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迎难冲刺纳斯达克 李想实现理想还有多远?

于建平 2020-7-14 22:20:41

本报记者 于建平 北京报道

继蔚来汽车成功在纽交所挂牌之后,理想汽车登陆纳斯达克的计划也开始启动了。

7月11日理想汽车正式向美国证券交易委员会提交招股书,计划在纳斯达克上市。文件内容显示,理想汽车的上市股票代码为“LI”,融资目标为1亿美元,此次IPO的承销商包括高盛、摩根士丹利、瑞银、中金等知名机构。

招股说明书显示,理想汽车的股权结构分为A类和B类,A类股票和B类股票每股对应的投票权利为1:10。其中,理想汽车创始人兼CEO李想持有1.158亿股A类股票和2.4亿股B类股票,为公司第一大股东,股权比例为25.1%,拥有70.3%的投票权。

美团CEO王兴和美团合计持有3.3亿股A类股票,持股比例为23.5%,拥有9.3%的投票权。

迎难赴美上市

对比两年前挂牌纽交所的蔚来汽车,此次登陆纳斯达克的理想汽车在经营状况上无疑更好,但从上市时机上看,却面临更为复杂和严峻的情况。

因为瑞幸造假事件,引发美国对中概股实施更加严厉的监管,让在美国上市的中概股备感压力,纷纷开启回归征途,但理想为何却选择在此时赴美上市?

“现在上市虽然不是最好的时机,但理想汽车却不得不上。过了交付期,理想还需要通过上市融资尽快实现规模增长。” 有业内分析人士认为,“理想汽车需要更多资金。”

根据招股书,今年一季度,理想汽车总营收约1.2亿美元(约合人民币8.52亿元),净亏损1089万美元(约合人民币7711万元)。2018、2019年,理想汽车营业收入分别为0和2.84亿元人民币,净亏损分别为15.32亿元、24.38亿元。两年时间里,理想汽车净亏损超过40亿人民币。

在理想汽车的经营花销中,绝大部分是研发费用支出。2018年研发支出约为7.94亿元人民币,营销和行政支出约为3.37亿元人民币;2019年研发支出约为11.69亿元人民币,营销和行政支出约为6.89亿元人民币。理想汽车目前自由现金流为10.5亿元人民币,后续融资通道是否顺畅,将决定其产能扩大能否按计划推进。

而且2016年理想汽车A轮融资中占股11.745%的利欧股份在签订协议时曾表示,若6年内未能进行IPO,则车和家需回购全部或部分股权。这也表明,理想汽车与投资者之间有上市时间表的“对赌”,必须早日完成。

虽然赴美上市难度加大,但因为特斯拉的存在,美国资本市场上对新能源产业非常追捧,目前可谓是新能源汽车的黄金时代。而且目前美股市场正处于牛市之中,赴美上市成功融资会更容易。

从前辈特斯拉来看,其股价从一年前的300美元左右,已涨到1500多美元。目前特斯拉的总市值已突破2800亿美元,成为全球市值最高的车企,超过第二名丰田汽车和第三名大众汽车市值之和。

而2019年在美国上市的蔚来汽车,由于高额的亏损,股价一度逼近1美元红线,但是,今年以来蔚来汽车股价一路上扬,目前市值已近170亿美元。

“某种程度上,蔚来的上市故事,对理想汽车也有一定的借鉴作用。”上述分析人士表示,最近股市回暖,理想汽车选择这个时机上市,应该是希望冲刺目前出现的时间窗口,再往后拖,可能情况更复杂,难度也更大。

理想发展的隐忧

理想汽车2015年7月1日正式成立,与蔚来、小鹏、威马并列为中国造车新势力的头部企业。根据中汽数据终端零售数据,理想ONE今年6月销量为1891辆,2020年1-6月的累计销量为9666辆,排名中国造车新势力前三名。

作为造车新势力企业,未能产生规模化效应之前,亏损情况在意料之中。不过在其收入绝大多数来自销售汽车情况下,最关键的是看毛利润率情况;理想汽车毛利润在2019年时为-1.24%,在2020一季度已经实现了6.85%,公司毛利润率的上涨,说明成本控制的很有效。财报数据显示,理想汽车今年一季度销售和日常行政费用仅有1.13亿人民币,研发费用为1.9亿人民币。

理想汽车以控制成本能力强、盈利前景好在一级市场著称,此次IPO提交的数据是对此前说法的一次验证。它的财务表现,也将成为新造车领域的一个重要对标角色。业内的看法是,理想汽车招股书中所称的1亿美元融资额,并不是最终融资目标,后续数字应该还会更新。

但在理想汽车的发展中,对单一车型的依赖无疑会对其发展产生影响。理想汽车从2015年7月成立至今,只有理想ONE一款车型,产品太过的单一。而蔚来、小鹏、威马三家造车新势力均已经推出2-3款量产车型。

理想汽车也已意识到这一问题,在招股书中表示,此次募资将用以补充新产品研发等开支,并将在可预见的未来推出有限数量的车型。其中包括在2022年推出一款全尺寸的高级电动SUV车型,配备下一代增程式动力系统,届时理想汽车将把其常州制造工厂的年产能从10万辆增加至20万辆。

而在曝出刹车失灵、街头自燃、断轴、车顶漏雨等事件后,理想汽车的质量问题也再次引发外界关注,使得理想汽车面临多重挑战,对其品牌形象也产生了一定负面的影响。

其实,对于理想汽车而言,赴美上市借助资本市场,不仅是自身发展的需要,也是对未来困难的未雨绸缪,但从根本上来说还是需要突破瓶颈以及提高产品质量和生产效益,否则上市可能会放大本身所存在的问题。毕竟,前有蔚来,后有小鹏,再加上“入侵者”特斯拉的步步紧逼,摆在理想汽车面前的是一个白热化的市场竞争格局。

编辑:翟亚男  主编:赵云