李蕾/插画
冉学东
央行在第三季度货币政策委员会会议公告上表示，要促进物价低位回升，保持物价在合理水平。
从2023年后半年开始，央行已经把促进物价回升作为货币政策的几个重要的任务之一，主要原因是物价的下行，不仅仅表现为生活成本的下降，其结果还有企业利润的下滑，消费需求不足，由此导致经济复苏基础不稳固和投资信心缺乏。
物价从2019年2月开始上涨，到了2020年1月份，物价已经到5.4%，此后开始缓慢下降，到2020年11月达到最低点的—0.5%。此后，又开始攀升到2022年9月的2.8%，此后一路下滑到今年6月份的0%，7月是—0.3%，此后微微反弹，到2023年11月份为0.5%，无疑，物价的形势已经可以用严峻来形容。
而从长周期看，近几年我国物价指数出现了几波涨跌，但是总的趋势是下降的。2008年2月是我国的物价最高峰，CPI达到8.7%，此后央行采取了多项提高存款准备金率和降息的政策，物价一路下滑，2009年7月为—1.7%，此后便开始上涨到2011年6月的6.4%，此后再次下滑从2016年6月到2019年2月，物价基本在1.5%为主轴波动，物价波澜不惊，直到2019年年末新冠疫情发生。
从以上物价涨跌，我们看出每次物价大幅下滑都是较大的危机事件引发的，比如2008年华尔街金融危机的外部冲击，以及2019年新冠疫情所产生的疤痕效应。尽管有2019年的新冠疫情的影响，但是由于我国采取了严厉的防控政策，对经济影响不是特别大，物价的波动比较平稳。目前自然环境和社会环境相对平稳的时候，物价反倒持续下滑，这就值得进一步思考。
那么现在要探讨的是在疫情结束后，从去年开始的物价下行并没有反弹，反而继续下滑，消费需求仍然不足，其中的原因到底是什么？目前各界人士大都认同房地产价格的下跌是消费需求的重要原因。
房地产价格的走势对于消费的影响可以分为两方面。一方面，房地产价格对于消费的影响主要是财富效应，财富效应主要反映在心理上，房地产资产价格上行，账面财富上涨，给人们以“有钱”的感觉，于是人们的消费需求就提高了；而资产价格下跌，让人们心理上产生财富缩减的效应，消费需求就降低了。
由于财富缩水，在心理上产生了对未来不确定性的担忧，开始把自己的劳动所得存入银行存款的，从去年以来居民存款大幅增加，超额储蓄爆发式增长，这也的确是导致消费低迷，物价下行的一个主要因素。
而从另一方面，我们也不要忘记房地产价格上涨也可能造成消费低迷，从本世纪初开始房地产价格持续攀升，持有房产的消费者账面财富暴增，但是我国的消费也没有出现相应的增长。数据显示，消费一直是低迷的。
社会消费品零售总额在2008年中期达到顶点，同比增长23%以上，此后由于发生华尔街金融危机而下滑，此后便一路倾斜向下，直至2019年年末疫情发生，增长是8%，投资和出口仍然是拉动消费的最主要的动力。
其中的原因也很简单，居民在购买房子的时候，把收入中的绝大多数作为首付，以加杠杆的方式贷出房贷，这不仅仅掏空了过去的储蓄，并且还减少了此后的储蓄，因为每月要归还高额的房贷和利息，这样即使有消费的意愿也没有了消费的能力。从这个角度来说，房地产市场需求的下降，应该是有助于消费需求的。
从以上分析可以看出，房地产价格对于消费两个方面的影响因素是互相对冲的，房地产价格的涨跌对于消费的影响应该不是很明显的，从以上的论述可以看出，不论从实践方面看还是从理论方面看，房地产价格与消费之间不存在必然的联系。
因此不能把消费需求不足全部归于房地产价格的涨跌上，而要从人口结构、经济发展、居民可支配收入、就业趋势以及消费者信心等方面找原因。
责任编辑：孟俊莲 主编：张志伟
