本报记者 翟亚男 北京报道
尽管恒大汽车（00708.HK）的汽车一直在来的路上，但这并不妨碍其先行成为资本市场的“爆款”。1个月前市值还排在国内车企第四位的恒大汽车，3天前在腾讯的神助攻下目前市值已晋级前三，截至3月17日狂甩第四名长城汽车（601633.SH）1700亿元。
3月15日，恒大汽车在港交所发布公告，公司与腾讯旗下梧桐车联签署协议成立合资公司，共同开发拥有自主知识产权的车载智能操作系统。随后股价历经两天的小幅震荡，3月17日恒大汽车市值再次冲破5000亿港元，截至收盘达5021.14亿港元（约合4202亿元人民币），市值紧随比亚迪（002594.SZ）、蔚来（NIO.US）之后。
“金钱买技术，技术赶时间”，家底深厚的恒大造起车来眼界和格局一直有异于或者说高于同行。在圈内人看来，恒大汽车最“牛”之处就在于车还未量产股价就已一骑绝尘，即便是最擅长造“国民神车”的长城，也被其迅速甩在身后。这让人不禁发问，是“市值造车”还是“车造市值”？是新能源汽车泡沫四起，还是传统汽车被资本错杀？
一个风口接一个风口
在宣布与梧桐车联成立合资公司的首个交易日，恒大汽车股价增长超过10%，这已经是恒大汽车今年第四次单日股价涨幅超过10%。过去一年内，恒大汽车的股价涨幅惊人。去年3月31日，恒大汽车股价还是5.66港元/股，一年时间里其股价上涨至56.25港元（3月17日收盘价），翻了近十倍。
香港证券及投资学会会员王荣昆指出，腾讯背书后将增强恒大汽车业务确定性，可能继续带动股价上扬。不得不说，恒大汽车总是能站在风口上，并一次次拉升股价。数据显示，2025年、2030年中国销售新车联网比率将分别达到80%和100%，这个需求量在未来有望呈现爆发式增长，整个市场总需求可高达万亿元。无疑，恒大与腾讯合作正是盯准了这一机遇。根据官方消息，此次双方将联手开发功能更强大、生态更丰富、深度定制化的恒驰智能操作系统，在每一款恒驰上，都将实现驾驶舱全球独创的九屏显示七屏联动，可实现办公、娱乐、教育、购物、远程医疗等场景化应用。相信腾讯有实力帮助恒大将此变为现实，但问题是再好的“大脑”也要有载体，外界更期盼见到的是量产后的实车。
去年8月，恒大汽车一次性发布了6款产品，覆盖从A级到D级所有级别，横跨轿跑、轿车、SUV、MPV、跨界车等细分市场。今年2月，10辆恒驰汽车启动了冬季极寒测试，量产似乎已经进入了倒计时。有消息称，恒大汽车的首款车型恒驰1将会在今年下半年上市。显然恒大造车已经进入到新的关键期，关键期的到来也意味着行业对恒大的考量点，将会进入到产品实态化层面。
按照恒大集团董事局主席许家印的规划，恒大汽车到2025年将实现年产销超100万辆，到2035年实现年产销超500万辆，力争成为世界上规模最大、实力最强的新能源汽车集团。因此有观点认为，“尽管还没真正量产，但恒大汽车在恒大体系内，是最受追捧的投资标的。若恒大汽车参考特斯拉估值成长轨迹，恒大汽车一旦成为全球新能源汽车龙头，其股价将迎来二三十倍的增长。”对此，中山证券首席经济学家、研究所所长李湛表示，新能源汽车板块目前存在一定的泡沫，重点是未来这些车企能否把泡沫转化为自身的资源实力，只有自身能够做大做强，当前这些高估值泡沫，才不会带来较大的投资风险。
没有眼前的苟且，直接眺向诗和远方。这真的让草根出身的长城汽车望尘莫及。
“市值造车”还是“车造市值”？
从特斯拉概念涌出到造车新三强集体赴美IPO，“市值”已经成为外界评判车企的一个重要标准。投资圈甚至开玩笑，2020年比口罩行业更挣钱的是投资中介商，十个车企老板九个都接到“应该做一做市值管理”的建议。可长城汽车却对此置若罔闻。
产销逆势增长、盈利一骑绝尘、净利半数分红，即便如此，长城汽车股价还是在1月13日的高位迅速下滑，A股市值从3765.23亿元重挫至2743亿元，蒸发超千亿元。
粗略统计一下国内30多家整车上市公司去年业绩可看出，长城汽车的表现最为亮眼：2020年总销量突破百万辆，同比增长4.8%；实现营收1032.83亿元，同比增长8.6%；实现归母净利润53.92亿元，同比增长19.9%。不仅如此，长城汽车还进行了大手笔分红。2020年前三季度，公司拟每股派发现金红利0.28元（含税），合计分红近25.7亿元（含税），占2020年归母净利润的47.65%。
今年前两个月，长城汽车更是持续发力。销量数据显示，2月长城汽车全球销售89050辆，同比大涨788%，其中国内、海外销量分别同比大涨1029%和226%；1至2月，长城汽车累计销量达228062辆，同比增长153%，已完成年度销量目标的19%。
同时，智能化普及也已成为长城汽车品牌向上的重要动力。目前，长城汽车90%车型已实现L2级智能辅助驾驶功能，WEY、欧拉品牌车型已全部实现车联网应用覆盖，哈弗品牌近90%车型已配备车联网。根据规划，2021年起，长城汽车新上市的车辆将全部实现车联网功能。
业绩亮眼，也未有重大利空，长城汽车股价为何连续下跌？对此，业内分析，最大的可能性就是节前股价涨得太高，节后部分资金获利了结，加之节后股市风格切换，导致长城汽车股价下滑。的确，和新能源汽车相比，作为传统车企的长城汽车，即便处在头部，也很难抢占风头。新能源汽车的发展不仅符合国家政策导向，同时也贴近资本市场环境，大量资金进场，更带来了散户们对新能源板块的热情。
市值能代表一些东西，但不能代表一切。“按照财务分析，销量对比市值称之为‘单车销量市值比’，从而可以看出汽车主业对这家企业市值的影响，企业实体在资本市场的杠杆有多高。单车销量市值比数据越小，表明企业发展更注重汽车实体发展，也说明企业自有资金与发展进入稳定期，受资本市场影响较小；反之则说明企业发展处于波动期，受资本市场影响较大。”有专业人士如此解读。
造车需要的是匠心，而Hot Money，不过是来也匆匆去也匆匆。
责任编辑：于建平 主编：王大勇
