本报记者 王兆寰 北京报道
经历了大反弹的6月份，券商股展现了全线上涨的高光时刻，A股上半年圆满收官。
据同花顺iFinD统计显示，6月份券商股可谓风光无限，股价全线上涨。然而，纵观整个上半年，却仅有华林证券和光大证券股价上涨，分别上涨11.6%和5.5%，其他均出现下跌。
其中，东方财富下跌31.5%，位居跌幅第一；东方证券下跌30.7%，财达证券下跌29.5%和29.2%，位居第二、第三和第四，兴业证券下跌28.6%，位居第五。
在专业人士看来，下半年，随着资本市场改革进一步深化，科创板做市业务有望加速落地，全面注册制实施的预期加强，券商板块有望获得资本市场改革利好的催化。
经历高光时刻
自年初以来，受美国加息预期、俄乌冲突、国内疫情反复等因素的影响，权益类市场大幅下行。4月底沪深300指数跌幅达23.40%，申万证券行业指数下跌28.62%，随后指数震荡企稳回升。
6月份，证券行业迎来了上半年的高光时刻，以光大证券为先锋队的券商股带领沪指连闯多个关口，最后冲上3400点。
据同花顺iFinD统计显示，6月份，券商股中光大证券涨幅最牛，为36.4%，中信建投上涨28.8%，国联证券上涨19.24%，分别为第二和第三；最小涨幅的长江证券为4.21%。
值得注意的是，随着市场的企稳与上半年的收官，券商的监管接踵而至。6月中旬，证监会对于头部券商连下10份行政监管措施决定公告，涉及6家券商。其中，中金公司、光大证券、中信证券、信达证券、海通证券等5家券商与境外业务有关。
然而，早在6月初，证监会已开启处罚模式，对中金公司、中信建投、华泰证券3家头部券商进行了处罚。
6月下旬，根据“白名单”动态调整机制，结合证券公司合规风控及业务风险情况，证监会发布了最新一批（2022年6月）证券公司“白名单”，共有30家券商入围。
与上一期名单相比，新增了3家券商，分别为财信证券、广发证券、兴业证券，其余27家无变化。进入白名单内的券商可申请创新试点类业务，并享受流程简化等福利。
东北证券首席非银行业分析师王凤华指出，进入白名单对券商在业务开展、市场竞争力等方面有积极作用，券商需不断提高对合规经营和风险管理的重视程度，持续强化合规风控体系建设，实现长期可持续发展。
此外，不仅是白名单，6月30日，中国证券业协会披露了2021年度证券公司文化建设实践评估结果（A类B类）。按照合并口径，参与本次评估共103家证券公司，A类11家，其中AA级5家（国泰君安、银河证券、中信证券、中金公司和广发证券），A级6家；B类23家，其中BB级10家，B级13家。
中国证券业协会表示，此次评估主要从两个方面考察证券公司文化建设实践情况，一是公司文化建设实践情况；二是公司参与行业文化建设情况。重点考察公司在丰富行业文化实践、建设行业文化示范，推动自律规则形成等方面的参与情况和取得成果，根据对公司在行业文化建设中发挥的作用和做出的贡献予以加分。
同时，针对行业文化建设存在的短板和问题，对不符合行业文化核心价值观的情形予以扣分，重点关注公司治理、廉洁从业、过度激励、声誉风险事件等方面的问题，充分体现“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化建设价值导向。
有望红利催化
多位非银行业专业人士在接受《华夏时报》记者采访时均表示，经历了上半年行业的市场低迷，券商行业在下半年整体向好，特别是进入6月以来，各权益类指数出现逼空式震荡反弹，反弹幅度较5月有所扩大，行业权益类自营业务的经营环境环比进一步明显改善。
中原证券分析师张洋认为，市场日均成交量快速回升、交易天数环比增多，预计6月行业经纪业务景气度将重回年内的较高水平。两融余额的回升较为缓慢，预计6月两融业务对上市券商单月经营业绩的边际贡献度将有所增加，但幅度有限。
另外，股权融资规模环比仅实现小幅增长，各类债券承销金额出现较大幅度增长，预计6月行业投行业务总量环比将出现一定幅度的回升。综合目前市场各要素的最新变化，2022年6月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比仍有望出现一定幅度的改善。
据统计，6月以来券商指数出现较为有力度的补涨反弹，并一度成为市场关注的焦点，板块平均P/B由1.1倍快速回升至1.3倍，整体表现较为强势。短周期内，在各权益类指数持续逼空式反弹的背景下，券商板块的整体经营环境大为改善，券商指数具备创本轮反弹新高的潜力。积极保持对券商板块的中长期关注，关注板块内的低估值品种。
在财信证券分析师刘敏看来，下半年宏观经济有望逐步企稳回升，流动性将保持合理充裕状态，且我国下半年货币政策空间充足，为证券行业发展提供了较好的环境。随着资本市场改革进一步深化，科创板做市业务有望加速落地，全面注册制实施的预期加强，券商板块有望获得资本市场改革利好的催化。
刘敏分析指出，券商估值与券商盈利能力息息相关。近年来，随着券商传统经纪业务盈利能力下降，商业模式逐步转向重资产化，行业ROE弹性在下降，一定程度上限制了估值弹性，β属性仍具备但已减弱。
刘敏表示，券商板块的投资应该更加关注券商股的α属性挖掘。目前情况来看，投行业务、资管业务、财富管理业务更能体现券商差异化发展，重点可放在这三个方向的挖掘上。
开源证券发布的最新报告认为，从财富管理长逻辑看，政策方向与产业趋势未变，居民财富向净值型、权益类产品迁移趋势延续，预计2022-2026年非货公募基金复合增速19%，大财富管理线条的持续扩张利于券商ROE提升。
同时，从机构业务上看，直接融资扩容与机构化趋势带来券商机构经纪、投行、衍生品和做市业务需求，利于券商杠杆率提升。
此外，行业格局持续优化带来集中度提升，TOP13净利润集中度逐渐提高，头部公司综合业务实力强，财富管理、机构业务、投行业务优势逐步凸显，“三中一华”投行业务市占率持续提高；券商板块内部估值分化带来融资能力分化，多家券商实施股权激励、员工持股计划有助于降低人力成本。
开源证券预计，上市券商ROE有望持续提升，2025年整体ROE有望超过10%，部分成长性突出、综合优势突出的券商ROE提升幅度或更加明显，同时，券商股估值分化或将更加明显。成长型券商往往在三类业务上具有较强优势，分别是互联网经纪、大财富管理（含公募资管）、投行和衍生品为核心的机构业务，上述三类业务将成为券商成长性和估值溢价的加分项。
编辑：严晖 主编：夏申茶
