本报记者 吴敏 北京报道
5月22日，银保监会副主席肖远企在“2021清华五道口全球金融论坛”上表示，金融结构的形成是市场竞争和历史演进的结果，但并不是说有形的手只能袖手旁观，无所作为。事实上金融结构发展的历史早已经刻上了主动塑造和推动的印迹，通过改革金融结构，促进社会供求总量平衡和资源优化，与调节经济增长，已在一些国家取得成效，但是前提必须是真正地尊重经济发展规律，否则就会事与愿违。这一课题的研究蕴含丰富的政策启示，对许多国家都也有很强的现实意义。
在谈到金融结构与经济增长之间的关系，是促进是促退还是中性时，肖远企称，一百多年的现代金融经济发展史并没有提供一个准确的有说服力的线性因果关系。有的国家甚至出现了完全相互矛盾的对照，事实上金融结构是一个动态的变量，对金融作用的方式、机理在不同时期不同国家表现得也不完全遵循相同的路径。
那么，究竟什么样的金融结构更加有利于金融稳定和安全，从而减少金融危机发生的频率，减少对社会经济的冲击？什么样的微观金融基础结构比如说股权结构、资产负债机构，中观金融市场结构比如说融资结构、竞争充分性和竞争集中度等等，以及宏观金融管理结构如何进行优化，从而更加有利于金融稳定？肖远企认为，目前有一些研究但是没有一致的定论，不过也有一些共识，“比如说一国的金融结构往往内生于经济社会体制变化之中，与该国经济发展阶段实体经济的形态、金融深化程度、金融消费习惯以及传统文化等等都有关系，而且要与这些相适应。全球范围内并没有放之四海而皆准的最优金融结构，只有适合本国国情的才是最好的。”
在肖远企看来，从实物商品货币、贵金属货币到法定货币，货币形态发展的背后实质是货币制度的演进。特别是信用货币制度的出现促进了现代中央银行制度的形成和发展。结束了二战后的布雷顿森林体系，在完全基于信用美元主导的全球信用货币时代，人们重新建立起所谓的现代货币经济学理论体系。但是2008年国际金融危机，2020年疫情期间的货币景象和数字货币的出现，很多经济现象在传统的研究范围之内已经很难得到合理的解释了。
肖远企表示，原来被视为洪水猛兽的通货膨胀，在近二十年已经离我们越来越远。相较于研究通货膨胀，现在更多的研究是总结通货膨胀消失的原因，如人口老龄化、技术进步、全球化、贫富分化等结构性因素。也有研究重新解读传统的费雪方程式，费雪方程式MV=PT，试图重新审视经济金融循环下货币政策出现怎样新的传导路径，V变量货币流通输入发生了怎样的变化，T变量的范畴即各类商品的交易总量是否应该涵盖不断膨胀的金融资产。
肖远企认为，必须承认经济金融化程度提高，货币政策工具创新，非银行金融中介体系和金融市场规模的壮大，新一代技术特别是数字货币出现，都使原来沿着商业银行存款准备金制度运行的传统货币政策传导路径发生变化。如果说大萧条是宏观经济学的圣杯，那么也许目前正是货币经济学的圣杯，这个很值得我们研究。
在谈到低利率将如何改变金融机构经营与盈利的模式时，肖远企表示，全球超低利率乃至出现负利率已经有很多年了，涉及的国家也越来越多。这种现象背后的成因蕴含的规律或者是趋势，遗迹未来对金融机构的影响，都非常值得探究。超低利率或者是负利率都直接挑战了传统的金融理论，对金融机构的经营和盈利模式也产生了深远的影响。而低利率是否会带来一个趋势性现象，就是利率水平和净利差长期持续下降？数据表明，目前实施超低利率负利率的经济体，上世纪90年代以来一直在下降，一些国家的整体净利差已经趋近于零。
肖远企还强调，从金融市场来看，容易助长资产泡沫和投机炒作，金融机构的经营与盈利模式将做怎样的改变，宏观管理政策将做怎样的调整，这些都需要理论的支持和引领。
另外，肖远企指出，应对气候变化将大幅拓展金融生产最大可能性边界。应对气候变化，绿色环保和可持续发展，已经成为全球共识。应对气候变化会大大拓展金融长期增长的最大可能性边界，联合国政府间气候变化委员会指出，在2050年实现零排放，全球每年需要投资1.6到3.8万亿美元。
在肖远企看来，这对金融行业而言是一个巨大的蓝海，未来绿色信贷、绿色保险、绿色债券、碳交易市场都将迎来巨大发展契机。另外气候变化也会倒逼能源结构、产业结构发生调整，催生信息生物、新材料、新能源等新兴产业，带来更多新的增长点。
值得一提的是，肖远企指出，保险业因其特殊的运作机理，在应对气候变化方面可以发挥无可替代的作用。当前保险业对气候风险的覆盖率还非常低，过去10年全球气候灾难引起的损失中只有30%被保险覆盖，剩余的保险缺口大概有1.7万亿美元，实际缺口可能更大。与其他金融机构不同，保险的作用是直接对冲风险，是一种对风险重新分配的中介，可以实现风险分散熨平经济社会波动，而且保险资金的长期性结构也能更好的匹配绿色经济发展所需要的长期融资需求。
责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东
