本报记者 冯樱子 北京报道
“今日发行的1年期同业存单利率是3%，远高于1年期MLF利率。”11月14日，一名西部城商行从业人员对《华夏时报》记者表示，每家银行不一样，要看银行的议价能力，但目前普遍高于MLF利率。
10月以来，地方特殊再融资债券集中发行，政府债供给放量对资金面形成一定“抽水”，银行大力发行同业存单以弥补资金缺口，有数据显示，11月6日一周，同业存单发行规模逼近9000亿元，创4月下旬来单周最大发行量。
与此同时，同业存单收益率大幅上行。截至11月1日收盘，1年期AAA级同业存单收益率报2.57%，而1年期MLF利率为2.5%。
对此，多名受访者认为与债券供给放量、监管指标压力攀升、信贷投放力度较大相关。
银行大量发行存单填补资金缺口
“新增1万亿元国债全部在今年四季度发行，叠加预计将超过1万亿元的特殊再融资债，年末政府债券供给压力较大，或将对资金面形成一定扰动。”中信证券明明研究团队分析称。
10月以来，中国政府债券供给激增，加之今年银行业信贷投放快速增长，银行业补充流动性的需求陡增。
具体而言，有数据显示，10月再融资券中标注“偿还存量债务”的特殊再融资发行规模超1.3万亿元，创历史单月新高，与防范化解地方债务风险等有关。
根据17省市公布地方债发行计划、及到期情况等，11月、12月，或仍有近2000亿元再融资券用于化债，发行规模存在超预期的可能性。
而本次再融资债券属于中国央行应急流动性金融工具（下称“SPV”），由主要银行参与，通过这一工具给地方城投提供流动性。银行可以通过SPV向地方有关部门购买特殊再融资债券，并将其作为抵押物向央行获得低成本的流动性支持。银行既可以获得稳定的收益，又可以降低流动性风险。
但本次再融资债券在10月份密集发行，或在短期内形成资金从商业银行向国库转移的情况，可能会造成短期资金面偏紧的情况。
“特殊再融资债券和万亿国债的发行，对资金面的影响已经较为明显。同时10月末经济金融数据显示经济仍处于弱复苏阶段。预计下阶段货币政策会加大调节力度，以确保货币信贷总量和社会融资规模合理增长，并配合财政政策充分发力。”中央财经大学证券期货研究所研究员、内蒙古银行研究发展部总经理杨海平对《华夏时报》记者说道。
在此背景下，近期银行大力发行同业存单以弥补资金缺口，其中11月6日一周，银行存单单周发行量创半年来新高，当周同业存单发行规模逼近9000亿元，凸显银行对通过同业存单融资的需求旺盛。
中信证券明明团队发布观点认为，同业存单是重要的负债端管理工具，经常为银行指标考核而服务。近期政府债发行加速是最主要的风险点，不仅直接占用资金，也会影响部分流动性指标，为了满足MPA考核要求，银行发行同业存单的需求有所抬升。
目前，特殊再融资债的发行量近1.3万亿元，与此同时，万亿国债需要在年末发行完毕。
杨海平对《华夏时报》记者表示，今年商业银行信贷投放力度较大。10月以来特殊再融资债券发行量大增，万亿国债发行启动，导致银行资金收紧，加之，年底前到期的同业存单超过4万亿元。在这种情况下，部分商业银行加大同业存单发行力度为资产负债摆布提供支持，以便更好地应对年底指标收口，并为“开门红”做好准备。
收益率大幅上行
作为银行主动负债管理工具之一，银行发行同业存单，主要是出于补充负债资金来源，配合资产规模扩张；监管指标调节优化，应对流动性考核；利率择时获取收益，缓解成本端压力等。
在收益率方面，近期存单利率持续高于MLF，1年期AAA级同业存单利率也从10月低点快速上行逾15BP至目前的2.58%附近高位，较1年期MLF利率高8—9BP。
对比而言，8月16日收益率年度低位时，1年期AAA级同业存单收益率为2.21%、3个月AAA级同业存单收益率为1.94%。
同业存单发行的利率大幅上扬，也对一些银行的负债成本造成压力。
近期，武汉农商银行、海南银行和上海华瑞银行等多家银行同时公告取消同业存单的预定发行计划，涉及金额近5亿元。
有分析人士提出，近期同业存单的利率上升较快，不少银行发行成本增加因此改为推迟发行，本质上属于市场化正常行为。
其中，上海华瑞银行本次取消发行的“23上海华瑞银行CD773”产品，其计划发行量为1亿元，期限3个月，面值100元，发行价格99.3259元，参考收益率为2.7%。
此前10月23日，该行成功发行的“23上海华瑞银行CD772”，期限1年，收益率高达3.15%，远高于同期的MLF中标利率2.5%。
对此，多名业内人士预测，后续仍有降准降息可能，同时对于后续存单的利率走向，业内认为存单或许存在修复的窗口。
其中，方正证券固定收益首席分析师张伟表示，存单与MLF利差处于偏高位置，存单配置价值提升。此外，央行存在加大MLF投放或者降准的可能性，并且存款利率存在继续调降的可能性，这也将对存单带来利好。
实际上，存单收益率性价比凸显，广义基金、理财产品已经开始在市场上买入存单。去年权益市场整体较为震荡，表现欠佳，投资者风险偏好普遍较低。今年在经济预期持续改善的大环境下，不少投资者对于流动性较好、匹配风险偏好较低需求的资产配置依然强劲，同业存单相关产品受到关注。
普益标准研究员黄诗慧介绍称，同业存单是一种货币市场工具，是较好的流动性管理投资工具。在资本市场波动加剧、投资者趋于谨慎的背景下，理财资金在资产端买入同业存单，可以达到降低组合久期、控制组合信用风险、保持良好流动性等效果，以应对可能存在的债市波动，能够较好地兼顾投资者对流动性和收益性的需求。
责任编辑：孟俊莲 主编：张志伟
