本报记者 王兆寰 北京报道
2022年，中国A股走势跌宕起伏，牛市“先锋队”券商股艰难前行。
据同花顺iFinD统计显示，2022年44家券商股中，仅刚刚上市的首创证券上涨71%,其他券商股全线下跌。
在跌幅榜上，有三家跌幅超过四成。“券茅”东方财富下跌47.7%，位居第一，市值缩水高达1283亿元；兴业证券下跌41%，财达证券下跌40%，位居第二和第三；东方证券、广发证券、长城证券均下跌超过36%。
值得注意的是，对于东方财富的研究评级与股价预估，券商卖方分析师们一直很积极，几乎在每个财报季都会有十多家券商发布相关报告。一年来，“推荐”“买入”的评级占据多数，但目标价从40元一路下滑至20元上下。
其中，华创证券在2022年三季报后给出的东方财富目标价为25.53元，而在2022年最后一个交易日东方财富收盘价为19.4元，两者价格偏离最大。
可喜的是，2022年底，新一轮券商IPO提速，首创证券成功上市，受到投资者认可。那么，2023年已经到来，券商股在市场上又会有怎样的表现？
“券茅”跌幅最大
被称为“券茅”的东方财富最受券商卖方分析师们的钟爱，在非银板块公司研究报告中给出的评级报告最多也最为乐观。
2022年一季度，在年报披露季，国元证券给出了东方财富最高目标价为48.6元，评级为建议买入；而在2022年三季报后，有包括安信证券、南京证券、平安证券、长城证券、开源证券、国元证券、中航证券、华创证券、中航证券、财信证券等十多家券商给出了建议增持、买入的评级，给出的东方财富目标价多为20元以上。
其中，华创证券给出的最高，达25.53元，安信证券给出的最低为19.50元，与2022年末东方财富收盘价19.4元最为接近。
华创证券分析师徐康认为，2022年三季度行情偏弱，交投活跃度低，在这样的市场背景下，东方财富难以实现明显的增长。受益于宽松流动性环境，业务杠杆回升，弱周期下公司业务扩张节奏稳健，若市场行情修复，东方财富业绩有望显著回升，维持公司2022年、2023年、2024年EPS预期为0.73元、0.95元、1.21元，当前股价对应PE分别为21.30倍、16.38倍、12.83倍，ROE分别为17.70%、18.38%、20.76%，维持2022年业绩35倍PE估值，对应目标价25.53元，维持“推荐”评级。
安信证券则认为，东方财富2022年三季度业绩受到市场情绪低迷及2021年同期高基数影响，股价表现因降费消息而有所承压，但公司证券业务市占率稳中有升，基金代销龙头优势稳固，业绩韧性仍存，长期来看其财富管理版图持续扩张将支撑估值修复，预计2022年至2024年东方财富实现归母净利润92亿元、112亿元、136亿元，分别同比增长8%、22%、21%，目标价19.5元，对应28倍PE，维持买入评级。
投资者不禁要问，同一个公司，对应的PE会出现35倍和28倍如此大的差别？被机构纷纷推荐的东方财富为何股价跌跌不休？
对此，《华夏时报》记者向东方财富发出书面采访函，询问公司是否对此予以关注，为何会出现机构给出的目标价和实际股价如此大的偏差？
同时，作为市场关注的财富管理头部企业，东方财富2023年的发展战略如何？是否会继续发力财富管理领域，会有怎样的动作？
但截至记者发稿，并未收到公司相关回复。
“2022年市场整体较为动荡，券商作为与市场最为贴近的板块自然震荡也最大。尤其是财富管理主题类券商，影响更直接。”市场分析人士在接受《华夏时报》记者采访时直言。
2022年的最后一个交易日，东方财富发布公告称，即将开启新一轮海外融资。公司近日获得瑞士证券交易所监管局关于发行全球存托凭证（GDR）并在瑞士证券交易所上市的附条件批准，瑞士证券交易所监管局同意公司发行的GDR在满足惯例性条件后在瑞士证券交易所上市，上述附条件批准不是公司GDR上市的最后批准。
除尚须取得中国证监会的核准外，东方财富本次发行上市还需达成若干前提条件，包括但不限于本次发行上市的招股说明书尚需取得瑞士证券交易所监管局招股说明书办公室的批准，公司的上市时间仍有待瑞士证券交易所最终确认，该等事项存在一定的不确定性。
国泰君安证券分析师刘欣琦认为，东方财富通过在海外发行GDR，可以让更多国际投资机构了解到公司，有利于提升公司知名度。公司募集海外资金主要用于扩展和延伸财富管理产品和服务，加大研发技术的合作与投入，子公司增资及海外分支机构建设，满足日常业务发展需要，补充流动资金等，以进一步提高整体财富管理服务能力，巩固和提升公司市场地位。海外资金的募集将有利于公司持续拓展海外业务，推进国际化战略，利好公司长期发展。
在刘欣琦看来，东方财富此次发行补充企业流动资金，有利于公司继续拓展国际证券、财富管理等业务，利好公司长期发展，维持公司2022年-2024年EPS为0.66元、0.77元、0.86元，维持目标价37.29元，维持“增持”评级。
2023年何去何从？
2022年已经走过，新的一年如期而至。那么，2023年，券商股能有怎样的表现？
信达证券认为，全面推出注册制仍将是2023年资本市场的大事。2022年监管层在基础制度建设上卓有成效，先后在信披、退市和提升上市公司质量上发布指导意见。看好中国资本市场发展的长期逻辑是，经济发展方式转型的大背景下，资产和资金两端的扩容将有望更好服务实体经济。
同时，国有控股上市公司质量提升是资本市场的重要稳定器。从2022年5月27日国资委发布《提高央企控股上市公司质量提升方案》，到证监会出台《推动提高上市公司质量三年行动方案（2022—2025）》，体现了资本市场发展对国有控股上市公司的重要意义。
为此，在信达证券看来，券商行业有望在产业化、专业化的投行业务，投顾与投行客户协同的财富管理业务，获取公募基金股权收益资管业务以及服务资本市场参与者的衍生品业务等方向上产生具有阿尔法收益的公司。
信达证券表示，对券商板块坚定看好。经济企稳预期伴随疫情防控政策调整和房地产“三支箭”落地，同时央行降准进一步释放流动性，经济疲弱仍处于“宽货币向宽信用”传导时期，同时资本市场政策密切出台，以上均符合券商买入时点信号。从压制估值的影响因素看，被自营拖累的行业利润表也有望修复，看好经历β下行仍在衍生品、投行、财富管理领域具备α的券商。
2022年最后一个工作日，《中华人民共和国金融稳定法（草案）》征求意见稿发布，体现了防范化解金融风险尤其是系统性金融风险，是我国金融工作的重要任务；同时，证监会也发布整治富途控股、老虎证券非法跨境展业的信息。
对此，国泰君安发布最新报告指出，金融行业接下来依然将迎来严监管的政策环境，因此推荐在合规方面具备竞争优势的头部金融机构。
华西证券分析师罗惠洲认为，资本市场服务实体经济、服务企业融资的时代使命仍是当前主题，创投板块和金融IT龙头有望受益于注册制改革的稳步推进。
对于券商而言，券商板块整体市净率1.17倍，位于过去10年市净率分位数4%。板块估值和业绩成长的错配带来左侧配置机会，券商板块围绕投行和财富管理双主线布局。
此外，“后疫情”和“稳增长”主线逐渐寻明，科技成长也有望获得产业政策支持，券商调动市场情绪的作用有望再度发挥。
编辑：严晖 主编：夏申茶
