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2.37亿元溢价近10倍收购亏损企业,乐普医疗转战隐形正畸赛道能否分得一杯羹?

郭怡琳 于娜 2021-8-8 13:04:05

本报记者 郭怡琳 于娜 北京报道

随着人民群众消费水平持续提升,国内口腔医疗产业成为消费医疗的新风口。近日,集采常态化之下主赛道心血管业务遇阻的乐普医疗,也向隐形正畸赛道发力。

7月26日,乐普医疗回复深交所关于公司高价收购进入隐形正畸领域的问询函。由此其新赛道布局进入关键时期。此前在7月16日,乐普医疗宣布拟2.37亿元收购苏州博思美医疗科技有限公司(下称“博思美”)68.43%股权。随后,深交所于7月20日下发关注函十问乐普医疗,要求乐普医疗就收购亏损公司的必要性与合理性等问题进行说明。

乐普医疗回复称,目前公司部分心血管类仿制药和器械进入集采范围,且未来集采可能成为常态,为保障业绩增长持续性,公司选择进入高毛利的隐形正畸市场,实现向医疗消费领域的拓展。除收购博思美外,乐普医疗还通过并购进入齿科正畸矫治器、数字化与专业3D扫描(口内扫描)领域,并自主研发种植牙,强化在齿科行业的整体布局。

《华夏时报》记者为此致函乐普医疗,试图探究其因何选择收购博思美作为初涉隐形正畸的切入点。截至发稿前,尚未收到乐普医疗回复。同时,记者拨打其官网电话,前台称乐普医疗方面最近没有采访需求,因此不便转接。

集采常态化之下营收遇阻

近年来,迫于集采带来的营收遇阻,乐普医疗频繁开拓体外诊断、生物制药、AI医疗等多个赛道。此次,乐普医疗为何瞄准隐形正畸赛道?其发展前景又将怎样?

根据《2020中国口腔医疗行业报告》显示,中国口腔行业消费增速位列全球第一,增速为美国的6倍,口腔专科机构数量保持20%以上增速。

一位不具名业内分析人士对《华夏时报》记者表示:“隐形正畸是一个极具成长潜力的行业。一方面,隐形正畸市场增长空间广阔,另一方面,我国隐形正畸治疗率和渗透率水平尚低。但乐普能不能依靠隐形正畸扭转乾坤,还要看博思美的自身基因。”

公告显示,乐普医疗布局隐形正畸拓展赛道的起因是冠脉支架集采常态化,致使其营收遇阻,缺乏业绩增长持续性。

然而根据其最近公布的财报显示,乐普医疗的营收似乎正在回到正轨。7月12日,乐普医疗公开发布《2021年半年度业绩预告》,预计2021年上半年的净利润为17.11亿元至19.39亿元,比上年同期变增长50%至70%。报告期内,预计非经常性损益对公司归属于上市公司股东的净利润影响金额约800.00万元,对公司报告期盈利不产生重要影响。

报告期内,随着国家组织冠脉支架集中带量采购的实施,传统支架业务显著下降,但介入无植入创新产品组合实现了非常显著的增长,实现销售收入3.64亿元,较去年同期增长1951.6%,报告期内二季度较一季度环比增幅75.6%,二季度支架业务基本恢复到2019年的正常水平。支架以外的常规业务实现了稳定增长,导致与新冠疫情相关业务以外的总体常规业务较去年同期实现10%-20%的增长。

一位心血管医械赛道企业创始人对《华夏时报》记者表示:“集采后大多数企业很难做到以量补价,因此短期业绩下降。但随着基层医疗和一带一路沿线国家业务拓展,营收可得到适当补充。我坚信国家层面将集采常态落地的是为了鼓励企业创新,推动新技术发展。这也是为什么创新支架营收受累较小的原因。”

作为国内老牌心血管械企之一,乐普医疗在创立初期专注于冠脉支架业务发展。集采开始后,乐普凭借一系列的疯狂并购,逐步发展成全产业链业务模式。

据相关数据统计,自2010年起,乐普医疗先后投资、并购了超过30余家公司,交易总作价超过60亿元,相关领域涉及医疗器械、医疗AI、仿制药、生物制药、IVD、口腔医疗等。而与此相对应的,是商誉与负债的同步高速增长。

