本报记者 吴敏 北京报道
近日，北京圆心科技集团股份有限公司（以下简称“圆心科技”）向港交所递交招股书，准备在香港上市。
自2015年成立以来，圆心科技经历数轮融资，总计融资近60亿，其中不乏腾讯、红杉资本、启明创投、易方达等诸多明星投资机构。在最近的F轮融资后，圆心科技的估值达到了275亿元。
目前，圆心科技逐步发展出妙手医生、圆心大药房、圆心惠保、圆心医疗科技等业务矩阵，形成了就医、用药、支付综合性的服务平台。根据弗若斯特沙利文数据，按照2020年的营收计算，圆心科技是中国第一大专注于处方药的综合医疗交付平台。
区别于主营非处方药及普通处方药的社区药房，圆心科技销售额中约 83%为处方药，并且大部分处方药无国家医保覆盖。而处方药市场是强监管的市场，这也成为圆心科技的重要风险和挑战。
靠卖处方药获得收入
招股书显示，圆心科技拥有院外综合患者服务、供给端赋能服务及创新医疗健康服务三大业务。其中，院外综合患者服务通过妙手医生、圆心药房开展；供给端赋能服务通过圆心医疗科技开展；创新医疗健康服务通过圆心惠保与医院合作开发多种创新型病程管理及服务包以及向医药公司提供创新营销服务等。
本报记者注意到，院外综合患者服务是圆心科技的支柱业务。2018-2020年，该业务板块营收占总收益的比重分别为98.8%、97.9%以及97.5%。
截至2021年8月31日，圆心科技在国内30个省份以圆心药房品牌开设了251家药房，其中，217家位于医院附近1公里以内的位置，153家距离医院300米以内，170家药房为国家医保指定药房，37家药房则被指定为大病医保双通道药房。
为了和线下药房形成互补，圆心科技还打造了综合线上医疗服务及药房平台妙手医生，向患者提供广泛的线上服务，如复诊及复诊处方。妙手医生是中国首批取得医疗执业牌照的互联网医院之一。
需要指出的是，区别于主营非处方药及普通处方药的社区药房，圆心科技销售额中约83%为处方药，并且大部分处方药无国家医保覆盖。
举例而言，截至2021年8月31日，圆心科技旗下药品组合涵盖国家药监局自2015年起批准的78款创新性肿瘤治疗药物中的59款，仅心血管疾病的处方药库存就超过1600个。
但处方药的销售受到严格的审查，也使圆心科技面临一定的风险和挑战。
2007年，原国家食药监总局颁布《药品流通监督管理办法》，企业不得向无处方的消费者销售处方药，也不得通过互联网或邮售方式销售处方药。2020年11月，国家药监局公开征求《药品网络销售监督管理办法（征求意见稿）》提出，药品零售企业通过网络销售处方药的，应当确保电子处方来源真实、可靠，并按照有关要求进行处方调剂审核，对已使用的处方进行电子标记。
圆心科技在招股书中表示：“公司仍不确定公司的销售模式及线上平台现时及将来是否均会完全符合不断发展和变化的相关法律法规或将来可能颁布的任何新法律法规。若未能遵守相关法律法规，可能受到警吿处分及行政处罚，从而可能会对业务等造成重大不利影响。”
此外，圆心科技还指出，由于业务的复杂性质，公司需遵守多个行业的法律及监管规定，主要包括药房、分销医药和医疗健康产品、医疗、互联网医疗以及保险理赔流程等行业，多个监管机构拥有权力颁布和实施规管该行业各方面的法规，若违反任何相关法律、规则及法规，均可能受到严厉处罚，及在若干情况下会导致刑事诉讼。
除了来自监管方面的不确定性，圆心科技还面临所处行业的激烈竞争。
近年来，越来越多的医疗行业经营者通过整合以组建具有更高议价能力的更大型的医疗企业，由此产生更大的定价压力。“若该整合趋势持续，将可给予经整合后产生的企业更高的议价能力，可能导致进一步的竞争压力。医疗行业的新合伙关系及战略联盟亦可改变市场动态及对我们业务及竞争低位造成不利影响。”圆心科技说道。
今年前8个月亏损4.62亿元
看似互补的三大业务，实则处于割裂的状态，圆心科技除了院外综合患者服务，供给端赋能服务及创新医疗健康服务两大业务均发展缓慢，这从营收占比即可看出。
招股书显示，圆心科技在2018年至2020年营收分别是人民币8.19亿、23.52亿及36.29亿元。但从三大业务的占比来看，2018年至2020年，圆心科技院外综合患者服务营收分别为8.09亿元、23.03亿元、35.37亿元，分别占总营收的98.8%、97.9%以及97.5%。
而供给端赋能服务收入、创新医疗健康服务收入的合计占比还不足5%。其供给端赋能服务营收分别为0.0022亿元、0.058亿元、0.038亿元；创新医疗健康服务营收则分别为0.098亿元、0.43亿元、0.88亿元。
招股书还显示，2018年至2020年，圆心科技毛利分别为人民币8330万元、人民币2.5亿元、人民币3.32亿元、人民币1.81亿元及人民币2.75亿元。毛利率分别为10.2%、10.6%、9.2%；2021年前8个月为7.6%。
利润方面，招股书显示2018年至2020年，圆心科技净亏损分别达到了人民币1.18亿、2亿及3.63亿。2021年前8个月的期内亏损为4.62亿元。四年时间已经累计亏损11.43亿元。
尽管如此，圆心科技仍然获得了诸多明星投资机构的青睐。今年8月，圆心科技宣布完成超过15亿人民币F轮融资，由红杉资本中国基金、易方达、ABI资本、中银国际、渶策资本、中信证券、未来启创、指数资本等联合投资。
而就在今年年初，圆心科技刚完成30亿元E轮融资，由红杉资本中国基金和腾讯联合领投，中信证券、中金资本、OrbiMed、启明创投、鲲翎资本、歌斐资产、易方达基金等跟投。
圆心科技招股书显示，IPO前，创始人何涛共持有37.01%的股份，通过天津川又及圆妙人分别持有29.82%及7.19%间接权益；腾讯持股19.55%，为最大的机构投资方；红杉资本持股16.21%，启明持有7.12%的股份。
值得一提的是，作为圆心科技旗下保险科技服务品牌，圆心惠保也受到包括腾讯在内的诸多知名机构的青睐。10月9日，圆心惠保发生工商变更，新增股东深圳市腾讯鑫正科技有限公司，持股比例为7.5%。同时，公司注册资本由约1480.14万元增加至1881.24万元，增幅为27.1%。
目前，圆心惠保已经历4轮融资，投资方包括红杉中国、启明创投、妙手医生、鲲翎资本、腾讯投资。
依托圆心惠保，圆心科技已经为约70家保险公司及七家再保险公司提供服务、与保险公司合作推出40余款新特药物保险产品、在超过60个城市推出普惠型商业健康保险，并通过其平台分销合计14项健康保险产品，保单数量约为200万份。
对于此次募资净额，圆心科技预期将于未来两至三年用于进一步发展院外综合患者服务，包括自建药房或收购药房，加强药房网络，预期将在毗邻三甲医院的位置开设更多药房，进一步提升线上服务，吸引更多合资格医生加入其平台。同时，未来三年加强供给端服务，包括为院内患者提供数字化服务及智能一体化医院工作场所，进一步发展创新保险服务。与保险公司合作推出新保险产品，以扩大商业医疗保险下的服务范围，并通过社保与商业健康保险探索多元化的、便捷的线上结算方式。此外，还将用于技术平台实力及数据分析能力。
责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东
