冉学东
内地正是中秋假期，港股和外围市场却掀起了惊涛骇浪，首先是从港股引发。
9月20日周一，香港恒生指数开盘跌1.12%。随后，恒指跌幅扩大至4%，盘中跌破24000点，刷新年内低点，跌回一年前的水平。
诱发因素肯定是恒大地产的债务问题，恒大概念股跌幅居前，中国恒大盘中最大跌超17%，至当日收盘时跌幅10.24%；恒大物业收跌11.3%；恒大汽车收跌2.68%。
由此带动房地产和银行板块大跌，香港本地地产股集体大跌，恒基地产、新世界发展、嘉里建设跌超10%，内地的新力控股集团跌幅高达87.01%，股价跌破1港元。保险股也集体走低，中国人寿一度下跌5.1%。中国平安一度跌超8%，创2017年6月以来新低。银行股也大跌，招商银行也一度下跌近11%，非常出乎市场预料。
市场把焦急的目光投向美股，港股的风暴会不会刮到美国资本市场。果然，当日，标普500跌幅1.70%，创5月份以来最大单日跌幅。道琼斯跌幅1.78%。纳斯达克跌幅2.19%。
到了9月21日，港股终于有所反弹，香港恒生指数涨122.40点，涨幅0.51%，地产金融反弹。 然而，招商银行只是轻微收红。
21日，欧美股市似乎也企稳了，欧股全线反弹。美股三大指数集体高开，标普500指数涨0.55%，纳指涨0.61%，道指涨0.46%。热门中概股多数走高，哔哩哔哩、蔚来、百度涨超1%。
港股下跌的导火索恒大的债务问题目前没有实质性进展，尽管最近几日措施比较得当。内地的宏观经济数据不佳，也引发市场担忧。
而对市场最具有决定性作用的是，美联储退出量化宽松，减少资产购买越来越近，这块石头不落地，市场的担忧总是放不下来。
本周9月23日美联储将召开议息会议，市场预期美联储或将公布缩减购债计划，这是由于8月零售销售数据高于预期，显示出商品需求仍然强劲。还有一个因素是美国提高债务上限问题。本周美国众议院将投票表决提高28万亿美元债务上限的方案，政治僵局可致美国下月出现违约，引发市场担忧。
今后市场还能不能企稳，尤其是对于躲过假期的A股，会如何表现，目前最有效的办法是看利率，尤其是看十年期国债利率。
美国十年期国债利率以1.3为中枢上下波动了一个多月，上沿在1.350，但是下沿在逐步抬高，估计未来美债收益率会逐渐抬升。尤其是，一旦美联储宣布减少购买资产的数量，利率必然会抬升。
跟美债一样，中国十年期国债利率在2.8附近为中枢整理，近日有所上涨，但尚未超过上沿。
国内由于8月份宏观经济数据不佳，尤其是货币信贷数据较弱，再加上担心债务风险引发波动，可能会放松政策，这将引导利率下行。不过美联储最大的掣肘还是美股，而决定美联储决策的是通胀。
美国8月消费者物价指数（CPI）增速不及预期，支撑了美联储鲍威尔的“通胀暂时论”。其中， 8月，二手车与卡车价格环比下降1.5%，这是今年自2月以来首次下降。但是，二手车价格在9月初再次又上涨，那么8月的下跌难道是暂时的？
9月上半个月，美国二手车价值指数比8月上涨了3.6%，这是自今年5月以来的首次月度环比增长。与去年同期相比，该指数上涨了24.9%，延续了自2020年6月以来的涨势。
这可能预示着二手车价格将进一步上涨。该指数的最新趋势表明，二手车批发价在未来几天可能会进一步上涨。新车供应短缺和疫情后需求回升，这中间存在不匹配。而今年二手车价格飙升是美国通胀飙升的主要原因。
通胀的快慢决定了美联储退出的速度和强度，而这也决定了市场的风险到底有多大。
责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东
