本报记者 王兆寰 北京报道
一周的券商板块，并没有迎来预期中的反弹行情，反而震荡是主旋律。外围市场的变化，投资者信心的不稳，大盘的持续筑底，都成为板块走势的最大变量。
据同花顺iFinD统计显示，一周来(3月21日-25日），券商板块仅红塔证券股价上涨1.8%，其他均出现下跌。华林证券下跌7.2%，位居第一；国联证券下跌6.5%，位居第二；中金公司下跌6.2%，位居第三。
红塔证券发力
一周来，红塔证券股价小幅上涨，周五（25日）的表现更是成为板块最佳。
25日早盘，震荡多日的券商板块放量拉升，红塔证券直线封板，国联证券、财通证券、第一创业等跟涨，随后震荡下跌。截至收盘，证券板块下跌0.94%，红塔证券收于4.47%，中原证券上涨0.44%，国联证券上涨0.31%。
在市场人士看来，中小券商轮番炒作，真是红萝卜蹲完，白萝卜蹲。红塔证券的股价在经历一轮下跌探底中，迎来了反弹。
3月16日，红塔证券公告称，股东云南省投资控股集团有限公司（下称“云投集团”）持有公司股份817238839股，占公司总股本的17.33%，累计质押338508651股，占其持股数量的41.42%。
2022年至今，红塔证券披露了两份股东减持计划。1月7日，公司发布公告显示，截至本公告披露之日，云南省工业投资控股集团有限责任公司（下称“云南工投”）持有红塔证券无限售条件流通股210015347股，占公司总股本比例为4.45%，前述股份来源分别为公司首次公开发行股票并上市前持有的股份161550267股，以及公司配股公开发行证券获配股份48465080股。其中，云南工投持有的公司首次公开发行前股票于2020年7月6日起上市流通。
云南工投因自身资金需求，拟自2022年1月13日至2022年6月30日期间通过竞价交易方式减持股份不超过47100000股，减持比例不超过公司股份总数的0.9986%，减持价格根据市场价格确定。
2月25日，红塔证券发布公告称，云南省投资控股集团有限公司（下称“云投集团”）持有红塔证券无限售条件流通股850255839股，占公司总股本比例为18.03%，前述股份来源分别为公司首次公开发行股票并上市前持有的股份654042953股，以及公司配股公开发行证券获配股份196212886股。其中，云投集团持有的公司首次公开发行前股票于2020年7月6日起上市流通，其持有的配股公开发行证券获配股份于2021年8月25日起上市流通。
云投集团因经营发展需要，拟减持股份总数不超过188671500股，占公司股份总数不超过4.00%。其中，拟自2022年3月4日至2022年8月31日期间通过大宗交易方式减持股份不超过188671500股，占公司股份总数不超过4.00%，或自2022年3月22日至2022年9月18日期间同时通过集中竞价交易方式减持股份不超过94335750股，占公司股份总数不超过2.00%。减持价格根据市场价格确定。
至此，自2020年7月部分首发原股东限售股解禁以来，红塔证券相继披露多次股东减持计划，公司股价在此间也一直震荡下跌，3月9日，股价下探至8.55元，创上市以来新低。
中小券商年报密集披露
周一至周四，券商的消息相对安静，到了周五（25日），就有5家券商集中披露业绩。其中，中原证券利润增长最大，华林证券营收和利润出现双降。
3月25日，中原证券披露2021年年度报告。2021年实现营业收入44.21亿元，同比增长42.46%；净利润5.13亿元，同比增长392.04%；基本每股收益0.11元，拟每10股派发现金红利0.21元(含税)。
浙商证券发布2021年年报，2021年浙商证券实现营业收入164.18亿元，同比增长54.36%；归属于母公司股东净利润21.96亿元，同比增长34.94%。
国联证券发布财报，2021年公司实现营业收入29.67亿元，同比增长58.11%；归母公司净利润8.89亿元，同比增长51.16%。
光大证券3月25日公告称，2021年公司实现营业收入167.07亿元，同比增长5.30%；归属于母公司股东的净利润为34.84亿元，同比增长49.28%。
此外，华林证券也发布2021年年报显示，2021年公司全年实现营业收入13.95亿元，同比下降6.34%；归属于上市公司股东的净利润为4.84亿元，同比下降40.46%。
报告称，除权益类自营业务出现波动外，公司整体经营情况表现良好，保持稳中有进。报告期内公司持续推进科技金融战略，信息技术支出约3.47亿元，同比大幅增长293.98%。
下一周（3月28日-4月3日），以中信证券、华泰证券、中信建投、国泰君安、中金公司为代表的头部券商将迎来业绩集中披露期。
投行业务增长最确定
对于近一周券商板块的低迷表现，市场分析人士并不觉得奇怪。
“市场起不来，券商行情很难持续。市场情绪更重要，宏观环境不好，券商的表现单纯跟随市场，没有其他原因。”一位北京上市券商非银行业首席分析师在接受《华夏时报》记者采访时如是说。
东亚前海证券分析师倪华则认为，券商资产质量、盈利能力不断改善，轻资产业务赋予券商成长性依然被市场低估。从估值上看，行业PB估值已达2019年2月以来的低点。券商无论从成长性还是估值，都到了可以配置的区间。
东兴证券发布的报告显示，经过较长时间调整后，板块核心价值标的估值水平已回落至合理偏低水平，在年报季业绩关注回归之际，相关标的投资价值凸显，在政策与市场共振之下，板块整体估值有望显著回升。
当前行业核心关注点仍在财富管理主线，市场企稳后金融产品代销和投顾业务的边际改善，以及控/参股基金公司业绩提升将助力龙头标的估值修复。
在东兴证券看来，全面注册制预期推动下的投行业务“井喷”将成为证券板块中长期最具确定性的增长机会，项目供给一定程度上超过投行的承载能力，有望推动券商定价能力提升。中长期看，建议继续关注大财富管理和“泛投行”共振的“成长性”机会。
此外，东兴证券认为，未来有三点将影响券商估值：一是国企改革、激励机制的市场化程度；二是财富管理转型节奏和竞争者（如银行、互联网平台）战略走向；三是业务结构及公司治理能力、风控水平。
整体上看，证券行业当前业务同质化仍较强，在马太效应持续增强的背景下，仅龙头的护城河有望持续存在并拓宽，资源集聚效应最为显著，进而有机会获得更高的估值溢价。
编辑：严晖 主编：夏申茶
