（于玉金摄影）
本报记者 于玉金 北京报道
“美好”，是跟谁学（NYSE：GSX）创始人陈向东评价跟谁学最好的一个词，但在被做空15次后及行业激烈的竞争后，跟谁学交出了亏损的成绩单，给“美好”打了折扣。
3月5日，跟谁学公布了2020财年Q4及2020财年全年未经审计财务报告。财报显示，跟谁学2020财年Q4营收为22.11亿元，同比增长136.5%，归母净亏损6.27亿元；同时，2020财年全年实现营收71.25亿元，同比增长236.9%；归母净亏损13.93亿元。
陈向东表示：“跟谁学取得这样的增速和规模是通过高效率的运营达成的，仅第四季度单季经营净现金流就高达6.36亿元，全年经营净现金流也持续为正。尽管过去的一年行业竞争加剧，但我们始终坚持聚焦战略，始终坚持聚焦于在线直播大班课，始终坚持聚焦于狠抓教学质量和教学服务。”
美东时间3月5日，跟谁学盘前暴跌超20%，此后低开高走，股价快速拉升翻红，截至收盘，跟谁学收于91.39美元/股，上涨8.86%
在大班直播课“不是你死、就是我亡”的竞赛之际，做大规模成为各家企业的首要目标，之前盈利的跟谁学也只能被裹挟着加入竞争“蒙眼狂奔”。在营销持久战中，这是跟谁学财年亏损，但难言这是跟谁学最后一次亏损。
亏损背后销售费用猛增
跟谁学2020财年全年实现营收71.25亿元，同比增长236.9%；归母净亏损13.929亿元。
亏损的原因在于花的多。跟谁学2020财年销售费用从上年同期的10.409亿元人民币增至58.162亿元，这一增长主要源于为了扩大用户规模及提高品牌知名度所增加的市场推广费用，以及销售和营销人员薪酬的增长。
跟谁学的亏损是循序渐进的。跟谁学2020财年Q2净利润仍同比增长133%达到7271万元，但营业亏损高达1.61亿元，上年同期为营业利润为1623万元，营业利润的由盈转亏主要是在市场营销活动方面的大力投入，以扩大流量增长及加强品牌认知；到了2020财年Q3，跟谁学净亏高达9.325亿元，首次出现季度亏损，其中，公司销售费用猛增至20.56亿元。
而跟谁学最新的2020财年Q4数据显示，收入增至22.11亿元，较上年同期的9.35亿元增长136.5%，主要驱动因素为K-12正价课付费人次的增长；本财季K-12正价课付费人次达到213.9万，同比增长112.8%，新获客及续班的学生人次均有大幅增长。新获客人次的增长主要受益于行之有效的销售与市场活动；续班人次的增长主要是由于公司的高质量教学以及不断优化的服务体验。
规模的增长下，跟谁学2020财年Q4净亏损为6.27亿元，上年同期为净利润1.75亿元，庆幸的是环比上一财季亏损有所收窄；与此同时跟谁学2020财年Q4实现了正向经营性现金流约为6.36亿元。
此前，陈向东曾多次公开表达经营净现金流的重要性。他表示，“由于不是所有的机构都会公开其整体数据，各机构对于一些指标性数据的计算方法也没有可比性。如果想知道一家做在线直播大班课的教育机构的运营效率，最好的办法之一就是去看这家公司的运营现金流。”
15次做空与营销持久战
在过去的2020年，跟谁学被人尽皆知在于做空。2020年2月26日，针对上市不足一周年的跟谁学，美国做空机构灰熊发布了第一份做空报告，此后香橼、浑水等多家国际知名做空机构对跟谁学共进行了15轮做空。
在做空机构的指控中，不乏刷单、做假账、伪造用户等指控，因为其他教育公司频频进入报端，进入媒体报道范围，而彼时还盈利的跟谁学却鲜少被报道也成为做空机构怀疑的原因。
大班直播课的市场争夺从2019年就已经显出激烈的态势，2020年更是显出舍我其谁态势。多种因素影响下，一向不打广告的跟谁学也加入了阵营，跟谁学旗下高途课堂成为《极限挑战》、《中国好声音》、《亲爱的小课桌》等热播综艺新一季官方推荐在线教育品牌，当然这也无形中拉高了各家在线直播课公司的获客成本。
但是值得注意的是，教育公司的海量营销也一度起到反作用。高途课堂（跟谁学旗下品牌）、猿辅导、作业帮、清北网校四家在线教育头部企业请了同一位“老师”为其做广告遭遇中纪委点名；此外，高途课堂情景式演绎制造焦虑而遭遇消费者反感。
不过，跟谁学CFO沈楠表示：“2020年跟谁学的整体发展和行业地位都取得了重大突破，以远低于行业平均的投入水平，实现了收入规模的头部地位，验证了我们超高的运营效率。我们的核心K-12在线大班课业务全年收入为62.4亿元，实现265.5%的同比增长，连续三年增速超过3.5倍。”
在流量越来越贵的情况下，大班直播课的竞争却还是持久战，只要规模在，企业不在乎花出去更多的钱。有消息称，猿辅导寻求至少10亿美元的新一轮融资；一直希望进入一梯队的有道；2月16日，网易有道储备资金到位，公司披露已完成700万股美国存托股（ADS）公开发行，发行定价为34美元/ADS，扣除承销商佣金和相关发行费用，融资净额约2.32亿美元。本次增发引入了UBS Global Asset Management、Credit Suisse Asset Management等投资机构，Orbis等老股东继续增持。此外，网易集团还将向有道提供3亿美元授信。
沈楠还表示，在线教育已经进入了一个需要精细化运营并深耕细作的时代，我们将持续在教学产品、教学质量和教学服务上投入，以取得可持续和健康的长期发展。同时，我们于2020年12月9日完成了8.7亿美金股权融资，拥有了匹配我们运营效率的充足现金储备，也展现了投资人对跟谁学的长期信心。”
北京时间3月2日上午，跟谁学发布公告，称公司的内部独立调查已基本结束，没有发现对公司历史财务报表有重大不利影响的证据。
跟谁学方面表示，“去年，在收到若干份做空报告后，跟谁学独立审计委员会聘请了第三方专业顾问对公司针对做空报告的指控开展了独立调查。随着上述公告的发布，跟谁学内部独立调查工作基本结束，而一年来围绕在跟谁学身边的做空疑云也终于消散。”
责任编辑：黄兴利 主编：寒丰
