冉学东
十年期美国国债收益率是最核心的无风险收益率，被誉为全球资产定价之锚，它的上涨就意味着其他风险资产的动荡。
10月21日，10年期美债收益率涨至4.26%，这是自2008年6月以来首次涨穿4.20%关口，对货币政策更敏感的两年期美债收益率升破4.62%至2007年来最高，30年期国债收益率升破4.22%至2011年来最高。
2008年华尔街金融危机“山雨欲来风满楼”的前夕，美国财政部和美联储宣布救助美国两大住房抵押融资机构房地美和房地美，提高其信用额度，并承诺必要情况下购入两公司股份，此后就是改变历史的华尔街金融危机的海啸。
此次美债收益率的上涨，直接原因是几位美联储高管的表态。今年的票委、美联储理事Lisa Cook表示，美国通胀“仍然高得令人无法接受”，需要继续加息，并在一定时间内保持限制经济增长的利率高位水平，才能遏制通胀。
明年票委、费城联储主席哈克称，预计美联储在今年底前加息至“远高于”4%的水平，并“在一段时间内”继续加息。尽管他预计明年“某个时刻”会暂停加息，但若数据显示有需要的话，也可能重新恢复加息步伐。
目前市场已经认定11月美联储连续第四次加息75个基点为“板上钉钉”，12月接着再加息75个基点的概率也超过60%，这将令联邦基金利率在年末升至4.5%-4.75%区间。
主要的问题还是，美联储没有看到美国通胀停止恶化的迹象，他们最看重的还是核心通胀以及服务通胀，显然这两个数据还在上涨，并且涨幅超过预期。同时，数据显示，美国的劳动力市场仍然很紧俏，工人的薪酬也在继续上涨。
目前让人们看到希望的只有二手车市场价格在大幅调整，但是房地产方面，尤其是租房价格还在上涨，这些都使得美联储不能停止加息的脚步。
这就给了美联储暴力加息的底气：即使牺牲就业水平和经济增长，也要通过收紧货币政策把通胀压下来。
美债收益率上涨，导致国际金融市场失衡，美元相对其他货币暴涨，国际金融市场形成汇差和利差，套利资金就会从其他其他市场向美元资产流动，美元的流动性就会显得稀缺。
跟其他几次美元升值周期不同，这次受伤害最大的是发达经济体。其中最严重的是韩国，日本和英国。
几周前韩国企业债爆雷之后，韩国政府不得不耗资8万亿韩元购买企业债券，近日启动1.6万亿韩元债券稳定基金，坚定救市。
9月16日，韩元兑美元汇率逼近1400关键心理关口，创下自2009年3月以来的最低水平。此后该汇率一直在震荡，目前在1400上方。
为了阻止投机交易并干预市场，韩国外汇管理局要求银行每小时报告一次美元交易和外汇相关头寸，此前韩国银行只被要求每天报告三次，分别在上午、午休时间和收盘后。
10月20日，在美元持续大幅反弹和日本央行持续购债消息刺激下，美元兑日元汇率跌破150关口，创1990年以来新低。
此前的9月22日，由于日元兑美元汇率无底线下落，日本当局实施了外汇干预，在外汇市场上买入日元，这是1998年6月日本美国协同实施“日元买入型”外汇干预以来、时隔24年的首次干预。但这次干预的效果并未持续多久，日元再度走弱，日元兑美元汇率已下跌逾4日元，连续失守多个关口。
此前市场就在议论，仅仅日本央行一家不可能干预成功，必须跟美联储一起进行“联合干预”，目前来看，日本央行仍然只是口头干预，实际行动尚付阙如。
9月23日晚，英国新任政府推出了1972年以来最大幅度的减税组合政策，英国国债、股票和英镑全部大幅走低，英镑更是一度闪跌至1.0350历史新低。英国国债遭到大幅抛售，英国养老金面临大规模追加保证金的要求制止崩盘，当时人们认为，英镑将很快跌至与美元平价。
为了稳定英镑和金融市场，英国央行临时紧急启动了650亿英镑的债券购买计划，祭出了一边加息、QT进行紧缩，一边QE进行“宽松”的扭曲操作，直到英国政府撤回了购债计划，英镑的危机才算消停下来。
只要美国通胀没有大的改观，国际金融市场持续动荡的局面还会加剧，对于所有高负债、高通胀以及赤字较大的经济体都是一次重大威胁。
责任编辑：孟俊莲 主编：张志伟
