本报记者 姜艳鑫 黄兴利 北京报道
摘帽成功后的加加食品，频频迎来机构投资者调研，与此同时股价也持续拉高。12月14日，A股食品饮料板块继续上扬，包括加加食品等在内消费股热度不减，而在此前一日加加食品在盘中触及涨停。值得注意的是，近一个月的时间，加加食品股价涨幅已超20%，同为酱油企业的海天味业跌3%、中炬高新涨14.79%、千禾味业几乎未变。
截至12月14日记者发稿前，加加食品报6.87元/股，市盈率（TTM）高达204.63，几乎是“酱油茅”海天味业的近3倍，赶超一众酱油股成为“行业第一”。
市盈率高企
在A股四大酱油上市公司中，按上市时间来排资论辈，加加食品是当之无愧的老大，但在体量上却明显难敌其他三家。
一众食品股中，海天味业名声在外，又因市值曾一度达到7000亿，被称为“酱油茅”。海天味业的市盈率（TTM）也曾一度高达100多倍，随着营收与净利润升高，海天味业的市盈率回到73倍左右。
截至12月14日记者发稿前，四大酱油上市公司中，加加食品市盈率（TTM）为204.63、千禾味业（TTM）为183、中炬高新（厨邦酱油）（TTM）为53.76，海天味业（TTM）为72。加加食品与千禾味业遥遥领先。
对于目前加加食品与千禾味业的市盈率高企，香颂资本执行董事沈萌分析认为：“TTM是根据过去四个季度的业绩表现计算的市盈率，因此部分近期业绩表现不佳的企业的市盈率会明显高于相对业绩变化幅度较小的企业。”而业内人士认为加加食品的高市盈率或与其三季度利润大幅缩水有关。
值得注意的是，摘帽成功后的加加食品频繁组织调研活动。据记者统计，加加食品在11月中旬至今共进行了8次活动调研，共有几十家投资机构对加加食品进行调研。在加加食品调研活动者中，有着诸多知名机构及公司，其中包括食盐上市公司雪天盐业、私募基金红土创新，国泰君安证券，长城基金、浙商证券、东方财富证券等机构。
对于频繁的调研活动，中国食品产业分析师朱丹蓬分析认为：“加加也是想把整个资本市场这一块调动起来，去加持整个公司的市值，但是从整个基本面去看，加加食品投资价值性应该不算太高。”
“虽然说它现在不断造势，但从整体来说，加加食品并不十分具有投资价值，因为资本市场短期内看两个指标，业绩与利润，从整个长期来看，会看公司的核心竞争力与差异化能力、可持续发展的能力，但目前来看加加食品并不具备这些。”朱丹蓬补充指出。
除了机构频繁调研外，在上个月食品企业的涨价潮中，加加食品对其产品价格也进行了调整。11月4日加加食品披露调价公告，对加加酱油、蚝油、料酒、鸡精和醋系列产品的出厂价格进行调整，上调幅度为3%-7%不等，新价格于2021年11月16日正式执行
对于频繁的调研活动，加加食品方面对《华夏时报》记者表示：“近期机构对我们比较关注，我们感到非常荣幸，同时欢迎广大投资者到公司调研。”
激烈竞争下掉队
与其他几家酱油上市公司相比，加加食品在业绩上处于竞争劣势。
财报显示，今年前三季度，加加食品实现营收11.96亿元，归母净利润185.72万元。作为对比，海天味业、中矩高新、千禾味业今年前三季度分别实现营收179.94亿元、34.12亿元、13.56亿元；归母净利润分别为47.08亿元、3.67亿元、1.32亿元。
对于今年前三季度利润下降幅度大的原因，佳佳食品在调研活动中表示；“今年原材料价格持续上升，企业生产成本提升，产品毛利率下降；社区团购等线上平台对传统渠道冲击较大，公司传统渠道营业收入减少；销售费用的投放结构进行了调整。”
从各家的“当家业务”—酱油来看，今年上半年，加加食品、海天味业、中矩高新、千禾味业酱油业务分别实现营收4.28亿元、70.16 亿元、14.47亿元、5.47亿元；酱油销售额分别占各自业务总收入的 50.83%、56.89%、62.47%、61.73%。
