本报记者 于玉金 北京报道
腾讯控股(00700.HK)参投的柠萌影业“改道”赴港IPO。
据港交所信息显示，柠萌影视传媒有限公司（下称“柠萌影业”）于9月29日递交招股书，拟主板挂牌上市。柠萌影业今年1月曾启动A股上市，但综合考虑上市日程及战略规划，其6月底终止了A股上市计划。而仅3个月时间，柠萌影业则又急于赴港上市。
有文娱行业高层人士在接受《华夏时报》记者采访时表示，“文娱行业目前不被资本认可是显而易见的，在疫情影响下及政策对文娱行业的监管，让资本对文娱行业态度都比较消极。”
爆款频出 营收依赖版权剧收入
成立仅6年多时间的柠萌影业已制作出《小舍得》《三十而已》《小欢喜》《小别离》等多部爆款剧。2018年，《小别离》获得第31届飞天奖“优秀电视剧”大奖；2020年，《三十而已》于2020年电视剧网络播放量排名第一，《小欢喜》分别获得第32届飞天奖“优秀电视剧”大奖及第 30届金鹰电视节“优秀剧集奖”。
后起之秀柠萌影业也得以与正午阳光、新丽传媒、华策影视（300133.SZ）、耀客传媒、慈文传媒（002343.SZ）并称为“六大影视公司”。
根据弗若斯特沙利文的资料显示，自2018年至2020年，柠萌影业已播映的7部剧集中有5部属于精品剧集，精品率高达约71.4%，远超过于同期按收入划分的前五大竞争对手约40.8%的平均精品率。
有业内观察人士告诉《华夏时报》记者，柠萌影业拍摄的电视剧之所有能火起来，甚至播出期间长期占据微博热搜，在于其抓住社会敏感话题，在进行剧本制作前，都会进行大量的社会调研。
爆款电视剧也给柠萌影业带来了收入增长。招股书披露的数据显示，柠萌影业2018年-2020年及2021年上半年的营收分别为16.06亿元、17.94亿元、14.26亿元及5.65亿元。此外，2018年至2020年柠萌影业连续三年盈利，经调整净利润分别为2.26亿元、1.51亿元、2.43亿元，今年上半年经调整净利润为1.89亿元。
对于2020年营收下滑，柠萌影业表示，由于版权剧收入减少所致，版权剧播映权许可所得收入由2019年的16.33亿元减少26%至2020年的12.07亿元，主要是由于2019年的一部古装剧的平均许可费较高，剧集的高制作成本导致。
柠萌影业商业模式的相对单一，今年上半年，柠萌影业76.5%的收入来自版权剧收入，2018年-2020年，该比例更是高达90.9%、91.0%、84.7%。目前，柠萌影业也在探索内容营销、衍生授权等变现模式。
有业内人士在接受《华夏时报》记者采访时表示，“好IP有较好商业化运营具有可持续，IP+内容制作能够长期发展，比如阅文与新丽传媒的配合，纯项目制的内容公司围绕的核心是人，而人的认知有局限性只具有阶段性的红利，项目制影视剧公司没有新亮点，都是老瓶装新酒。”
腾讯持股19.78%
2021年，多家公司影视公司拟登陆资本市场。目前，除了果麦文化（301052.SZ）在创业板上市外，2020年底过会的博纳影业至今还没有明确的上市时间表；灿星文化第二次向创业板递交招股书则遭遇于2021年2月2日被上市委否决。
曾尝试在A股上市未果后转战港股的稻草熊娱乐（02125.HK）1月顺利上市。不过，目前稻草熊娱乐股价仅为2.34港元/股，早已跌破发行价，较今年4月30日达到15.30港元/股的历史高位，更是缩水84.71%。
目前已经上市的影视内容公司，比如果麦文化、读客文化、稻草熊娱乐在A股、港股端卖方研究所研究员覆盖推荐相对较少，这在某种程度上也意味着文娱领域目前并不被资本市场看好。
尽管如此，在A股等待半年时间未果的柠萌影业则迫不及待选择赴港上市。为此，柠萌影业于2021年6月10日于开曼群岛注册成立为一间获豁免有限公司，即柠萌影视传媒有限公司，也是此次上市的主体，为优化公司架构以进一步发展其业务及更容易进入国际资本市场，柠檬影视还进行了重组。
2021年7月5日，上海柠萌的股东通过决议，批准资本从3.6亿元削减至2.56亿元并分别回购及注销上海柠萌若干股东于上海柠萌所持有的104,493,600股股份。
目前，招股书显示，苏晓、陈菲、徐晓鸥、周元为柠萌影视的共同控股股东及实际控制人，四人持股分别为20.6%、9.56%、9.56%及6.55%，合计46.27%。此外，腾讯持股比例从辅导上市阶段的18.97%上升至19.78%，弘毅弘欣持股比例从15.48%上升至16.15%，分别为第二大与第三大股东。
值得关注的是，腾讯除了是柠萌影业的股东，更是其大客户，柠萌影业向腾讯旗下网络视频平台腾讯视频授出版权剧播映权并为其制作定制剧集。
招股书显示，2018年及2020年，腾讯为柠萌影业最大客户，2019年及今年上半年，腾讯为柠萌影业第五大客户。2018年-2020年及截至2021年6月30日止6个月，柠萌影业来自腾讯的收入分别为9.77亿元、0.8亿元、4.69亿元及0.41亿元，分别占其同期总收入比例约为60.8%、4.5%、32.7%及7.2%。
此外，近3年，柠萌影业超过65%的版权剧收入都来自网络视频平台。尽管观众看剧平台爱优腾仍在亏损，但斥巨资购买内容版权的视频平台对影视制作公司尤其是中小影视公司具有话语权，视频平台打压版权剧价格更是司空见惯。
就传统影视公司被视频平台绑架的的声音，有券商分析师向本报记者表示：“并不能说影视公司被平台绑架，流量绑架，华策影视制作出非常好的作品，其实还是做好内容的公司最有话语权，需要流量来包装和巩固的作品自身质量并不好，还是内容为王。”
柠萌影业对于自身与腾讯之间的关系也拒绝了“依赖”一词。柠萌影业认为，腾讯视频需要高品质的内容，双方在剧集版权授权方面的关系不太可能被终止或发生其他重大不利变化。
“此外，我们还与腾讯以外的各个网络平台发展合作关系，如爱奇艺及优酷。考虑到包括主题在内的剧集性质、剧集及电影的预期人气及目标观众群，我们能够选择合适的视频平台播映我们的版权剧，以实现其商业价值最大化。”柠萌影业还表示。
责任编辑：黄兴利 主编：寒丰
