冉学东
美联储主席鲍威尔在美东时间本周四的访谈中并未给出下一步美联储将如何操纵，他尽管承认近期美国国债市场的动荡，但并没有提到此前市场预期的“扭曲操作”。
对于近期债券市场的动荡，鲍威尔表示已经引起了他的注意。在条件没满足之前，美联储不会加息。关键是要让通胀预期锚定在2%。美联储将在缩减QE之前进行很好的沟通。
对于通胀，他强调，美联储会对今年通胀走高有耐心，可能那是价格受到“一次性的”影响，并不是持续的同比增长。通胀可能因经济复苏而回升，但那种上升将是暂时的。如果通胀率不能更持久地上升，并且没有重新恢复充分就业状态，美联储不可能加息。
他只是预料，由于复工以及经济如期回升，我们会看到通胀因基数效应而攀升。那可能给价格制造一定的上行压力。他还表示了他的担心：如果市场环境无序，或者金融环境持续收紧，威胁到实现我们的（通胀和就业）目标。
一些投资者和经济学家之前期望鲍威尔解决最近的利率上升问题，可能同意调整美联储的购债项目，推行像过去曾有过的那种“扭转操作”，即抛售短债，增加购买长债，以此平滑收益率曲线。这次鲍威尔却没有这类暗示，而是重申价格不会持续上涨，不足以改变美联储当前的宽松。
市场笃定的是，在美国债务如此庞大的背景下，美联储不可能容忍美债收益率如此攀升，它必须管理好美国的收益率曲线。
鲍威尔没有这样的表态，当日美国10年期基准国债收益率短线拉升逾8.5个基点，逼近1.54%，讲话结束后升到1.557%，达到疫情后新高。30年期美债收益率短线拉升约5.5个基点，日内整体转涨并刷新日高至2.2158%。
市场的反应是继续此前的大幅下跌，但随着美债收益率上行，三大指数很快再度集体转跌，在他讲话结束后，均刷新早盘所创的日内低位。道指跌超1%，纳指跌超1.7%。
美元指数加速上行，日内涨超0.4%，升破91.40刷新2月5日以来高位，鲍威尔讲话以来波动39点。
近期美国通胀预期上行，源于3月1日公布的2021年2月美国制造业ISM采购经理人指数环比增至60.8，创2018年2月以来的三年最高，高于预期的58.6和1月前值58.7。这是美国ISM制造业指数连续9个月处于扩张，也表明美国经济在2020年3月至5月陷入萎缩后连续第9个月增长。
美国2月的生产指数提升2.5个点至63.2，连续第9个月扩张，也是连续第8个月高于60整数位，重回疫情前水平，去年12月曾创至少2011年1月以来的近10年最高，得益于工厂持续补库存和满足需求的提升。
新订单指数上升3.7个点至64.8，也是连续9个月扩张，并连续第8个月高于60，12月曾创2004年1月以来最高至67.5。
生产的持续扩张导致对劳动力的需求，尽管仍面临缺勤率上升和熟练工人短缺的困境，就业指数提升1.8个点至54.4，连续3个月扩张，至2019年6月以来最高。
大家最为关注的通胀压力在这个指数中表现出来，物价支付指数上升3.9个点至86%，连续9个月处于扩张区间，并创2008年5月以来最高（当时录得88.1），打破1月前值所创的2011年4月来高位。
美国供应管理协会制造业委员会主席Timothy Fiore指出，美国制造业的需求、消费和投入指标均录得强劲增长，受访行业代表更加乐观。
美国这个数据是导致每股收益率飙升的罪魁祸首，3日晚间美国5年期损益平衡通胀率上冲2.5%创2008年来新高，10年期美债再次上冲1.50%刷新2020年2月以来高位，引发当日债券市场的抛售。
这时候对于美联储最大的压力是，如果美债收益率再度攀升，将可能引发全球股市海啸，尤其是美国股市已经连续上涨十年以上，美债收益率的上涨对其估值有着最根本的影响，一旦大家预期长期通胀，就可能出现踩踏式的抛售。目前看来，至少在美联储采取行动之前，国际金融环境将持续收紧，动荡将成为常态。
责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东