除酱油业务占半壁江山外，加加食品还有食醋、调味酱、鸡精、植物油业务。其中食用油业务营收在今年上半年为2.34亿元，是第二大业务板块。
早在1996年就建立的加加食品，也有着十分辉煌的时刻，可能很少有人知道，现在大家常见酱油瓶所用的瓶盖——打开酱油瓶外盖后直接拉开内盖即可倒出酱油的方法是加加创始人杨振首创。
但值得注意的是，虽头戴“酱油第一股”的皇冠，但上市多年来加加食品业绩表现进步甚微。数据显示，加加食品在2012年上市，2012年-2020年底，加加食品营收从16.57亿元增长到20.73亿元，9年间仅增长4.16亿元，不止如此，加加食品2012年归母净利润与2020年持平均为1.76亿元，9年未变。据统计，加加食品的归母净利润多年维持在1.5亿元左右，9年平均值为1.53亿元。
为何会业绩增长放缓，加加食品在调研活动中表示：“加加食品产品定位出现问题，最开始是走中高端产品路线，但发展过程中逐渐偏离了中高端路线了，近两年回归主业后，一直往中高端产品扭转；加加在过往几年比较注重已有的传统渠道，近两年开始开辟新渠道。”
股权激励下能否“逆袭”
业绩增长缓慢下，加加食品要如何自救？
11月12日，加加食品发布其2021年首次股票期权激励公告，公告中期权激励的对象包括董事长周建文，获得期权数量为1.128万股、董事杨衡山、莫文科、财务总监刘素娥、董秘杨亚梅分别获得52万股。以上5人获授比例占总股本的1.159%。
考核年度为2021年、2022年、2023年。考核要求为2021年净利润（扣非净利润）不低于0.1亿元或2021年营业收入不低于16亿元；2022年净利润不低于2亿元或2022年营业收入不低于20亿元；2023年净利润不低于2.5亿元或2023年营业收入不低于25亿元。
这对于加加食品来说达成难度几何？以2021年为例，2021年前三个季度加加食品实现营收为11.96亿元，较同期减少24.23%，扣非净利润为-992.7万元，若从今年业绩表现来看，加加食品达成考核标准的难度并不高。
公告规定，若在规定时间内，当期业绩考核目标实际达成率未达到70%，所有激励对象对应考核当年可行权的股票期权均不得行权。
对于如何实现股权激励的目标，加加食品在调研活动表示；“及时上调产品价格，加强采购的管理。跟随同行企业的调价行动，公司此前对加加酱油、蚝油、料酒、鸡精和醋系列产品的出厂价格进行调整，；大力优化产品结构，线上线下重点推广高毛利产品；集中资源，将减盐生抽酱油打造成酱油行业头部产品，并以此带动加加系列产品的销售；利用互联网工具数字化赋能，对现有产业体系进行升级。”
不止如此，在调研活动中，加加食品被问到产品发展方向时表示：加加要做减盐酱油，并成立事业部，作为公司特色战略去实施，不断加强宣传和动销，争取未来 3-5 年内，在这个系列产品上有比较大的业绩突破。
值得注意的是，海天味业、千禾味业、中炬高新均在发展减盐酱油、生抽。加加食品的减盐酱油是否有一定的工艺有壁垒？加加食品在调研活动表示；“我们能够做到减盐 30%不减鲜还是做了很长时间去研发的，设备和工艺方面还是有一定的壁垒的。”
谈及行业内加加的减盐减盐酱油是否具有竞争力，加加食品对本报记者表示：“加加是第一个提出‘减盐生抽’理念，‘减盐生抽’与健康饮食和消费习惯是相匹配的，始终作为公司战略单品一直在重点推进。”
对于减盐酱油的发展，沈萌分析认为：“减盐酱油是针对越来越高涨的健康饮食需求，未来的市场空间会逐步扩大，但如果减盐酱油的价格与普通酱油相差较大，也会抑制部分需求。”
责任编辑：黄兴利 主编：寒丰
