本报记者 王兆寰 北京报道
近日，A股在外围市场动荡的背景下走出了独立行情。“520”的甜蜜日子里，沪指放量震荡上扬站稳3100点，回馈了投资者们的爱。
据同花顺iFinD统计显示，截至5月20日收盘，证券板块上涨1.63%，主力资金净流入17.27亿元，位居沪深两市第三。其中，东方财富主力资金流入达8.8亿元，位居两市第二，上涨3.07%。
近一周（5月16日至20日）以来，财达证券上涨9.7%，位居第一；广发证券上涨5.4%，位居第二；太平洋上涨4.1%，位居第三。东方证券、国联证券等财富管理题材个股更是持续回暖。
跌幅榜上，国海证券下跌3.1%，位居第一；国元证券下跌2.7%，位居第二，国金证券下跌0.36%，位居第三。
财富管理重新发力
5月20日，A股市场迎来大幅反弹，上证指数上涨1.6%，创业板指数上涨1.69%。券商股表现活跃，财达证券开盘后一度封涨停。东方财富、广发证券、中信建投等纷纷跟涨，截至收盘，证券板块整体上涨1.63%。
据同花顺iFinD统计显示，外资开盘即单边积极买入，并持续加仓至收盘，助推指数连续收高。20日，北向资金合计净买入142.36亿元，单日净买入额创下2021年12月9日以来新高。
“市场有转好的迹象，看看持续性如何。行情有持续性，财富管理才有大机会，中间还隔着一个基金发行规模增长的逻辑，这个指标是有滞后性的。”一位上市券商非银行业首席分析师在接受《华夏时报》记者采访时如是说。
5月19日，在瑞银证券举办的媒体电话会上，瑞银证券A股非银金融行业分析师曹海峰表示，大资管是未来证券行业增长的一大引擎。预计发展到比较成熟的阶段，即2030年，大资管业务或将贡献券商行业18%-46%的收入。中性情况下，2021年至2030年，资管收入的复合年均增长率达到16%。
曹海峰认为，券商资管业务相关收入主要包括三部分：公募管理费、公募佣金分仓、资管管理费。具体来看，随着未来公募在A股机构化中扮演更重要的角色，公募佣金分仓收入也会同步增加，这将在一定程度上缓解券商经纪业务佣金率下滑带来的压力。
对于券商布局资管和公募相关业务的途径，他指出，未来券商仍将主要通过三个方式推进布局：一是发展旗下资管业务；二是申请公募牌照；三是如果已经有公募子公司，可以增资扩股，或者以收购一家公募的形式增加在该方面的投入。
曹海峰表示，资管能力比较出众的一些大券商、大平台，会更加受益于行业发展。这类券商资管主动管理能力、投研能力、分销能力均较强。
东亚前海证券非银团队发布报告再次重申了投资券商的三条投资线：一是拥有一定成长性，在市场回暖阶段业务规模能快速扩张的券商；二是配股、一季报等利空落地后，估值较低，财富管理业务较强，业绩弹性较大的券商；三是受自营影响小，各业务发展稳健的券商。
投资价值显现
《华夏时报》记者注意到，近期，随着市场的逐步转暖，券商分析师们纷纷看好券商板块的修复性行情，认为券商板块市净率估值优势明显，可以把握行情回暖后券商业绩和估值修复的机会。
中银证券发布报告指出，券商板块估值触底回升，配置时点较好，推荐抗周期抗风险能力更强的头部券商。报告分析称，估值触底回升，配置价值凸显。维持资本市场持续改革促进券商行业长期成长的逻辑，板块当前具备较高配置价值，政策坚持维稳背景下板块估值显露触底回升态势。
同时，市场震荡业绩分化，龙头确定性较强。市场震荡降低短期内财富管理产业链弹性，并导致投资交易业务收入下滑。头部券商业务综合化、多元化程度高，有助于分散风险，且衍生品类业务规模较大，抗周期性能力更强，因此业绩稳健性相对更好，建议在市场波动中优选确定性强的龙头券商。
东兴证券非银行业首席分析师刘嘉玮认为，在监管层稳定政策预期、稳定市场、稳定经济的大环境下，当前市场信心正在逐步修复，对内外部风险事件的反应已趋于钝化，市场表现和投资者参与热情均有望稳步向好，对证券行业的业绩预期也会相应改善。而随着资本市场改革的持续推进，证券行业在金融体系内的地位有望不断提升，经营能力乃至估值水平都有较大上升空间。且经过较长时间调整后，板块核心价值标的估值已进入低估区域，投资价值凸显。
天风证券的最新报告再次强调券商并非顺经济周期，而是顺政策周期。在经济预期越差的时候，往往容易催化券商板块大级别行情。原因在于经济下行压力加大时，往往容易出台积极的货币政策，从而通过无风险利率下降影响DDM分母端，驱动估值提升。目前社融、社零等经济数据偏弱，刺激政策出台的紧迫性急剧攀升。
同时，资本市场政策利好频出，资本市场持续扩容、做市商制度建立和全面注册制的推出，有望对券商形成全面利好。
天风证券认为，券商板块正在孕育"以守转攻"的Beta行情。目前券商板块估值安全边际较高（PB处于历史后5%估值区间），防御价值显著；资本市场改革政策利好频出，叠加货币政策宽松发力，有望成为板块重大利好。
编辑：严晖 主编：夏申茶
