本报记者 刘佳 北京报道
全面降准如期而至。
12月15日，央行公告称，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），释放长期资金约1.2万亿元。
公告同时还称，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行开展了5000亿元中期借贷便利（MLF）操作和100亿元逆回购操作。
值得注意的是，本次开展的MLF和公开市场逆回购利率均维持前值不变。MLF利率维持2.95%，逆回购利率为2.2%。
央行此前表示，此次降准释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利（MLF），还有一部分被金融机构用于补充长期资金，更好满足市场主体需求。
因今日有9500亿元MLF到期，央行公开市场开展5000亿元1年期MLF操作，而降准释放1.2万亿元，对冲到期的4500亿元后，新增长期资金为7500亿元。
同时今日继续开展100亿元7天期逆回购操作，中国民生银行首席研究员温彬表示，此举实现了资金长中短不同期限组合，既满足了跨年流动性需求，又优化了银行体系资金结构，体现了央行运用多种货币政策工具组合，保持流动性合理充裕，并与结构性货币政策工具相结合，鼓励和引导商业银行逆周期增加对重点支持领域信贷投放，助力经济运行在合理区间。
MLF缩量续作
今日央行全面降准落地，共计释放长期资金约1.2万亿。而12月MLF到期量达9500亿，仅次于上月1万亿的到期规模，为年内次高。
央行此前已明确表示，本次降准释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利（MLF），而本月MLF操作量为5000亿，意味着当月有4500亿到期量被降准资金置换，东方金诚首席宏观分析师王青表示，MLF缩量续作并不代表资金净回笼。
“央行本次操作既在情理之中、又在意料之外。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《华夏时报》记者表示，央行缩量平价续作MLF，主要是此前央行全面降准释放约1.2万亿元长期限、低成本流动性，置换部分到期MLF，对此市场已有充分预期。但本次央行续作5000亿元MLF规模超预期，彰显央行市场对资金面呵护。
周茂华指出，一方面临近季末年底，央行确保流动性保持合理充裕；另一方面，央行适度增加长期限资金供给，引导金融机构加大小微、制造业重点新兴领域支持力度，保市场主体、稳内需，也有助于稳定市场预期。
而对于央行使用部分降准资金置换MLF的操作，王青分析表示，这意味着降准释放的增量资金规模“打折”，有助于避免后续银行信贷增速过快冲高。银行通过MLF向央行融资，需要提供合格质押品（如国债等），降准置换MLF后，能够减轻银行因大额MLF质押而带来的资产占用压力，改善流动性。同时，MLF操作对手方主要是国有大行和股份制银行，资金要通过同业存单等渠道才能传导到中小银行。这一方面拉长了传导链条，也增加了中小银行的资金成本，进而抬高了主要由中小银行提供贷款的小微企业的融资成本。
“这样来看，降准置换MLF具有一定的‘直达’效应，对小微企业的支持效果更为明显。”王青称。
LPR或小幅下调
此外，近期央行每日开展7天期逆回购操作，操作利率始终保持在2.20%，短期政策利率处于稳定状态。而在降准实施后，市场对于20日公布的贷款市场报价利率（LPR）下调的预期明显增强。
周茂华对《华夏时报》记者指出，MLF利率继续按兵不动，但不排除LPR调降可能性。主要是此前央行全面降准等操作，给银行补充了“弹药”，调降了负债成本，加之今年以来银行经营状况持续改善，拓展了银行让利实体经济空间。同时，近期公布的企业中长期贷款需求偏弱，稳增长压力或推动银行适度调降LPR利率。
“从降低实体经济综合融资成本、激发微观主体活力和稳内需及外围政策节奏看，本月存在降低LPR可能。”周茂华称。
温彬也指出，今年下半年两次全面降准，释放长期资金，降低金融机构资金成本，下阶段将继续释放LPR改革潜力，进一步推动实体经济融资成本下降。
值得注意的是，在12月13日，人民银行党委召开会议传达学习中央经济工作会议精神。针对明年的货币政策，会议强调，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。做好跨周期和逆周期政策设计，提高货币政策的前瞻性针对性。持续释放贷款市场报价利率改革潜力，促进企业综合融资成本稳中有降。增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
展望未来政策利率走向，王青表示，主要受房地产市场处于“寒潮期”等因素影响，明年经济下行压力将主要集中在上半年。由此，货币政策逆周期调控的主要发力时点也将在上半年。“就短期一至两个月而言，政策利率下调的可能性不大。”
责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东