上述心血管医械赛道企业创始人认为:“乐普医疗可能希望通过一系列操作剑走偏锋。但是,近几年乐普已经鲜有领先的新产品上市,主要依靠此前打下的产品市场占有率生存。随着其主动放弃泛血管前沿医疗器械的专注探索,它距离成为国内顶尖的血管械企越来越远。”

选择未盈利公司布局正畸赛道

即便如此,乐普医疗依旧在不断拓展赛道。

7月15日,乐普医疗发布《关于投资苏州博思美医疗科技有限公司的公告》,拟以人民币2.37亿元收购苏州博思美医疗科技有限公司68.4318%的股权,从而正式进军隐形正畸赛道。在该消息宣布后,乐普医疗的股价连续数日下跌。

天眼查显示,博思美成立于2016年1月,注册本金为2761万元。公司经营范围包括齿科技术专业领域的技术开发、技术咨询、自有技术转让以及生产、销售医疗器械等。目前公司有14条专利信息,普遍为正畸、3D打印以及牙套等专利技术。

乐普医疗方面公告表示,增资控股博思美在产品研发技术上具有一定的自身优势,有望成为入局市场发展的新突破口。

从业绩上来看,博思美近年来持续亏损,创收成绩并不理想。根据乐普公告,截至2021年一季度末,博思美总资产2913万元,净资产2259万元,资产负债率较低;2020年和2021年第一季度,公司实现营业收入分别为841.14万元和242.98万元,净利润分别为-961万元和-229万元,均未实现盈利。截至2021年3月31日,博思美期末净资产为2259.74万元,交易对价较净资产账面价值增值950.10%。

至此,乐普医疗收购博思美,引起深交所的高度关注。在关注函的回复公告中,乐普医疗逐条回应,甚至首次披露了部分博思美的经营细节。该公司持续亏损,毛利空间狭窄,2020年公司毛利率仅为13.41%,2021年一季度更是降至9.01%。博思美在2020年度亏损961.75万后,今年预计仍存在继续亏损的风险。

如何后来居上?

国盛证券发布的研报介绍,美国正畸渗透率高达1.8%,每年治疗案例数440万例,市场规模214亿美元位居全球首位,其中隐形正畸案例占比31.9%,市场规模57亿美元。相比之下,2020年,我国约有4亿错颌畸形患者,其中接受治疗的病例为310万,渗透率仅为0.78%,其中隐形正畸渗透率为美国的1/3。

那么,在中美人均收入存在差距的前提下,直接对标美国的渗透率是否有可行性?上述不具名分析人士称,未来隐形正畸行业发展取决于“正畸矫治率+隐形正畸渗透率”的提升。目前一二线城市隐形正畸认知度和渗透率已达到一定水平,隐适美和时代天使的市场份额已占据鳌头,其余品牌未来市占率的提升主要看三四线城市的拓展力。

根据国内隐形正畸第一股时代天使招股书介绍,2020年,起源于北美市场的爱齐科技市场份额约在41.4%,国产龙头时代天使市场份额在41%左右,隐适美和时代天使占总市场份额约82.4%,其中时代天使占据着41%的份额,其他竞争者占据其余市场份额17.6%。

截至目前,国内隐形正畸行业市场上可比公司主要有爱齐科技(隐适美)、时代天使、上海正雅、恒慧科技、正丽科技、美立刻等。博思美和其他品牌共享其中的17.6%。

NMPA医疗器械数据库显示,2018-2020年,国内新增的隐形牙套相关的医疗器械注册证数量接近100张,而这其中至少有10家左右的隐形正畸牙套供应商拿到了风险投资。在隐形正畸这个赛道,能生产出产品,和能顺利让消费者买单,这二者之间有着难以逾越的鸿沟。

至此,乐普医疗想通过博思美在隐形正畸市场后来居上,还有很长的路要走。

责任编辑:方凤娇 主编:陈岩鹏