本报记者 胡金华 上海报道
自2021年9月上海发布本地“十四五”规划中提出加快建设具有全球影响力的科技创新中心，并设定了到2025年以及2030年的短中期目标后，在具体的执行路径上，上海再次发出了新招。
5月26日，由上海股权托管交易中心、上海科创基金主办的“上海S基金联盟2023年度峰会”上，上海科创基金与上海国际集团、松江国投集团、成都高新策源、海通创新、齐鲁投资、昀曜投资、浦银理财、兴业证券、金山资本等新老投资人签订了上海科创接力一期基金合作协议。
值得关注的是，上海科创接力一期基金是上海国资体系首支创投类S基金，也是中基协私募新规实施以来备案的首支S基金，更是业内首支聚集了银行、证券、保险以及多地国有资本、引导基金等多类型金融资本的S基金。
“S基金的最大价值是为资本接力、为科创助力，通过产品化发展和专业化运作，可以形成培育科创产业的资本接力机制，促进金融与产业资本畅通循环，推动金融中心与科创中心建设联动发展。相信S基金的蓬勃发展，可进一步支持地方政府与国资国企盘活存量，腾挪资本空间，聚焦主业主责，更有力地助推经济社会转型升级和战略性新兴产业高质量发展。”上海科创基金总裁杨斌指出。
据悉，上海科创接力一期基金已完成工商注册和产品备案，首关规模7.56亿元。此外，部分保险机构、银行理财子公司等意向投资人的决策流程即将进入尾声，预计终关规模将超过15亿元。
S基金魅力何在
超过十家的机构跟投上海国资发起的业内首支S基金，在当前市场普遍融资比较疲弱的情形下，引发业内关注。
据了解，S基金全称为Secondary Fund，即私募股权二级市场基金。作为资本市场的一支重要力量，私募股权基金在引导带动社会投资、服务实体经济中发挥着不可或缺的作用，但在投资运作过程中，普遍面临着“退出难”的困境，尤其是投早投小投硬科技的创投基金退出更慢。只有畅通退出渠道，实现金融资本和产业资本的良性循环，才能吸引各类资本参与到服务科创企业的“接力跑”中，实现对科技创新全周期支持。
“为了解决私募股权基金退出难的问题，上海在去年9月成立了S基金联盟。截至目前，联盟成员单位已超过80家，包括国家级母基金及部分央企基金5家、全球知名S基金5家、知名头部母基金20余家、保险券商银行等金融机构20余家、地方国企及引导基金10余家、中介及专业服务机构近20家，已成为私募股权二级市场交易机构的超级俱乐部。联盟对于持续支持科创企业发展以及资本有序流动，具有重要意义，而本支基金的设立，同样也给我们寻找合适的创投标的搭建了平台。”6月1日，一家参与上海科创接力一期基金首关投资的机构负责人张飞对本报记者透露。
而在业内人士看来，在私募股权投资领域，S基金是一类专门从投资者手中收购基金份额、投资组合的基金产品，具备可以加速现金回流、降低盲池风险、增加投资透明度以及分散化配置资产等特点，实现穿越经济周期和市场周期，因此受到了各类投资者的青睐。
“今年全球最大的私募股权基金黑石便缔造了全球最大规模S基金1500亿美元的最新记录。S基金的特点是有机会享受折扣优惠和体现当期浮盈。所以，对于周期性的股权投资行业而言，S基金无疑是近两年最受追捧之一，尤其在各类黑天鹅事件之下，除IPO、并购、回购之外，S交易发展迅速，成为VC/PE寻找到的另一条退出路径。”6月2日，上海一家大型保险资管创新投资部门主管屈军告诉记者。
屈军进一步指出，目前国内此前成立的万亿引导基金面临退出，也在纷纷布局S基金，且国内相关份额转让试点取得初步成效，从制度规则和业务模式创新等都在为其发展保驾护航。
上海打响“首枪”，多路资本加盟
天眼查显示，上海科创接力一期基金的管理人为上海科创中心股权投资基金管理有限公司（下称“上海科创基金”），由上海国际集团牵头，联合国盛集团、上港集团、国泰君安、上海信托、张江高科等基石投资人，于2017年发起设立的市场化母基金，目标规模300亿元，核心使命便是服务上海科创中心建设。
截至目前，上海科创基金管理规模已超过130亿元，已投资子基金超过70支，子基金签约总规模超过2000亿元，投资组合企业超过2000家。已上市企业达到104家，其中科创板62家，已过会及已受理企业近100家，未来1至2年有申报上市计划的企业超过100家。
早在2021年11月，证监会批复同意在上海区域性股权市场开展私募股权和创业投资份额转让试点，上海股权托管交易中心成为全国第二家试点平台。试点运行以来，上海从国资转让、工商变更、份额质押、行业规范、组织保障等方面制定了一揽子政策，支持份额转让平台在畅通私募股权基金退出方面发挥作用。截至目前已成交38 笔，成交总份数约为46.83 亿份，成交总金额约为47.59 亿元。借助浦东特别立法权，上海股交中心成为全国首个获地方立法授权开展私募股权和创业投资基金份额质押登记权限的区域性股权市场。目前已完成6单份额质押业务，质押份数为15.22亿份，融资金额约20.12亿元。
“当前股权投资的退出大部分依赖于IPO，而国内目前的PE存量市场规模已经达到2万亿元，由于中国的基金普遍年限为7至10年，2010年至2013年以后成立的股权投资基金即将批量面临到期退出，股权投资市场将面临巨大的退出压力；同时相关支持政策的出台、国资基金和份额交易机制的建立也极大地刺激了S交易市场的快速发展。”6月2日，上海一家头部券商机构S基金部门负责人告诉记者。
该负责人指出，比如市场化机构的流动性和资产配置需求、政府引导基金提高资金使用效率的需求，以及国资机构适应监管变化的需求等。
“从更深层次来说，驱动S交易市场发展的因素除了卖方的到期退出压力之外，从买方角度看，S交易通常在标的基金处于或接近J曲线上升段的时期进行，底层资产已经度过较长时期的发育，能够提供更短的回报周期、更稳定的收益预期，符合更多S基金的投资偏好与风险偏好。普遍情况下，S基金的收益率水平优于传统私募股权基金、FOF基金等。因此，随着市场上一些S交易的产生，越来越多金融机构开始关注S基金机会并计划入场，这就提升了购买端的规模。在这样的情况下，供需两端都蓬勃发展时，S交易市场的规模自然也就腾跃而起。”前述保险资管创投部门负责人屈军表示。
责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳
