本报记者 王兆寰 北京报道
本周，A股在券商、白酒等多个板块的护驾下，沪指顺利冲上3600点关口，且再次创出新高3622点，1月15日，沪指报收于3566点。
值得注意的是，截至1月15日，券商板块的股价一周表现不具有可持续性，各券商的股价表现分化明显。
《华夏时报》记者根据同花顺iFinD梳理发现，一周以来，在股价涨幅排行榜上，仅有7家券商出现上涨。东方财富（300059.SZ）涨幅第一，达6.31%；西部证券（002673.SZ）、华泰证券（601688.SH）、招商证券（600999.SH）位居第二、第三和第四位，涨幅在2%以上；广发证券（000776.SZ）、兴业证券（601377.SH）、中信证券（600030.SH）股价涨幅仅为0.39%以上。
第一创业（002797.SZ）股价一周持续下跌,跌幅为14.96%，位居最后一位；国联证券（601456.SH）、红塔证券（601236.SH）、华安证券（600909.SH）、东兴证券（601198.SH）等中小券商股价跌幅超过7%。
来自东吴证券的报告分析指出，注册制提高直融比例，龙头券商成最大赢家。未来推行全面注册制，投行收入将迎来大幅增长，当前板块估值处于相对中位（2020年1月8日估值为1.99倍PB；平均估值1.93倍PB，2012年至今历史中位数1.8倍PB，最高位4.87倍PB），综合储备项目、过会率以及员工效率等因素考虑，建议关注优质投行业务和财富管理龙头券商。
制度红利持续释放
2021年资本市场深化改革主线不变，将继续完善推进相关政策的实施与推进，政策红利将持续释放。
光大证券分析师王一峰分析指出，头部券商各项业务综合实力强劲，能更大限度的分享改革红利；随着头部趋势的逐渐集中，头部券商业绩有望继续保持增长趋势。部分中小券商及特色化经营券商另辟蹊径差异化发展，也能进一步确保公司市场地位，驱动业绩稳步提升。
王一峰分析指出，2021年，券商行业有望继续分享改革红利。其中，科创板、创业板注册制试点成功落地，资本市场退市制度进一步完善，注册制全面推行时代加速到来。2020年以来在总结科创板制度安排的基础上，成功完成注册制改革在创业板的推行。
同时，为进一步推动放宽各类中长期资金入市比例和范围，未来社保基金、保险资金、企业年金等入市规模将逐渐提升，两市活跃度有望持续提高。
此外，随着券商金融资产持续扩张，衍生品业务发展有望打开券商投资业务业绩上行空间；金融对外开放持续渐进推行，将有更多外资券商进入中国市场，在华开展相关业务，国内市场竞争更加激烈。
头部券商成最大赢家
在华金证券分析师崔晓雁看来，市场交投活跃度提升直接利好券商经纪业务，强经纪促两融。1月以来两融余额已站上1.67万亿，同比增加59%。全面注册制呼之欲出，大投行业务崛起。政策红利的持续释放，使得板块进入新一轮成长期。头部券商的资本实力更强，综合治理更完善，将有望持续受益政策红利倾斜。
东吴证券认为，目前，国内龙头券商正逐渐转变为以资本和专业为主的业务结构，向国际券商靠拢。随着国内资本市场改革，未来券商可借鉴美国的大型全能投行、精品投行、财富管理机构、特色投行和交易做市商的发展经验，形成多层次的竞争格局。、
同时，“保荐+跟投”作为一项创新制度，为券商带来新的投资机会，但会对券商投行的研究能力和定价能力、提出新要求。注册制下券商的各业务协同增加形成有机整体，未来将构建以投资银行为核心的券商新模式。
据统计，截至2020三季度，龙头券商在IPO承销保荐业务和IPO项目储备上具有较大的优势。其中，中信建投、中金公司和中信证券保荐发行规模共1147亿元，占总发行规模38%；储备项目共378家，占总储备项目31%。
东吴证券建议，可以关注高过会率的龙头券商，例如中信证券、国金证券和国泰君安。但同时也要警惕存在高ST项目的券商。龙头券商投行员工规模普遍较大，重点关注具有高员工效率（投行净收入/投行人数）的龙头券商，例如中金公司、中信证券和中信建投。
编辑：严晖 主编：夏申茶
