本报记者 黄兴利 见习记者 周梦婷 北京报道
“免税龙头”中国中免的股价正持续遭遇低潮。5月11日，中国中免股价再创新低，收报144.05元/股，跌0.64%，市值再跌破3000亿元。今年以来，该公司股价的长期处于波动下滑阶段，年初至今跌幅已经超过30%，总市值蒸发了1400多亿元。
作为国内免税行业老大，近些年一路狂奔的中国中免在2022年似乎踩了刹车，营收净利润皆出现较大幅度的下滑。同时在海南旅游强势复苏的前提下，2023年一季度，中国中免的净利润下滑了10%。随着旅游业回暖，中国中免何时才能迎来自己的旺季？
资本市场遭遇寒气
作为国内免税行业中的佼佼者，中国中免在资本市场“跌了一跤”。5月11日，中国中免股价再创新低，收报144.05元/股，跌0.64%，总市值2980.19亿元。近半个月来，中国中免股价一直处于下跌状态。
进入2023年以来，中国中免股价整体处于大幅度下滑状态，只有在1月份处于缓慢爬坡上升阶段，并在1月30日达到今年以来的最高值239.99元/股，然而，令人意想不到的是，中国中免股价在当天冲高后下行，最终收报217.49元/股，跌5.64%，之后便一路波动下滑。当前与年初相比，股价跌幅已经超过30%，总市值蒸发了1400多亿元。
在这期间，即便经历了热火朝天的五一假期，中国中免的股价也没有被带动。中免主要从事以免税为主的旅游零售业务，且营收区域主要来自海南，海南旅游业务与其业绩销售情况息息相关。今年五一期间，海南离岛免税购物热情高涨，海口海关统计，2023年五一假期（4月29日至5月3日），海口海关共监管海南离岛免税购物金额8.83亿元，购物人次10.9万人次，较2022年五一假期分别增长120%和158%。
对于中国中免股价持续下跌，香颂资本董事沈萌告诉《华夏时报》记者：“此前，中国中免股价上涨是由于游资在炒作免税概念，进入2023年后，免税业务的概念热度出现消退，游资离场，导致股价支撑力度减弱。”
除此之外，自身业绩情况也是影响中国中免股价的一个重要因素。沈萌对本报记者分析，中国中免股价下跌也跟一季度业绩表现不佳有关，“业绩表现不佳会加速投资者对此前快速上涨的股价回归的判断。”
毛利率持续下滑
2022年，此前一路狂奔的中国中免出现了十年来的营收净利首次下滑：其中营收同比下滑19.57%至544.33亿元，净利润同比下滑47.89%至50.3亿元。中国中免对此解释称，是由于2022年疫情的持续反复和多点爆发导致公司重点渠道客源锐减，主力门店几度闭店，物流运营出现中断，公司业务尤其是线下业务遭受严重冲击。
随着疫情防控政策调整，海南旅游市场今年迎来强势复苏。海南省旅游和文化广电体育厅统计的数据显示，今年一季度海南省游客及旅游总收入皆实现了同比20%以上的增长。东吴证券商社行业首席吴劲草也告诉《华夏时报》记者，由于此前疫情影响，今年的海南离岛免税市场已经是近三四年以来最好的一个情况了。
不过，在此情形下，中国中免的业绩表现却没有迎来“复苏”。该公司公布一季报显示，2023年一季度，其实现营业收入207.69亿元，同比上涨23.76%；实现净利润23亿元，同比下滑10.25%。
中国中免一季度净利润之所以下滑，在机构看来，主要是由于毛利率降低及销售费用增加导致的。国海证券在5月1日发表的研报中表示，该季度内中国中免产品促销力度较去年更大，销售费用有所提升；同时由于季内实现销售的产品基本均于2022年人民币汇率较低时采买，产品成本较高，进而导致毛利率下滑5个百分点。
值得关注的是，近年来，中国中免毛利率持续处于下滑阶段，2022年，该公司毛利率为28.02%，同比减少5.06个百分点。而在2019年，其毛利率曾约达49%。
与此同时，中国中免也迎来了众多竞争对手。2020年，百货上市公司王府井拿到了免税牌照，2023年1月底，该公司离岛免税购物小程序“王府井海南免税线上商城”正式上线，4月9日，该公司旗下首家离岛免税店万宁王府井国际免税港正式运营。除了已经拿到牌照的王府井，还有不少企业通过收并购的方式入局免税行业。
不过，吴劲草在东吴证券4月28日发布的研报中指出，海南客流的逐步恢复、疫情管控放开、国际航线的恢复有利于旅游零售行业市场规模扩张再次提速。中免市场地位稳固，随着海口国际免税城业绩持续爬坡、三亚海棠湾一期二号地于2023年投入运营，公司将重新进入市场份额提升通道，中长期看好中国中免作为旅游零售龙头受益跨省及出境游的逐步恢复。
就股价下滑有何应对措施、一季度净利润和毛利率持续下滑原因，《华夏时报》记者5月10日致电中国中免，但一直无人接听；5月8日和5月10日，本报记者分别向该公司发去了邮件，但截至发稿时间，并未收到相关回复。
责任编辑：黄兴利 主编：寒丰
