本报记者 金晓岩 北京报道
当茅台股价从几百元一路攀升至千元，再到今天破2000元大关，一道世纪难题便形成了：买房还是买茅台？哪个投资收益更高？很多人心中的答案已经趋于后者。能和房地产相提并论，可见茅台无论市场价还是股价，已经与往日不可同日而语。
或受前几日的业绩预告影响，1月5日收盘，茅台股价收于2059.45元每股，总市值超2.58万亿，再创新高，2020年全年涨幅超过70%。据茅台发布的2020年业绩预告显示，营收和净利润分别实现10%的增长。在疫情笼罩全球长达半年之久，茅台还能实现这样的业绩实属不易，而从2020年的业绩走势来看，以茅台为首的高端白酒还将继续被看好。
业绩加持下股价攀升
根据茅台公告显示，2020年度，生产茅台酒基酒5万吨，系列酒基酒2.5万吨；预计实现营业总收入977亿元左右，同比增长10%左右，并且，预计实现归属于上市公司股东的净利润455亿元左右，同比增长10%左右。
在公布2020年业绩后，机构纷纷上调其目标价。其中，国泰君安表示，贵州茅台全年平稳运行，业绩符合预期，渠道体系优化下量价维持良性增长，延续高质量发展之路。另外，安信证券也认为，十三五茅台领跑高端，量价齐升，但渠道库存良性供小于求更加明显，批价护城河加深，而出厂价仅调一次，基本面更加强劲，进入十四五可有更多新的期待。
其实，在茅台发布业绩预告之前，茅台内部已经开始预热了。前几日召开的茅台酒2020年度全国经销商联谊会上，茅台集团党委书记、董事长高卫东便对2020年茅台的运营情况进行了总结。
“做好了疫情防控‘加试题’，答好了市场工作‘满意卷’，在品牌、市场、资本市场都取得了累累硕果。”高卫东表示，“2020年，茅台酒市场稳中趋优，市场布局更具层次、营销服务更有温度、改革发展更富成效，圆满完成‘十三五’规划目标，成绩值得肯定、干劲值得点赞。”
目前，市场关于茅台的呼声热情不减。2021年一开年，茅台股价便站上了2000元关口，虽然股价已经高居云端，但是券商分析师仍然极度看好。
加上茅台业绩利好的加持，让其在资本市场也风光得意。多家机构还上调了贵州茅台股票的目标价，中金公司更是给出2739元的目标价。
对于未来茅台的股价还能增长多少？香颂资本执行董事沈萌在接受《华夏时报》记者采访时表示，虽然监管层出手以问询函的方式提醒市场风险，但如果其他板块基本面没有明显改善，白酒股集中资金的避险功能仍会继续。
同时，也有业内人士对此认为，作为高端龙头，公司拥有行业强定价权，未来有望继续分享中国高端消费扩容，预计在显著的渠道价差下，公司隐含的长期提价期权仍然确定。
在他们看来，茅台既满足了稀缺性又满足了储藏投资价值。在他们看来，茅台股价和黄金价格走势具有一定相关性，其实背后就是货币超发导致的，茅台是股市中的“黄金”。
销售架构调整利好
2020年被贵州茅台认定为“基础建设年”，与之相伴，贵州茅台也在年初时调低了目标，将全年总营收目标定在增长10%，相较于2016年以来的高增长有所放缓。
去年在疫情的影响下，大部分行业都踩了急刹车，很多企业都放慢了业绩增速。据业内分析认为，在疫情妨碍的影响下，茅台还能实现这样的成绩，和其在过去的一年中，一面控价，一面调整销售架构有关，最为明显的是直销和自营的比例不断提升。
茅台酒直销情况一直受到投资者关注，今年上半年时，贵州茅台直销渠道收入首次占营收比重超过10%，从前三季度整体还有单三季度情况来看，茅台酒直销依然表现较好。
根据三季报业绩数据显示，按销售渠道区分，前三季度贵州茅台直销营收为84.33亿元，批发营收为587.13亿元。并且，据了解，截至10月底，茅台已经与天猫、苏宁、京东等68家直销渠道商达成了合作。
对于加大直销渠道的投入，茅台官方给出的理由是能有利于其渠道扁平化的推进。但其实外界理解的是借着加大直销渠道的占比，能增加茅台的利润。有直营渠道商曾透露，普通飞天茅台酒出厂价为969元，然而给直销渠道商的实际价格，会比969元高一点。
目前，飞天茅台给经销商的供货价是969元，官方建议零售价是1499元。而在市场零售端，茅台的价格更是高不可攀，最高可达3000元，近期有所回落，在2300-2500元每瓶。
近几年茅台一直在大力度整顿渠道，减少经销商、增加直营渠道的投放。切合了投资者对利润回流的期待。
数据统计，2018年年底其国内经销商数量为2987家，2019年减少到2377家。剔除增加的经销商，期内净减少610家，再剔除减少的503家系列酒经销商，茅台酒经销商减少数量也在100家左右。
不过，在沈萌看来，白酒股上涨是因为其他板块表现不佳所以形成的资金集中的避险功能，在产能稳定供给的情况下 ，改变销售模式对业绩的影响有限， 所以对股价的影响也有限。
责任编辑：黄兴利 主编：寒丰
