问题早已得到解决,金融市场也整顿得差不多了,政策方面对A股越来越友善,支持力度也越来越大。在今年召开的十二届陆家嘴论坛上,中央政治局委员、国务院副总理刘鹤就致函指出,坚持“建制度、不干预、零容忍”,加快发展资本市场。要坚持市场化、法治化原则,完善信息披露、发行、退市等基本制度,着力增强交易便利性、市场流动性和市场活跃度,健全鼓励中长期资金开展价值投资的制度体系。强化对市场中介机构的监管,大幅提高对财务造假等违法违规行为的打击力度,加快推动证券代表人诉讼机制落地,更好保护投资者利益。刘鹤副总理的这一表态,可谓对资本市场的政策指引、政策支持,形成利好。

再从市场内部来看,可能会出现一个风格的切换。自2019年开启的股市行情,就是由创业板所带领的单边上涨。今年上半年,创业板涨了35.6%,而上证指数却跌了2.5%。随着经济的逐步恢复,未来支撑上证的权重股基本面,也开始逐步恢复,加之估值较低,未来资金也会逐步进入股市。这也是利好。

但是,需注意的是,A股能否成功蜕变成像过去十年的美股一样稳健而长牛的状态,还有待于进一步地观察。而且,市场越往后可能风险越大,因为这并不是一场结结实实的牛市,而是一场由流动性泛滥而带来的资产荒。而且,2020年到目前为止,都非常地“魔幻”,下半年出什么样的黑天鹅都是有可能的,而这些也会随时终结这次的上涨趋势。

3,魔幻的2020

新冠疫情从第一例到第100万例,人类用了3个月,但是,最近的100万新增病例却只用了8天的时间。考虑到很多国家的检测能力,现有情况很可能只是“冰山一角”。根据美国疾病专家福奇博士最新的判断,近期内,光是美国每日新增新冠病例就将突破10万例。在拉美以及其它发展中国家,接下来的情况可能会更加严重。而且,这还不能算是第二波,因为真正的第二波很可能会发生在今年的秋天,即发生在2020年下半场。

除此之外,2020年下半年,还有一系列的世界大事,比如:可能发生的中东战争,美国的选举,中美、中印之间新的贸易冲突,油价波动,以及日益加剧的美国抗议活动。这些都是重大的变数。每一个看似微小的变化,就像蝴蝶煽动的翅膀一样,可能带来难以预测的飓风。随着世界逐渐进入存量博弈阶段,在2019年我们就已经看到的一只又一只的黑天鹅,到了2020年下半年可能会飞出来格外地多,格外地大,格外地黑。

对于我国而言,在当下内忧外患的情况下,股市的重要性显得尤为突出。抚平创伤,重塑信心,都让股市的作用正在进一步地加强。不单单是中国,日本、欧洲以及美国都在这个时候,营造出了一场牛市行情。但是,这反而有可能也是一场史无前例的债务、股市、油市和其它危机大爆发前夜的最后一场盛宴。

当一艘类似于泰坦尼克号的豪华巨轮即将撞上冰山时,在头等舱最先等到消息的乘客们,都在忙着争抢救生艇;而坐在经济舱的乘客们,突然发现头等舱那么多美味佳肴在静静地等待他们,便蜂拥而上地跑到头等舱去享受盛宴。当抢到救生艇的人在冰冷的水中开始漂浮之时,奔往头等舱享受美味的人无情地嘲讽他们,直到游轮被撞而开始下沉的时候,才开始抛弃手中的美味开始自救。而此时此刻,恐慌已至,时已晚矣。

2020年,对于有些国家来说,仅是一场噩梦;而对另一些国家来说,却是一场真正的全面的危机;对于我国而言,挺过去了就是机遇,就如习主席所说的百年未有之大变局那样,也许一个重塑中国、实现中华民族伟大复兴的全新的局面正在出现,即“中国国运”。2008年国际金融危机深刻地改变了世界的格局,12年后,一场新的危机,将使得整个世界的格局再次出现重大而又深远的变化。变化中有我们必须面对的痛苦,变化之中也孕育着我们更加美好的未来。

实际上,自2019年1月以来,上证指数就迎来了慢牛行情。伴随着急涨缓跌,我们从2019年的1月上证指数的低点2464点,到发文时的3424.55点,我们已经身处于一场慢牛行情之中。2020年,我国是为数不多的在最短的时间内控制住了新冠疫情的国家。在其它国家疫情还在蔓延之时,我国经济处于恢复和增长之势,这促使外部资金进入中国,寻找避风港。因此,我有理由相信,我国的股市仍将继续处于一波慢牛行情。但是,同样需要注意的是,股市的机遇往往与风险并存,2019年,自1月上证指数从2464点大涨至3288点这一期间,贷款炒股者、卖房炒股者、融资融券炒股者,曾经数不胜数,疯狂一时。但是,随着上证指数在3288点时终结并迎来调整后,爆仓者不计其数。前车之鉴,时隔不久,历历在目。

判断比行动重要,选择比努力重要!

2020年,股市是牛是熊,你如何判断;你所乘坐的豪华游轮会不会是一艘泰坦尼克号翻版,你是否思考过;如果是,你将充当头等舱乘客还是经济舱乘客,你如何选择?这可能就是你的未来!

责任编辑:徐芸茜 主编:程凯